电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列九：高性能车型惊艳亮相，关注电池新技术发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 新能源车三电产业观察系列九 超配 （维持评级） 2021年11月28日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 高性能车型惊艳亮相，关注电池新技术发展  中英美出台新政加速电动化进程，广州车展高续航超快充车型惊艳亮相 近期工信部发布锂离子电池新行业指引，电池和材料性能要求再度强化。新的行业规范一方面有望推动磷酸铁锂低端产能出清、夯实龙头优势，另一方面有望推动高镍三元渗透率提升。美国众议院通过《重建美好未来法案》，电动车补贴由7000美元提升至最高1.25万美元，新能源刺激政策持续推进。11月广州车展开幕新能源车型占比再创新高，各企业推出多款千公里长续航、800V超快充、高算力电动车型，自主品牌发布多款高端车型，意图完善布局打造旗舰。  10月国内新能源车涨势依旧，欧洲电动车销量冲高回落 车端：10月国内新能源车销量38.3万辆，同比+135%、环比+7%；新能源乘用车渗透率环比小幅回落至18.47%，主要系汽车工业整体恢复。10月欧洲八国新能源车销量14.86万辆，环比-19%，季末冲高后回调。10月美国新能源车销量5.52万辆，同比+67%，环比基本持平。 电池端：铁锂电池出货环比略降，消费电池增速可观。21年10月国内动力电池装机量15.4GWh，环比-2%，其中磷酸铁锂装机量8.4GWh，环比-12%。我们预计在铁锂车型热销及特斯拉未来标配版全线换装铁锂电池推动下，铁锂占比依旧有望维持较高水平。伴随新兴消费崛起以及单体带电量提升，消费电子锂电增速良好，外加电动工具及二轮车锂电化持续推进，全球消费锂电池市场有望保持结构性增长。 材料端：全国性限电影响持续淡化，坚定看好高镍化趋势。材料厂清库存叠加贸易商放货缓解供给压力锂盐11月涨价放缓，但锂矿价格开始上扬叠加旺盛需求后市锂盐涨势预计仍将持续。三元正极多数价格持稳，部分型号受钴价影响上行，行业新规范推出后高镍产品优势显著。磷酸铁锂原料价格回落，价格高位持稳。负极材料月初涨价后稳定，预计伴随冬奥会潜在停产可能性叠加下游积极备货，价格有望延续上涨。电解液原料价格上涨动力不足，但供需失衡下价格仍维持高位。  投资建议：政策&供给持续优化，看好电池涨价盈利边际改善 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注：1）部分动力电池持续顺价传导成本压力，盈利边际向好，推荐宁德时代、亿纬锂能；2）消费锂电池国产替代，推荐国内电动工具电池龙头（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电国内龙头（珠海冠宇）；3）供求紧缺持续：高镍正极推荐容百科技、隔膜产业链推荐恩捷股份和星源材质。  风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 658.00 15337 4.89 7.63 134.7 86.3 300014 亿纬锂能 买入 148.75 2824 1.77 2.77 84.0 53.7 002812 恩捷股份 增持 265.60 2370 2.74 4.87 96.9 54.5 002245 蔚蓝锂芯 买入 29.78 307 0.70 1.03 42.3 28.9 688005 容百科技 买入 133.20 597 1.75 3.85 76.0 34.6 688772 珠海冠宇 买入 57.60 646 1.08 1.40 53.6 41.1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《电气设备新能源2021年11月产业链洞察：硅料价格上涨动力不足，海风招标逐步启动》 ——2021-11-28 《国信证券-行业专题-锂电产业链数据跟踪与供需预测》 ——2021-11-14 《海上风电专题研究之二：全球海上风电市场展望及重点产业链介绍》 ——2021-11-03 《电力设备新能源2021年11月投资策略：碳达峰行动方案出台，全产业基本面向好》 ——2021-10-31 《新能源车三电产业观察系列八：新能源车环比向上，动力电池启动涨价》 ——2021-10-28 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人：万里明 电话： 010-88005329 E-MAIL： wanliming@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.12.6D/20F/21A/21J/21A/21O/21沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 新能源汽车市场回顾 .................................................................................................... 5 板块行情回顾....................................................................................................... 5 行业动态回顾....................................................................................................... 6 公司重大公告....................................................................................................... 7 产业链数据跟踪 ........................................................................................................... 8 新能源车产销数据跟踪 ........................................................................................ 8 动力电池装机数据跟踪 ...................................................................................... 13 锂电产业链材料数据跟踪 ................................................................................... 13 月度观点和近期重点关注 ........................................................................................... 19 本月观点：高续航超快充车型亮相车展，多国新政频出电动化加速 .................. 19 新能源车：广州车展百花齐放，英美新政加速电动化进程 ................................ 20 电池端：持续推荐低估值、稳增长、涨价顺利的消费锂电赛道 ......................... 23 材料端：锂盐涨势仍将延续，坚定看好三元高镍化趋势 .................................... 30 新技术：电池和材料新技术风起云涌，引领锂电产业新发展 ............................. 34 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 42 分析师承诺 ................................................................................................................ 42 风险提示 .................................................................................................................... 42 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 42 pOsPpRwOqPyQoNwPtOxOmQ9PdN7NmOoOsQnMeRmNpOiNnPvM9PpOrQvPnMrQvPmRtP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2021.10.25-2021.11.26） .................................... 5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2021.10.25-2021.11.26） ..................... 5 图3：中国新能源汽车销量（万辆） ............................................................................ 8 图4：中国新能源汽车销量-分结构（辆） ................................................................... 8 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） ................................................................. 8 图6：国内新能源乘用车分级别占比 ............................................................................ 8 图7： 21年10月国内新能源车企电动车销量排名..................................................... 9 图8：部分造车新势力21年前10月销量（辆） ......................................................... 9 图9：21年10月国内新能源乘用车市场结构 ............................................................. 9 图10：21年10月国内新能源乘用车各车型