电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列八：新能源车环比向上，动力电池启动涨价

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 新能源车三电产业观察系列八 超配 （维持评级） 2021年10月27日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 新能源车环比向上，动力电池启动涨价  双控限电影响部分产能，原料价格持续稳中有升 部分省份双控形势严峻，限电影响部分正负极产能。负极方面，云南、江苏、内蒙古等地加码双控举措，限产叠加电价上涨拉升成本，负极和石墨化价格顺势上涨。正极方面，三元材料、磷酸铁锂主产区在湖南、广东限电影响较大，9月份磷酸铁锂、三元材料行业生产影响幅度在10%/15%左右。隔膜方面，主产区集中在江浙地区，限电影响不大。铜箔方面，头部企业影响不大。总体来看，双控对锂电池产业链影响有限，9月新能源车产销环比持续向上，我们看好四季度电动车产销两旺。  9月国内新能源车向上势头依旧，欧美销量季末冲高 车端： 9月国内新能源车销量35.7万辆，同比+148%，环比+11%，再超市场预期，预计Q4销量增长有望再加速。9月欧洲八国新能源车销量为18.5万辆，同比+44%、环比+55%，传统淡季后销量季末冲高。9月美国新能源车销量为5.56万辆，同比+62%，环比+14%。美国汽车市场缺芯影响显著，新能源车渗透率达5.6%，环比增长1.2pct。 电池端：铁锂电池出货高增，头部电池企业开始提价。9月国内动力电池装机量15.6GWh，环比+24%，其中磷酸铁锂电池装机占比达53.4%。预计在下游铁锂车型热销以及特斯拉标配版全线换装铁锂的推动下，铁锂占比依旧有望稳中有升。伴随新兴消费崛起以及单体带电量提升，消费电子锂电增速良好，电动工具和二轮车市场锂电化持续推进，消费锂电赛道具有国产替代、价格传导顺畅的特点，行业增长依旧可观。 材料端：10月主材价格持续上行。在高镍需求拉升及锂精矿价格上行背景下，碳酸锂和氢氧化锂价格环比走高。钴盐价格持续回暖，三元正极价格拉涨。低硫石墨焦、煤沥青等原料价格上调，限电和梯度电价带动成本上涨，负极和石墨化价格顺势上行。隔膜依旧紧平衡，主流隔膜厂已对中小电芯厂家完成调价，龙头电芯厂调价正在推进。六氟和溶剂价格双双上行，电解液价格持续高位。  投资建议：车端产销持续旺盛，看好电池涨价盈利边际改善 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注：1）部分动力电池开始顺价传导成本，盈利边际向好，推荐宁德时代、亿纬锂能；2）消费锂电池进口替代，推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电国内龙头（珠海冠宇）；3）供求紧缺持续：正极推荐容百科技、铜箔产业链推荐嘉元科技、隔膜产业链推荐恩捷和星源。  风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 597.99 13297 4.89 7.63 122.3 78.4 300014 亿纬锂能 买入 116.50 2,210 1.77 2.77 65.8 42.0 002812 恩捷股份 增持 287.92 2,569 2.74 4.87 105.0 59.1 002245 蔚蓝锂芯 买入 22.45 233 0.70 1.03 32.0 21.9 688005 容百科技 买入 104.04 466 1.75 3.85 59.4 27.0 688772 珠海冠宇 买入 42.22 474 1.08 1.40 39.3 30.1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《电力设备新能源2021年10月投资策略：原材料价格普涨，绿电交易利好下游运营》 ——2021-09-30 《国信证券-行业专题-锂电产业链数据跟踪与供需预测》 ——2021-09-30 《电气设备新能源2021年9月产业链洞察：光伏原料价格持续上行，风电招标稳步推进》 ——2021-09-30 《新能源车三电产业观察系列七：产销持续向好，双控压力上游短期承压》 ——2021-09-28 《重大事项点评：双控新政鼓励可再生能源消费，绿电交易前景广阔》 ——2021-09-23 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人：万里明 电话： 010-88005329 E-MAIL： wanliming@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1O/20D/20F/21A/21J/21A/21沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 新能源汽车市场回顾 .................................................................................................... 5 板块行情回顾....................................................................................................... 5 行业动态回顾....................................................................................................... 6 公司重大公告....................................................................................................... 7 产业链数据跟踪 ........................................................................................................... 8 新能源车产销数据跟踪 ........................................................................................ 8 动力电池装机数据跟踪 ...................................................................................... 13 锂电产业链材料数据跟踪 ................................................................................... 13 月度观点和近期重点关注 ........................................................................................... 19 本月观点：新能源车景气依旧，动力电池开启涨价 ........................................... 19 能耗双控&限电限产影响部分正负极材料供应 ................................................... 20 电解液产业链六氟、VC等供需紧缺短期难以缓解 ............................................ 22 铜箔轻薄化趋势不变，6um以下产品供不应求 ................................................. 25 设备壁垒下隔膜供需持续收紧，黄金赛道有望迎来止跌回暖 ............................. 27 持续推荐低估值、稳增长、涨价顺利的消费锂电赛道 ........................................ 29 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 37 分析师承诺 ................................................................................................................ 37 风险提示 .................................................................................................................... 37 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 37 nMnQpRxPtMuMnPrOsNtPsPbRaO6MsQmMoMnMiNrQmMjMsQyR6MqQzQvPqMpMxNtRsN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2021.09.27-2021.10.26） .................................... 5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2021.09.27-2021.10.26） ..................... 5 图3：中国新能源汽车销量（万辆） ............................................................................ 8 图4：中国新能源汽车销量-分结构（辆） ................................................................... 8 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） ................................................................. 8 图6：国内新能源乘用车分级别占比 ............................................................................ 8 图7： 21年9月国内新能源车企电动车销量排名....................................................... 9 图8：部分造车新势力21年前9月销量（辆） ........................................................