海外科技行业周报：短期扰动，不改AI链长期向好趋势

强于大市（首次评级） 短期扰动，不改AI链长期向好趋势 上周美股科技行业总体稳中向好，美国科技七巨头小幅调整。上周（2026年6月8日-6月12日），纳斯达克指数上涨0.70%。在主要美股指数中，费城半导体指数上周上涨9.42%，跑赢纳斯达克指数8.72pct；同花顺美股科技七巨头指数上周下跌2.74%，跑输纳斯达克指数3.44pct。 美光调整，我们认为DRAM短中期供不应求趋势未变。SemiAnalysis报告称英伟达Vera CPU原本配置的192GB SOCAM方案，容量将缩减至96GB，降幅接近一半。每台Vera Rubin NVL72机架的物料与制造成本将从760万美元降至680万美元，单机架节省80万美元，成本节约10%。我们认为，Semi的报告并不影响DRAM短中期需求持续强劲的事实，对HBM没有影响，利好大容量SSD。 电源与CPO板块调整，我们认为长期趋势仍然光明。根据财联社报道，SemiAnalysis报告称，英伟达原生单端800VDC方案的大规模出货被推迟至2028年及以后，而±400VDC仍预计在2026年下半年推进；CPO方面，Scale-up CPO真正放量可能要到2029年。我们认为，SemiAnalysis并非否定800VDC和CPO的长期趋势，板块调整或迎配置良机。 分析师马川琪SAC：S1070526060001邮箱：machuanqi@cgws.com 5月CPI公布与Fed缩表预期，我们认为科技估值或将承压，建议关注在手订单充沛、产能稳定扩张的硬件企业。美国5月消费者价格指数(CPI)同比上涨4.2%，环比上涨0.5%。这是美国通胀数据自2023年5月以来的最高水平，基本符合市场此前的预期,巩固了市场对美联储可能在年内加息的预期。美联储主席沃什曾表示缩小央行资产负债表规模以应对通胀。我们认为，科技估值或将承压，建议关注在手订单充沛、产能稳定扩张的硬件企业。 相关研究 海外企业开始控制内部AI推理成本，我们认为短期成本管控不改变AI长期价值。Uber为控制成本，规定每位员工月度使用AI编程工具的上限为1500美元。亚马逊叫停了内部AI使用排行榜KiroRank，并改用“标准化部署量”为新考核指标。企业需在AI支出费用与增长间寻求平衡，我们认为短期成本管控不改变AI长期价值。 建议关注：我们认为，本周主要受到美国CPI公布、SpaceX上市以及咨询公司报告等消息面扰动，叠加美联储加息预期，科技股估值受到暂时压制，部分AI产业链板块小幅调整。目前AI产业链景气度仍然较好，中长期投资逻辑未变，建议关注以下板块标的。 存储板块：美光科技（MU）、闪迪（SNDK） 光通信板块：Coherent（COHR）、Lumentum（LITE）、应用光电（AAOI） 风险提示：海外市场流动性风险、地缘政治风险、头部企业收入不及预期风险、AI大模型研发进度不及预期风险、AI产业链产能释放遇阻风险、其他风险。 内容目录 一、市场回顾.................................................................................................................................................31、指数情况............................................................................................................................................32、概念板块情况.....................................................................................................................................3二、事件回顾.................................................................................................................................................31、DRAM概念股龙头美光调整................................................................................................................32、服务器电源和光模块板块调整..............................................................................................................33、5月CPI公布与Fed缩表预期.............................................................................................................44、海外企业开始控制内部AI推理成本.....................................................................................................5三、下周前瞻（2026年6月15日至19日）...................................................................................................51、周一（6月15日）.............................................................................................................................52、周二（6月16日）.............................................................................................................................53、周三（6月17日）.............................................................................................................................64、周四（6月18日）.............................................................................................................................65、周五（6月19日）.............................................................................................................................6四、风险提示.................................................................................................................................................6 一、市场回顾 1、指数情况 上周（2026年6月8日-6月12日），纳斯达克指数上涨0.70%。在主要美股指数中，费城半导体指数上周上涨9.42%，跑赢纳斯达克指数8.72pct；同花顺美股科技七巨头指数上周下跌2.74%，跑输纳斯达克指数3.44pct。 2、概念板块情况 概念板块方面，上周（2026年6月8日-6月12日），美国先进封装概念板块上涨8.47%；CPO（共封装光学）概念板块上涨7.60%；电脑硬件存储设备及电脑周报III概念板块上涨1.56%；数据中心概念板块上涨1.39%；人工智能概念板块下跌1.24%；消费电子概念板块下跌4.22%。 二、事件回顾 1、DRAM概念股龙头美光调整 SemiAnalysis报告称英伟达Vera Rubin AI服务器平台的内存降配，美光等DRAM股调整。根据证券时报报道，SemiAnalysis报告称，英伟达正在对其下一代Vera RubinNVL72机架系统的内存配置进行调整，Vera CPU原本配置的192GB SOCAMM（小型压缩附着内存模组）方案，容量将缩减至96GB，降幅接近一半。随着存储成本优化，每台Vera Rubin NVL72机架的物料与制造成本将从760万美元降至680万美元，单机架节省80万美元，成本节约10%。 我们认为，Semi的报告并不影响DRAM需求持续强劲的事实，对HBM没有影响，利好大容量SSD。我们猜测降配原因是英伟达对于系统功耗、量产能力与AI算力结构三重权衡，主要是由于192GB SOCAMM良率、成本、交付节奏存在供给瓶颈，96GB规格量产成熟度更高、供货稳定性更强，整个DRAM需求维持强劲。HBM4其作为决定模型权重与吞吐的战略优先级不受动摇；SOCAMM降配后，原本驻留Host内存的Checkpoint高频快照与RAG海量向量库分层下沉，直接由PCIe Gen5企业级SSD承接，算力调度压力转移将直接利好大容量SSD。 2、服务器电源和光模块板块调整 SemiAnalysis报告称英伟达原生单端800VDC方案与CPO落地皆推迟，板块调整。根据财联社报道，SemiAnalysis报告下调了市场近期最关注的两条AI硬件技术路线预期：一是英伟达原生单端800VDC方案的大规模放量时间，二是CPO的规模化落地节奏。 报告称，英伟达原生单端800VDC方案的大规模出货被推迟至2028年及以后，而±400VDC仍预计在2026年下半年推进；CPO方面，报告认为2027年的市场预期过于激进，Scale-up CPO真正放量可能要到2029年。 SemiAnalysis在报告中提出，英伟达原生单端800VDC方案的大规模采用，即800VDC放量出货，被推迟至2028年及以后。相比之下，±400VDC方案仍预计在2026年下半年推进，主要服务于超大规模云厂商的自研ASIC部署。报告给出的原因是，超大规模云厂商正在抵制采用由英伟达主导的单端800VDC架构。对于Rubin而言，800VDC并非必须。从电网取350V至450V电压，升压至800VDC，再降回50VDC给计算托盘供电，效率优势并不明显。SemiAnalysis认为，云厂商可能更倾向于在降压至计算托盘前，以更高电压输送电力，而不是直接切换至英伟达方案。 SemiAnalysis认为，市场对2027年CPO落地的预期过于激进。对于Scale-up CPO，其判断真正放量可能要到2029年；对于Scale-out CPO，报告也计划下调2026年和2027年出货预测。报告重点提到，CPO系统级集成比市场想象更复杂，良率和经济性是主要瓶颈。以Spectrum 6 CPO为例，每颗ASIC配置32个COUPE光引擎，若单个光引擎贴装良率为95%，整机系统良率只有约19%。这意味着，CPO从技术样机走向规模化商用，还要跨过封装、连接、装配和系统良率等多道门槛。 我们认为，SemiAnalysis并非否定800VDC和CPO的长期趋势，而是仅对市场此前对其商业化