电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列一：新能源车产销持续超预期，锂电企业年报预增亮丽

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 新能源车三电产业观察系列一 超配 （维持评级） 2022年01月26日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 新能源车产销持续超预期，锂电企业年报预增亮丽  锂电池企业2021年业绩亮眼，正极2022年初涨势依旧 截止2022年1月22日，已有19家锂电池产业链企业进行2021年业绩预告，其中预增15家、扭亏为盈4家，13家企业净利润同比增速超过100%。回顾2021年，新能源车产销两旺推动锂电材料需求增长，量价齐升下具有技术和一体化优势的企业盈利快速增长。进入2022年以来，负极、隔膜、电解液等价格高位持稳，正极受锂盐影响价格持续推高。展望全年，各国支持政策及车企供应优化下新能源车市场有望维持高速增长，锂电主材各环节需求依旧强劲。  2021年新能源车渗透率持续提升，锂电主材各环节价格持续上涨 车端：2021年国内新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长158%；新能源车渗透率已达到13.5%，同比提升8.1pct。2022年补贴政策持续且取消200万辆补贴上限，有望推动行业维持高增长。在碳排放政策持续收紧下，2021年欧洲八国新能源车销量达到181.3万辆，同比增长69%。2021年美国新能源车销量达到65.2万辆。2022年是美国电动皮卡元年，在多样化车型和政策助推下，销量有望同比翻倍。 电池端：2021年1-11月全球动力电池装机量为250.8GWh，同比增长112%；其中宁德时代装机量全球第一，市占率为31.8%。2021年国内动力电池装机量154.5GWh，同比增长143%；其中磷酸铁锂电池装机占比达到51.7%，同比增长13.3pct。我们预计在铁锂车型热销和CTP、刀片电池等技术推动下，更具性价比的铁锂电池占比有望维持较高水平。 材料端：2021年国内三元8系材料占比提升至36%，同比增长12pct，高镍化趋势显著。终端需求爆发致使磷酸铁结构性短缺，叠加锂盐价格爬升推动磷酸铁锂2021年价格上涨。双碳和能耗双控下，石墨化受限较多对负极扩产形成一定制约。受需求激增、扩产空白期等影响，六氟磷酸锂2021年上涨400%以上。添加剂等也受双控影响价格走高，成本压力推动电解液价格全年攀升。隔膜2021年价格先稳后涨，下游对涨价抵触落地较晚，2022年隔膜环节受设备影响供应仍偏紧。  投资建议：政策&供给持续优化，高景气下关注格局优估值好的企业 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注：1）消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电国内龙头（珠海冠宇）；2）供求紧缺持续：正极推荐容百科技、当升科技，隔膜产业链推荐恩捷股份和星源材质；3）一体化布局优势：华友钴业、璞泰来、天赐材料。  风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 565.50 13183 4.89 7.63 115.76 74.17 603799 华友钴业 增持 104.15 1272 2.56 3.26 40.70 31.91 002812 恩捷股份 增持 261.15 2331 2.74 4.87 95.31 53.61 002245 蔚蓝锂芯 买入 25.24 261 0.70 1.03 35.96 24.62 688005 容百科技 买入 126.80 568 1.75 3.85 72.37 32.91 688772 珠海冠宇 买入 48.28 542 1.08 1.40 44.91 34.45 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《电力设备新能源2022年1月投资策略：正极成本一路走高，光伏装机有望加速》 ——2021-12-31 《2021年12月新能源产业链洞察：产业链报价显著下跌，光伏装机有望加速》 ——2021-12-29 《新能源车三电产业观察系列十：电车畅销推高主材成本，锂电池涨价传导压力》 ——2021-12-28 《国信证券-2022年电力设备新能源行业投资策略：景气共振，砥砺前行》 ——2021-12-24 《国信证券-行业专题-锂电产业链数据跟踪与供需预测》 ——2021-12-10 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.12.6D/20F/21A/21J/21A/21O/21沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 新能源汽车市场回顾 ................................................................................... 5 板块行情回顾 ...................................................................................... 5 行业动态回顾 ...................................................................................... 6 公司重大公告 ...................................................................................... 7 产业链数据跟踪 .......................................................................................... 8 新能源车产销数据跟踪 ........................................................................ 8 动力电池装机数据跟踪 ...................................................................... 12 锂电产业链材料数据跟踪 .................................................................. 13 月度观点和近期重点关注 ......................................................................... 18 本月观点：新能源车产销持续超预期，锂电企业年报预增亮丽 ........ 18 新能源车市场总结与展望：政策&供给多维助力，电动化进程加速推进 .......................................................................................................... 19 动力电池市场总结与展望：宁德时代独领风骚，磷酸铁锂电池风华正茂 ....................................................................................................... 27 锂电池材料市场总结与展望：下游需求持续旺盛，主材价格全年走高 .......................................................................................................... 28 锂电池产业年报业绩点评：行业景气高位，业绩表现亮丽 ............... 35 国信证券投资评级 .................................................................................... 39 分析师承诺 ............................................................................................... 39 风险提示 ................................................................................................... 39 证券投资咨询业务的说明 ......................................................................... 39 nMmPnPmRnQnNnMsMsRnPmM6M9R9PmOpPsQpNjMnNrQjMsQqO6MnMoNMYtRnQMYnNsN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2021.12.27-2022.1.23） ............ 5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2021.12.27-2022.1.23） ..................................................................................................... 5 图3：中国新能源汽车销量（万辆）................................................... 8 图4：中国新能源汽车销量-分结构（辆） .......................................... 8 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）........................................ 8 图6：国内新能源乘用车分级别占比................................................... 8 图7：2021年12月国内新能源车企电动车批发销量排名 ................. 9 图8：部分造车新势力2021年各月销量（辆） ................................. 9 图9：2021年12月国内新能源乘用车市场结构 ................................ 9 图10：2021年12月国内新能源乘用车各车型销量排名 ................. 10 图11：欧洲主要国家2021年新能源车销量（辆） .......................... 10 图12：美国新能源车销量情况（辆） ....................