有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国与伊朗达成和平协议，双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动。霍尔木兹海峡即将开放，原油价格大幅跳水，市场对美联储加息担忧有所缓解，美元指数回落，全球市场风险偏好快速回升，金银强势反弹，利多铜价。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高。预计在6月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，这种由政策引发的地区价差将使得美国“抢铜潮”持续，进而提振全球铜价。当前AI驱动的基建，企业的资本开支极为强劲。美国科技大厂对今明两年的AI资本开支进一步上调。预计今年8000亿美元，明年1.2万亿美元。中长期来看，铜供应端扰动持续存在。近期自由港麦克莫兰公司将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较之前预期晚了一年。继智利单月铜产量创出近9年新低后，秘鲁也颁布能源危机紧急法令，未来或将影响这一重要铜产国的产出。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，全球湿法冶炼铜产能预计约有超过10%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响。另外国内废铜供应依旧紧张，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显，国内冶炼厂主动检修增多，电解铜月度产量见顶回落。今年铜有望出现实质性供应缺口，铜强劲的基本面和库存结构性矛盾支撑铜价对抗宏观逆风，维持坚挺，沪铜中长期具备挑战前高的可能。对于产业端而言，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年06月16日星期二 锌： 美伊达成和平协议预期影响转淡，市场转向关注央行议息决议的密集发布，锌显著回升后整理，国内来看，周度TC继续下行，矿端强势延续，现货库存微增，季节性来看处于五年同期高位，下游开工涨跌互现，价格下跌后逢低采购有所发生，矿紧锭松仍对国内带来压力。锌价短线显著反弹后整理，下方支撑继续暂关注24000-24200附近，继续暂跟随宏观情绪及外盘波动为主，整理反复，上方压力暂观25000-25200。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 伦铝大幅回调拖累沪铝走弱，沪伦比有收窄需求，建议暂时观望或少量逢低试多，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，叠加矿端扰动仍存，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率 期货研究院 持续走弱，价格韧性较强且与铝价联动，建议暂时观望或少量逢低试多，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面冲高后有所回调，有色板块走势有所分化。建议暂时观望为主，或短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 中东形势缓和，美元整理，铅小幅反弹延续，从铅自身来看，原、再生铅均有供应扰动或检修消息出现，而最新现货库存微增，下游需求转向原生铅，交割仓单近期较显著回升。铅略有回升，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16000-16200附近支撑，宏观压力继续缓和，成本支撑下仍可能有反弹，但需关注海外进一步带动，继续关注下游需求及库存消化。 镍及不锈钢： 美伊影响有所消化，有色分化，镍回到4月印尼政策支持增强起点附近后再反弹，但强度弱于不锈钢，近期印尼政策强硬程度松动，出口端仍对私营出口留有余地，印尼下半年增补配额可能性回升，后续关注实际落地，印尼6月上半月矿端基准价微降，火法矿升水收窄，湿法矿需求不佳，菲律宾矿端供应显著增加承压继续下探，国产镍生铁增产较明显，印尼供应仍存结构性扰动，高冰镍相对经济性增强料有进一步增产空间，不锈钢减产对镍需求下降，三元需求相对较好，精炼镍库存偏高运行。沪镍阶段修复反弹波动，上方暂关注14.4-14.5万元，下方支撑暂观13.2-13.4万元支持，下方支撑较强，继续关注宏观变动尤其美联储加息预期变化，基本面暂缺乏较强驱动，跟随有色板块。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 美伊和平协议达成，谅解备忘录签署在即，市场风险偏好显著回升修复后，市场转向关注各央行决议，有色普涨反弹后走势显现分化，回归部分基本面逻辑。 当前来看，海峡封锁逐渐有松动可能，地缘影响进一步减弱，市场已经交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景，关注围绕此预期的进一步变化波动，后续则是能源波动变化节奏以及相关产业链供需修复节奏，其中与有色相关的，重点关注铝产能修复节奏，硫磺供应及价格变化，以及伊朗及中东其它相关矿产及冶炼品出口变化等。 美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内不降息，甚至加息预期一度升温，但目前来看，地缘缓和能源上行压力料进一步缓和，因此美联储加息压力下降，而美联储主席换届，“央行超级周”：美联储料按兵不动，焦点是新主席沃什的首次发布会——市场关注其将释放鹰派还是鸽派信号，同时是否会“取消点阵图”。 日本央行如期加息至1%，创1995年以来最高水平，澳大利亚央行维持利率不变。 地缘来看，以总理被曝称以不受美伊协议涉黎巴嫩条款约束。伊朗表示，与美国就最终协议进行的谈判可能于周五开始。 国家发改委等部门：开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动。 数据来看，中国5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%。央行主管媒体：要客观理性看待贷款增速放缓。中国5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%，3D打印、锂电池、工业机器人等增长较快。中国5月社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%成最大拖累。中国1-5月份城镇固定资产投资下降4.1%，航空、航天器及设备制造业增长16.7%。中国1至5月全国房地产开发投资同比下降16.2%，新建商品房销售额同比下降13.5%。中国5月70城房价：一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比下降，同比降幅总体收窄。国家统计局：本月首次发布社会消费商品和服务零售总额指标。国家统计局：5月商品零售额略有下降，主要原因是去年同期基数较高，以及部分地区受高温多雨因素影响了居民的线下消费。 本周关注：“央行超级周”：美联储料按兵不动，沃什首秀。同时，日本央行加息概率高达88%，但行长植田和男因病缺席。英国、澳大利亚、印尼、巴西等十国央行亦将密集表态，全球货币政策分化格局进一步演绎。其次是，中国5月宏观数据，中国5月社会零售、工业增加值、70城房价等数据集中发布。此外，日本5月CPI、美国5月零售销售、6月纽约联储制造业指数等数据也将出炉。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈