棉系周报：进入需求淡季短期棉价震荡

银河大宗农产品研究员：刘倩楠、王玺圳期货从业证号：F3013727、F03118729咨询从业证号：Z0014425、F3013727 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 国际市场分析 ◼美棉市场：前期主产区干旱以及未来随着中美贸易关系好转可能会有所好转使得美棉最高上涨至87美分/磅附近，但考虑到当前利多影响已经有所反应，预计美棉在75-85美分/磅区间震荡。 ◼美棉天气情况：截至2026年5月30日当周，美棉主产区（93%产量占比）平均气温71.61℉，同比低2.76℉；平均降雨量为1.51英寸，同比低0.81英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温77.39°F，同比低0.83°F；平均降雨量1.11英寸，同比低1英寸。 ◼美棉种植：截止6月7日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度77%，同比快2个百分点；近五年同期平均水平在77%，较近五年同期平均水平持平。美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾进度13%，同比快2个百分点；近五年同期平均水平在11%，较近五年同期平均水平快2个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率53%，同比高4个百分点。首期生长优良率同比偏高，5月下旬得州补充降水后，现蕾及生长优良率表现良好。 ◼美棉销售情况：截止6月4日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.7万吨，周增12%，较前四周平均水平增60%；其中越南签约1.89万吨，巴基斯坦签约1.3万吨；2026/27年度周度签约6.77万吨，其中越南4.08万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.81万吨，周增12%，较前四周平均水平增3%，其中越南装运2.48万吨，巴基斯坦装运1.12万吨。 ◼CFTC：CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至6月5日，ON-CALL 2607合约上卖方未点价合约减持4343张至10257张，环比上周减少10万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持4343张至10257张，折23万吨，环比上周减少10万吨。ICE卖方未点价合约总量减至66090张，折150万吨，较上周减少1537张，环比上周减少3万吨。 ◼印度：截至2026/6/4至2026/6/10当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为12.9mm，相对正常水平低9mm，相比去年同期高0.3mm。2026/06/01至2026/6/10棉花主产区累计降雨量为17.9mm，相对正常水平低9.6mm。本周印度主产区降水增加。季风降水登陆首周降水明显回升，但较气象部门评估的正常值偏低。古吉拉特邦等部分产区开始播种。 ◼全球方面：根据USDA最新6月报告来看，新年度棉花产量预计同比小幅略减至2526万吨，同比减少5.4%，产量处于历年同期的中位。新年度棉花消费量为2651万吨，同比小增1.3%，但是如果把战争计算进去，消费大概率会下降。新年度库存消费比下降至58.42%，同比有所下降。 美国棉花平衡表 国内市场逻辑分析 ◼国内市场：近期市场整体变化不大，预计棉花短期震荡为主。 ◼供应端：仓单方面，截至6月12日，郑棉仓单注册量11583（-73），预报量371（+29），整体11954（-44）。截至2026年06月10日24点，累计公检33807993包，合计7631332吨，同比增加12.20%，新疆棉累计公检量7521798吨，同比增加12.43%；其中，锯齿细绒棉检验数量33632121包，皮辊细绒棉检验数量21448包，长绒棉检验数量154424包。截止2026年06月05日，棉花商业总库存354.01万吨，环比上周减少15.22万吨（减幅4.12%）。其中，新疆地区商品棉232.42万吨，周环比减少14.84万吨（减幅6.00%）。内地地区商品棉60.34万吨，周环比减少0.66万吨（降幅1.08%）。 ◼需求端：根据国家棉花市场监测系统数据显示，截至6月11日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.53天。周内因棉花震荡偏弱，虽7-8月是纺织消费淡季，但下游纺企补货积极性明显提高，据悉部分纺企补货量较大。主要地区纱企纱线库存28.8天，较上周增加0.70%。纱线走货缓慢，纺企库存明显增加，内地企业库存15-20天，疆内库存25-30天。截至6月4日，主流地区纺企开机负荷在75.1%，较上周下调0.40%，纺企新单匮乏，成品库存增加，部分内地企业下调开机，目前内地开机6-7成，疆内在9成左右。 国内市场逻辑分析 期货交易策略 ◼交易逻辑：目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，新疆棉库存处于近些年同期中低位水平，考虑今年新疆地区纺纱有大量新增产能，如果后期出疆棉量仍维持高位，那么新疆地区可能会出现用棉短缺现象。需求方面，近期下游市场处于阶段性淡季，需求表现一般，考虑到近期美棉表现一般，预计短期郑棉震荡为主。 ◼1、单边：考虑到当前利多影响已经有所反应，预计美棉在75-85美分/磅区间震荡。郑棉短期预计区间震荡为主。 ◼2、套利：观望。 ◼3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 棉花库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn