特朗普再次TACO，代价是什么？——美伊停火协议快评

2026-06-16 曹柳龙,李超西部证券杨建江

核心结论：特朗普宣布美伊停火协议后，全球风险资产上涨，但避险资产黄金也大涨，显示市场对特朗普“TACO”策略效果的质疑。
历史对比：去年5月特朗普暂停关税战时，美债利率回落，风险资产大涨，显示特朗普对全球关税战有主导权。当前美债利率再次突破4.5%，迫使特朗普寻求停火，但停火后中东地缘风险仍难解除。
关键指标：美债10年期利率是关键指标，短期内“易上难下”。停火短期内无法迅速平息冲突，黎巴嫩-伊朗-也门的什叶派抵抗弧未瓦解，霍尔木兹海峡自由通行仍需美国掌控。
美元信用裂痕：美伊冲突导致美元信用裂痕进一步扩张。去工业化导致美国军事能力弱化，特朗普试图修复美元信用反而加速裂痕扩张，黄金有望开启第四波主升浪。
特朗普TACO代价：特朗普急于TACO凸显美债、美元和美股流动性脆弱，美国可能无法单方面维护中东秩序，“石油美元”体系或松动。
资产配置建议：关注AI+涨价的牛市杠铃，货币政策延续宽松，AI算力硬件高波动性，美联储QE是化债契机，关注PPI和CPI涨价链，黄金第四波主升浪或将启动。
风险提示：全球宏观数据、海外地缘局势、技术进步与应用落地节奏变化等。