本周观点
2026年初至今医药板块收益率-11.96%，跑输沪深300收益率15.14个百分点。本周医药板块整体持续震荡下行，受科技板块资金虹吸和医疗合规整顿影响，市场存量资金博弈，资金观望情绪浓厚。但本周后半周科技板块出现震荡，医药板块逐步走出底部反弹趋势。报告认为，医药板块基本面持续向好，创新药在BD交易和数据读出方面呈现超预期态势，短期反腐政策利空和悲观预期已充分定价，有望成为后续资金关注的重点。当前医药板块估值处于历史低分位，安全边际凸显，下跌空间有限，超跌后反弹动力充足。
投资方向
持续推荐创新药及CXO两条高确定性主线：
- 创新药：医药反腐政策预期充分反应，利空出尽，建议重视政策端对“真创新”的支持。头部创新药企已迈过盈亏平衡点，临床实力实现历史性突破，商业化放量前景进一步确定。
- CXO及上游：“买业绩”逻辑下，订单业绩右侧确认，估值左侧修复中。看好内需临床前CRO订单趋势延续向好，外需CDMO业绩持续兑现，同时关注国内临床CRO的拐点到来。
- 主题轮动：转型布局电子、AI制药、AI医疗、算力、光模块、新材料等公司或具备主题轮动行情。
板块超跌，回购信号闪烁
2026年初至今，92家医药公司发布回购预案/实施公告，拟总回购规模69-114亿人民币。5月单月13家医药公司新出回购预案，拟回购上限34.9亿元，占全市场当月回购总额近40%。此外，27家医药公司重要股东增持，多为核心高管，且大部分叠加回购方案，释放出板块估值低估、基本面韧性充足的积极信号。
一周市场动态
本周沪深300指数下跌0.82%，医药生物下跌0.56%，处于31个一级子行业第8位。医疗服务、化学制药分别上涨0.69%、0.20%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械分别下跌0.80%、1.18%、1.24%、1.93%。
板块估值
以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.5倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为16.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.4倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-2.0%。
个股表现
本周有明确催化剂的方向的个股表现较好，细分赛道个股因各自主题利好业绩兑现走强。部分前期走强短期处在兑现窗口的医疗器械、创新药概念个股出现一定回调。
重点公司动态
多家公司发布回购、增持计划，如恒瑞医药、诺唯赞、泰格医药、药明康德等。部分公司取得重要进展，如天士力中药1.1类创新药获批上市，康方依沃西单抗成为首个登上全体大会Plenary的国产原研药等。
重点公司股东大会提示
6月15日至18日，多家医药公司召开股东大会，包括海欣B股、诺诚健华、复星医药、同仁堂、荣昌生物、迪安诊断等。
维生素价格跟踪
本周维生素A、维生素E、维生素C、泛酸钙价格下降，维生素D3、维生素B1、维生素B2价格保持稳定。
风险提示
临床进展不及预期风险、商业化不及预期风险、政策扰动风险、药品质量问题。
