电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列七：产销持续向好，双控压力上游短期承压

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 新能源车三电产业观察系列七 超配 （维持评级） 2021年09月28日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 产销持续向好，双控压力上游短期承压  双控背景下企业限电限产，锂电材料持续紧平衡涨价延续 多地加码双控举措，内蒙古石墨化产能持续收紧。短期内，石墨化产能供需紧平衡，负极和石墨化价格后市有望持续上涨。电解液环节，铁锂回潮带动VC需求激增，短期环评压力大产能释放缓慢，供不应求价格拉涨；部分溶剂设备停车检修，溶剂价格短期爬升。铜箔21年存在供需缺口，6um以下产能持续紧缺。全年来看，8月淡季不淡彰显强劲需求，锂电材料价格结构性供需失衡叠加双控要求短期或持续高位，限电对锂电材料企业产量影响有限，看好四季度电动车需求环比上行。  8月国内新能源车产销旺盛，欧美销量季节性调整 车端：8月国内新能源车销量32.1万辆，同比+194%，环比+19%，大超市场预期，缺芯并未对其造成实质影响。21年8月欧洲八国新能源车销量为11.9万辆，同比+62%、环比-8%。8月是欧洲传统淡季，销量走弱符合预期。8月美国新能源车销量为4.87万辆，同比+69%，环比-16%。新能源车渗透率为4.4%，环比基本持平。 电池端：铁锂电池占比持续提升，头部电池企业开始提价。21年8月国内动力电池装机量12.6GWh，同比+145%，其中磷酸铁锂电池装机占比达到57.14%。预计在下游铁锂车型持续推出和热销的情况下，铁锂占比依旧有望稳中有升。伴随新兴消费崛起以及单体带电量提升，消费电子锂电增速良好，电动工具和二轮车市场锂电化持续推进，消费锂电赛道具有国产替代、价格传导顺畅的特点，行业增长依旧可观。 材料端：9月锂电主材持续走高。碳酸锂、氢氧化锂价格拉涨，中低镍成本上行明显，三元正极成本上行。黄磷、磷酸等受双控影响跳涨，铁锂价格走高。负极石墨化紧缺持续，石油焦、煤沥青等原料稳中有升，负极厂商大多无多余存货。VC和六氟在供需失衡下价格持续上涨，溶剂受设备停车影响短期回弹，电解液价格持续高位。隔膜厂商依旧紧平衡，湿法隔膜已现小幅涨价，但电池降本需求下上涨空间相对有限。  投资建议：车端产销持续旺盛，看好电池端盈利边际改善 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注：1）供求紧缺持续：负极推荐璞泰来、电解液产业链推荐天赐、隔膜产业链推荐恩捷和星源；2）部分动力电池开始顺价传导成本，盈利边际向好，推荐宁德时代、亿纬锂能；3）消费锂电池进口替代，推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电国内龙头（珠海冠宇）。  风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 499.98 11645 4.89 7.63 102.25 65.51 300014 亿纬锂能 买入 89.52 1698 1.77 2.81 50.58 31.86 002812 恩捷股份 增持 298.67 2665 2.74 4.87 109.00 61.32 002245 蔚蓝锂芯 买入 20.48 212 0.70 1.03 29.18 19.98 688005 容百科技 买入 116.07 520 1.75 3.86 66.18 30.10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《重大事项点评：双控新政鼓励可再生能源消费，绿电交易前景广阔》 ——2021-09-23 《风电重大政策点评：能源局明确五大方向，十四五风电年需求有望逾60GW》 ——2021-09-11 《国信证券-行业专题-锂电产业链数据跟踪与供需预测》 ——2021-09-08 《电力设备新能源2021年9月投资策略：抽水蓄能宏伟建设促消纳，锂电把握金九银十契机》 ——2021-09-03 《电气设备新能源2021年8月产业链洞察：光伏原料维持高位，风电招标需求旺盛》 ——2021-09-02 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人：万里明 电话： 010-88005329 E-MAIL： wanliming@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1O/20D/20F/21A/21J/21A/21沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 新能源汽车市场回顾 .................................................................................................... 5 板块行情回顾....................................................................................................... 5 行业动态回顾....................................................................................................... 6 公司重大公告....................................................................................................... 7 产业链数据跟踪 ........................................................................................................... 8 新能源车产销数据跟踪 ........................................................................................ 8 动力电池装机数据跟踪 ...................................................................................... 13 锂电产业链材料数据跟踪 ................................................................................... 13 月度观点和近期重点关注 ........................................................................................... 19 本月观点：双控背景下原料承压，金九银十行情可期 ........................................ 19 能源双控政策下负极石墨化紧缺加剧 ................................................................. 20 电解液产业链六氟、VC等供需紧缺短期难以缓解 ............................................ 22 铜箔轻薄化趋势不变，6um以下产品供不应求 ................................................. 25 设备壁垒下隔膜供需持续收紧，黄金赛道有望迎来止跌回暖 ............................. 27 持续推荐低估值、稳增长、涨价顺利的消费锂电赛道 ........................................ 29 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 37 分析师承诺 ................................................................................................................ 37 风险提示 .................................................................................................................... 37 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 37 oPsPtNoOzRrOvNnMmNyQsOaQdNbRpNrRtRmNeRmMxOiNpNwO8OnMrNNZqNmRNZnRmR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2021.08.25-2021.09.26） .................................... 5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2021.08.25-2021.09.26） ..................... 5 图3：中国新能源汽车销量（万辆） ............................................................................ 8 图4：中国新能源汽车销量-分结构（辆） ................................................................... 8 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） ................................................................. 8 图6：国内新能源乘用车分级别占比 ............................................................................ 8 图7： 21年8月国内新能源车企电动车销量排名....................................................... 9 图8：部分造车新势力21年前8月销量（辆） ........................................................... 9 图9：21年8月国内新能源乘用车市场结构 .