汽车行业2026年6月投资策略：2026年5月全国乘用车批发销量同比下降5%，看好自主乘用车出海加速

优于大市 2026年5月全国乘用车批发销量同比下降5%，看好自主乘用车出海加速 核心观点 行业研究·行业专题 地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速。2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚4月纯电车销量同比增长157%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，5月，BYD、吉利、奇瑞、长城海外销量分别同比增长80.71%/183.65%/76.37%/46.77%。 汽车 优于大市·维持 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002 销量跟踪：乘联会统计，5月全国乘用车市场零售151.0万辆，同比-22%，环比+9%，全国乘用车厂商批发221.2万辆，同比-5%，环比+5%，全国乘用车新能源市场零售95.0万辆，同比-8%，环比+12%，全国乘用车新能源市场批发135.2万辆，同比+11%，环比+10%。 证券分析师：孙树林0755-81982598sunshulin@guosen.com.cnS0980524070005 证券分析师：唐英韬021-61761044tangyingtao@guosen.com.cnS0980524080002 证券分析师：贾济恺021-61761026jiajikai@guosen.com.cnS0980524090004 证券分析师：余珊0755-81982555yushan1@guosen.com.cnS0980525070004 本月行情：5月CS汽车板块下跌4.11%，其中CS乘用车下跌11.16%，CS商用车上涨5.4%，CS汽车零部件下跌2.24%，CS汽车销售与服务下跌8.81%，CS摩托车及其它下跌10.75%，同期沪深300指数上涨1.76%，上证综合指数下跌1.06%，CS汽车板块跑输沪深300指数5.88pct，跑输上证综合指数3.05pct；汽车板块自2026年初至今下跌5.59%，沪深300上涨5.66%，上证综合指数上涨2.51%，CS汽车板块跑输沪深300指数11.25pct，跑输上证综合指数8.1pct。 成本跟踪：截至2026年5月31日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格 分 别 同 比 去 年 同 期-11.9%/+20.4%/+8.9%， 分 别 环 比 上 月 同 期-1.2%/-1.7%/+3.1%。 库存：2026年5月中国汽车经销商库存预警指数为57.9%，同比上升5.2个百分点，环比下降4.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 市场关注：1）行业动态：海关总署数据显示今年前4月电动汽车出口增长68%；BYD召开“敢为”智能化战略发布会；小鹏Robotaxi公开路测；特斯拉监督版FSD已在含中国在内10个国家或地区开放使用；Stellantis与零跑汽车扩大战略合作。2）其他：重庆出台智能汽车高速公路测试新规，规范L3级以上自动驾驶测试。3）新车：小米YU7GT发布；小鹏GX上市12小时大定24863辆；BYD大唐订单超10万；智界V9上市。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《汽车行业2026年5月投资策略暨年报&一季报总结-2026Q1汽车板块营收同比增长2%，看好出海及产业升级机遇》——2026-05-12《特斯拉专题研究系列三十五-人形机器人预计年中发布，FSD加速渗透》——2026-05-06《汽车+AI前瞻系列之-服务器液冷专题-服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇》——2026-04-14《汽车行业2026年4月投资策略-高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点》——2026-04-10《汽车行业2026年3月投资策略-乘用车销量触底回升，新技术与新品周期有望提振板块》——2026-03-17 核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。 投资建议：地缘政治背景下电车出海有望加速，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等；2）智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 内容目录 地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速......................................5丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇............................................6出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点..................................8 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇...................................11 总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化.........................................11行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升.....................................13投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇........................15核心假设或逻辑的主要风险.............................................................18 重要行业新闻与上市车型.......................................................19 重要行业新闻.........................................................................195-6月上市车型梳理...................................................................23 5月汽车板块走势弱于大盘，商用车板块估值提升..................................24 行业涨跌幅：汽车板块5月走势弱于大盘.................................................24估值：5月汽车板块整体较4月下降，商用车板块估值提升.................................25 数据跟踪.....................................................................26 月度数据：5月全国乘用车市场零售151.0万辆，同比下降22%，较上月增长9%...............26周度数据：5月1-31日，全国乘用车厂商批发223.2万辆，同比下降4%......................29主要车企销量方面：5月主要车企出海销量高速增长.......................................30库存：5月份汽车经销商库存预警指数57.9%，同比提升....................................31行业相关运营指标：5月原材料价格走势同比分化.........................................31汇率：欧元兑人民币、美元兑人民币汇率同环比均下降.....................................32 重点公司盈利预测及估值.......................................................35 图表目录 图1：自主品牌车企海外月度销量............................................................6图2：1974年丰田第三代卡罗拉..............................................................7图3：1979年丰田第四代卡罗拉..............................................................7图4：丰田销量长周期复盘..................................................................7图5：乘用车批发销量出海占比..............................................................8图6：自主品牌代表车企出海占比............................................................8图7：综合型乘用车企合计海外营收及占比....................................................9图8：综合型乘用车企分公司海外营收占比....................................................9图9：2025年全球乘用车市场规模...........................................................10图10：宇通客车海外收入占比变化..........................................................11图11：宇通客车行情走势..................................................................11图12：中国汽车年销量及增速..............................................................12图13：主要国家人均GDP及千人保有量......................................................13图14：主要国家人均公路里程及千人保有量..................................................13图15：2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值.....................................14图16：2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测.................................15图17：CS汽车PE.........................................................................25图18：CS汽车零部件PE...................................................................25图19：CS乘用车PE.......................................................................26图20：CS商用车PE.......................................................................26图21：2019年1月-2026年4月汽车单月销量及同比增速............