电气设备行业周报：3月新能源汽车产销持续高增长，短期调整不改新能源发电长期向好趋势

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 3月新能源汽车产销持续高增长，短期调整不改新能源发电长期向好趋势 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.本周推荐组合 推荐标的 股票代码 受益板块 通威股份 600438 光伏受益标的 金风科技 002202 风电受益标的 阳光电源 300274 光伏受益标的 隆基股份 601012 光伏受益标的 杉杉股份 600884 动力电池受益标的 天赐材料 002709 动力电池受益标的 璞泰来 603659 动力电池受益标的 星源材质 300568 动力电池受益标的 汇川技术 300124 工控受益标的 信捷电气 603416 工控受益标的 英威腾 002334 工控受益标的 天顺风能 002531 风电受益标的 2.本周周观点 新能源汽车 新能源汽车-3月产销量同比持续大幅增长，新上市车型或将点燃消费者热情 1.中汽协披露3月新能源产销数据，同比持续大幅增长 4月11日，中汽协披露2018年3月份国内新能源汽车产销数据，其中，3月份产销量分别为 67932辆和6777辆 ，同比增长分别为 105.0%和117.4%。 车型方面，3月份纯电动乘用车46217辆，插电式混合动力乘用车 15176辆；新能源商用车的销量为6385辆 ，其中纯电动商用车5957辆，插电式混合动力商用车426辆。 车企方面，根据乘联会数据，比亚迪，北汽新能源、上汽乘用车新能源乘用车销量位居前三，其中，比亚迪销量为13112辆，北汽新能源为8876辆，上汽乘用车为5710辆。 毋庸置疑，乘用车领域A00依然是主力车型：根据乘联会统计数据，3月份A00级乘用车占比高达68%，A级车型受益北京市场需求增长，占比从2月份的13%提升至25%。 我们认为：国内新能源汽车销量节奏和产品结构继续反映国家补贴节奏和补贴导向下市场短期的趋利性行为。但是需要说明的 证券分析师：胡毅 执业编号：S0360517060005 电话：0755-82027731 邮箱：huyi@hcyjs.com 证券分析师：于潇 执业编号：S0360517100003 电话：021-20572593 邮箱：yuxiao@hcyjs.com 《2018年能源工作会解读：风光消纳具有持续性、电力市场改革提速》 2018-01-01 《电气设备行业报告：2018年：全面拥抱能源革命+装备升级》 2018-01-02 《国家电网公司2018年度招标安排出炉，配网招标批次增加、整站招标写入》 2018-01-05 -12%-3%7%17%27%17/0117/0317/0517/0717/0917/112017-01-19～2018-01-19 电气设备（申万） 沪深300 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 电气设备 2018年04月15日 行业周报 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 是，随着双积分制的启动，国家新能源汽车汽车产业政策将从更多维度考核车企的车型开发和销售规模，所以未来趋于市场化的消费需求挖掘，将越来越多反映于新能源汽车的销量结构。 2.升级版日产聆风在2月份重回全球销量榜首 根据EVsales的统计数据，升级后的日产聆风2月份销售6339辆，较1月份增长42%，重回全球单车型销量榜首，且订单已经超过5位数。分散来看，日产聆风在单个国家市场（美国、挪威、德国、法国等）销量并不惊艳，均未超过1000辆规模，但是累计销售达30万辆的成熟车型，通过续航里程升级及驾驶舱性能提升，再次获得市场的认可。 毋庸置疑，从二月的销量数据看，全球新能源汽车需求继续高歌猛进：除中国市场以外，美国新能源汽车2月份销量数据超过1.6万辆，同比增长33%；挪威地区交付了4447辆，同比增长14%，市场份额达到44%；德国区域交付量维持5000辆以上，同比增幅为74%，市场份额达到2%；法国区域交付约3100辆，同比增长12%。 从前两个月数据看，中国市场销量规模遥遥领先，同时中国车企在全球销量中占比38%。不过中国车型目前主要销售市场还在国内，尚缺乏日产聆风、特斯拉M odel系列的世界级统治力。随着国内合资车企逐步将海外新能源汽车产品引入中国市场，虽然国内企业所面临的竞争将加剧，但是此过程正是倒逼国内企业加速进步的过程，同时消费者市场的需求也将加速培育，国内新能源汽车产业正处快速成长的爆发期。 3.6月11日将新能源乘用车升级产品上市销售的重要分水岭 根据国家新能源汽车补贴调整方案，6月11日之后将执行2018年调整后的新补贴政策，而从补贴金额导向来看，高续航里程的乘用车车型（续航超过300公里）可获得相较2017年更高的补贴金额。 当前，比亚迪、北汽新能源、吉利、奇瑞等国内新能源汽车主要玩家已经发布超过350公里续航里程的车型和市场报价，而其他车企及即将推出新车型性能（如上汽、长安等）参数已陆续公告，市场售价也预计将在6月11日临近期陆续披露。高续航里程车型如果能够匹配具有吸引力的市场售价，将极大的点燃消费者的购买热情。 所以从市场节奏来看，我们认为在上半年销量数据保持高增长的情况下，下半年新能源乘用车市场将继续保持精彩，同时随着专用车、商用车销量规模下半年的逐渐攀升，新能源汽车产业中游 行业周报 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 制造将迎来订单全面提升。 4.本周电池材料价格跟踪 电池制造环节：本周数码锂电及电动工具动力电池需求逐渐进入旺季，现主流2500mA h圆柱产品6.6-6.9元/颗，价格基本稳定。动力电池出货量情况依然分化严重，优质电池需求旺盛，但中小企业及老生产线开工率有限。 正极材料及前驱体：本周含钴的正极材料价格总体稳定：硫酸镍方面，主流报价2.6-2.8万元/吨，较上周下调1500元/吨，主要受下游需求和原料降价的影响；电解钴方面，本周国内钴价仍有小幅上涨，现主流报价66.5-68.3万元/吨之间，上涨1万元/吨。铁锂正极方面，开年以来行业需求较平淡，现主流售价已至7-7.5万/吨水平，持续处于降价通道。 电解液：电解液依然处于降价通道，主要受六氟磷酸锂降价和行业供需结构所致。现电解液产品价格主流在3.8-5万元/吨，高端产品价格在8万元/吨左右，低端产品报价在2.5-3.2万元/吨。 隔膜：受主流企业湿法隔膜扩产落地，以及动力电池厂开工率较低影响，隔膜市场一季度以来总体开工率有限。现干法双拉价格1.3-1.6元/平，干法单拉价格2. 5-3元/平，干法三层价格4-4.5元/平，湿法基膜主流产品价格在3.2-4. 5元/平；陶瓷涂布价格为7-7.5元/平，陶瓷+PVDF为12-13元/平。 其他材料：本周价格没有显著变化。 (以上信息来自于中国化学与物理电源行业协会) 新能源发电 光伏扶贫电站管理办法出台，开发有望加速 1.光伏扶贫电站管理办法出台，开发有望加速 近日国家能源局印发《光伏扶贫电站管理办法》，对于光伏扶贫电站流程、审批以及补贴各方面进行了详细说明。规定了光伏电站扶贫项目优先调度，全额消纳；光伏扶贫补贴参考国家扶贫政策，不参与竞价，优先纳入补贴名录。2017年12月22日能源局出台电价调整政策，维持扶贫电站0. 42元/kWh的补贴政策不变；2017年12月29日能源局下发2018年村级扶贫电站指标4.19GW，同比大增92%；两会期间国家能源局下发了《2018年能源工作指导意见》提出年内下达村级光伏扶贫电站规模15GW。扶贫电站补贴较高、发放及时，指标充裕，能源局管理办法明确之后，有望推动行业进入加速发展阶段。 2.光伏下游需求复苏，价格小幅上涨 随着领跑者计划招标的推进以及3月以来的光伏电站陆续开工建设，光伏产品下游需求呈现明显的复苏迹象，产品价格也呈现小 行业周报 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 幅上涨。本周上游多晶硅料出现小幅度涨价，一级致密料报价介于130-133元/kg，菜花料介于124-128元/kg；多晶硅片价格基本稳定维持在3.65-3.7元/片，单晶硅片维持在4.5元/片。中游光伏电池出现小幅上涨，一线多晶电池1. 37元/W-1.38元/W；常规单晶电池片1.45元/W，单晶Perc电池片1.55元/W。下游组件价格较平稳，多晶组件价格2.5元/W，单晶组件价格2.55-2.6元/W。 3.风电短期调整，长期坚定看好 近期风电板块内部分公司公布了一季度业绩预告，同比出现了不同程度的下滑，引发了市场对于行业全年增长的担忧，龙头公司股价也出现了一定的下滑。这主要与一季度的大雪影响交付叠加钢价走高影响毛利率所致。展望全年，风电行业复苏确定性极高：1、弃风率持续大幅下降，“红三省”已经解禁2、各省分散式风电政策加速出台，指标逐步下发3、技术推动，中东部风电场开发渐显经济性4、海上风电开工量维持高位，有望超预期。钢价影响也有望出现一定程度的弱化。行业持续向上的复苏与股价短期的向下终将出现弥合，对于风电行业，我们仍坚定看好。 4.积极布局龙头企业，把握绿色能源革命 新能源长期向上趋势是由全球倡导低碳化发展的大潮、国家大力支持绿色能源的大环境，以及行业自身长期发展所逐步形成的竞争力所决定。新能源发电平价上网且行且近，制约行业发展的补贴瓶颈即将突破，电力行业格局正在重塑，新能源龙头公司强者恒强。在全球新能源革命趋势下，我们强烈建议重点关注、布局龙头企业。 5.风险提示： 原材料价格大幅上涨、政策扶持力度不及预期 电力体制改革 发改委部署降电价，电力市场交易是重要途径 1.电力市场化交易、跨区输配电价核定是降电价主要手段 今年政府工作报告提出，降低电网环节收费和输配电价格，一般工商业电价平均降低10%。日前，国家发改委组织相关部门召开会议，部署2018年降电价工作，明确降价水平、降价范围和工商同价等调价原则。 降价主要措施包括：提高两部制电价灵活性，推进区域电网和跨省区输配电价改革，扩大跨省区电力市场交易，结合深化增值税改革降低电网企业税负，降低国家重大水利基金征收标准，取消临时接电费、减免自备电厂系统备用费等。 降低用能成本是当前管理部门的主要任务，从当前发、输配、用电全产业链定价机制和经营状况来看，发电端降电价的动力来自市场交易和原料成本下降，后者当前看空间不大；输配环节的价 行业周报 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 格改革正在深入推进，降低跨区输电价格、减少电网环节多种收费标准是降低电价的主要途径；用电环节降价一是降低政府基金标准，二是用电能耗管理，从提高能源利用效率上做文章。 2.国家电网承诺继续做好跨区工程核价，扩大电力市场交易规模 国家电网方面表示，截止2018年第一季度公司已完成区域电网及四条跨区专项输电工程价格核定，接下来全力配合国家发改委做好剩余18条跨区专项工程价格改革工作。同时，加快跨省区现货市场建设，打破省间壁垒，促进能源资源大范围优化配置。此外，做好扩大电力市场化交易工作，2018年市场化交易电量达到1.4万亿千瓦时。 在电网的积极支持和参与下，预计2018年电力市场交易市场将更为活跃，电力市场交易打破原有电力市场秩序，一是为配售电企业提供进入市场的契机，二是为清洁能源消纳创造空间，三是打破能源生产消费的区域壁垒，提供全社会的能源效率。 3.电改在多个区域内集中落地，改革不止步 本周，新疆能监办发布《“电力体制改革年”工作实施方案》，将2018 年确立为“电力体制改革年”，探索放开增量配电业务、分布式电力市场化交易及售电侧改革等专项改革试点科学合理的推进路径。 山西省内首个混合所有制配售电公司成立，由电网企业、发电企业、政府全