聚酯专题报告：全球瓶片投产周期

投资观点：震荡 聚酯 报告日期2026-6-15 专题报告 国贸期货研究院：陈胜 从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 ⚫瓶片处于产业重构（偏空）：全球PET瓶片产业正处于一场由产能出清、出海建厂与rPET供给崩塌的深度重构之中。全球原生PET瓶片有效产能约4300万吨/年，其中中国设计产能已达2138万吨/年，占全球50%。全球原生PET装置在2023-2026年快速投产，同时全球累计关停/退出逾160万吨，仅2025–2026年就有关闭7座rPET回收设施。 ⚫产业增长与清退同时进行（偏空）：全球PET瓶片产业在2026年呈现群雄逐鹿的格局。与2024–2025年相比，最显著的变化是：IVL因Rotterdam（42.6万吨）关闭和rPET资产剥离导致瓶片产能从约450万吨降至约420万吨；Alpek因Cedar Creek和Reading关闭导致产能从约309万吨降至约292万吨；万凯新材因尼日利亚30万吨即将投产而产能从约300万吨升至约330万吨；SASA因33万吨瓶片和175万吨PTA投产，总聚酯产能飙升至约200万吨（其中瓶片约113万吨）。 ⚫投资建议 全球瓶片投产依然处于大投产周期之中。 往期相关报告 ⚫风险提示 1.【ITF-聚酯】聚酯行业景气度报告202602042.【ITF-聚酯】贸易商在极端行情中的风险202603163.【ITF-聚酯】上游产量增加，聚酯下游负反馈202604244.【ITF-聚酯】原油在地缘中摇摆20260520 关注伊朗局势对于瓶片市场的扰动。 1.瓶片装置投产与退出周期 1.1.亚洲扩张与欧美收缩 1.1.1.亚洲带动全球进入扩产周期 全球PET瓶片产业正处于一场由产能出清、出海建厂与rPET供给崩塌的深度重构之中。全球原生PET瓶片有效产能约4300万吨/年，其中中国设计产能已达2138万吨/年，占全球50%。全球原生PET装置在2023-2026年快速投产，同时全球累计关停/退出逾160万吨，仅2025–2026年就有关闭7座rPET回收设施。 1.1.2.欧美关停潮加速 IVL Rotterdam（42.6万吨PET+70万吨PTA）已于2024年7月永久关闭，Alpek Cedar Creek（17万吨PET+3.5万吨rPET）于2025年7月关闭，Alpek Reading PA（11.5万吨洗瓶+4.9万吨rPET粒）于2026年3月关闭，美国rPET行业在15个月内损失近25%运营产能。 1.1.3.中国海外扩张 中国头部企业海外建厂进入兑现期，万凯新材尼日利亚30万吨装置即将投入使用，万凯同时宣布印尼75万吨项目计划。 1.1.4.rPET面临困局 食品级rPET供给缺口急剧扩大，品牌商普遍下调再生塑料目标，可口可乐从2030年50%延至2035年35–40%，百事从2030年50%延至2035年40%+，美国7家PET回收设施在15个月内关闭，全球食品级rPET产能严重不足。 1.2.亚洲产能集中度增加 1.2.1.全球瓶片产量 全球原生PET瓶级有效产能于2026年达到约4300万吨/年，实际产量约3470万吨，rPET产量约1110万吨，合计4700万吨。 1.2.2.中国瓶片产能 2026年中国PET瓶片设计产能已达2138万吨/年，2025年下半年至2026年6月新增产能约50万吨（2025年12月富海30万吨瓶片装置投产，2026年5月浙江天圣20万吨瓶片装置投产）。截至2026年6月，中国设计产能约2138万吨/年。 中国产能占比从2024年的约40%进一步提升至2026年6月的50%，全球瓶片供给向中国集中的趋势在产能出清周期中反而强化。这一看似矛盾的现象背后是：非中国地区的产能退出速度（欧洲老装置、美国rPET设施）远快于中国的新增速度，国内头部企业通过”联合检修”的软约束模式，加之美以伊冲突之下，海外供应链受到干扰明显，国内瓶片出口和利润迎来高点。 1.3.亚太主流状况 1.3.1.海外龙头装置状况 全球PET瓶片产业在2026年呈现群雄逐鹿的格局。与2024–2025年相比，最显著的变化是：IVL因Rotterdam（42.6万吨）关闭和rPET资产剥离导致瓶片产能从约450万吨降至约420万吨；Alpek因CedarCreek和Reading关闭导致产能从约309万吨降至约292万吨；万凯新材因尼日利亚30万吨即将投产而产能从约300万吨升至约330万吨；SASA因33万吨瓶片和175万吨PTA投产，总聚酯产能飙升至约200万吨（其中瓶片约113万吨）。 1.3.2.万凯尼日利亚即将投产 万凯新材尼日利亚项目是中国瓶片企业海外独资/控股建厂的第一例。预计将于6月底投产。该项目采用SSP（固相缩聚）工艺，以切片为原料，主要面向尼日利亚本土及西非市场。万凯印尼75万吨项目，2025年4月21日公告，总投资20.2亿元人民币，选址印度尼西亚万丹省默拉克港产业园区，规划产能75万吨/年食品级PET新材料。预计2026年下半年开工建设，建设期24个月。若按期投产，万凯将成为中国在东南亚产能最大的瓶片企业。 1.4.IVL装置状况 1.4.1.Rotterdam关闭 IVL仍是全球最大的PET及rPET生产商，但2024–2026年经历了显著的产能收缩和资产剥离。瓶片产能从约450万吨降至约420万吨，主要原因是Rotterdam工厂的永久关闭。 IVLRotterdam工厂的关闭是欧洲PET产业的标志性事件。该工厂拥有42.6万吨/年PET和70万吨/年PTA产能，是欧洲最大的集成PTA-PET生产基地之一。2026年6月3日报道，IVL在与工人代表达成协议后正式确认了关闭决定。 1.4.2.IVL rPET资产剥离 IVL在2025–2026年对rPET业务进行了大规模收缩。 1.5.Alpek装置状况 1.5.1.产能的收缩 Alpek在2025–2026年经历了美洲产能的剧烈收缩，一年内关闭了两座重要设施。 Alpek Reading工厂是美洲最大的独立瓶到瓶回收设施，拥有11.5万吨/年洗瓶和4.9万吨/年rPET粒产能，2021年Alpek以9600万美元收购，是Alpek在不到一年内关闭的第二座rPET设施。 1.6.Reliance Industries印度本土巨头 1.6.1.产能变动不大 Reliance全球总产能维持约115万吨/年，其中印度本土约100万吨、马来西亚15万吨。Nagothane食品级rPET“Relpet Green”维持6万吨/年产能，计划扩至3.5万吨。 1.7.SASA Polyester 1.7.1.土耳其聚酯增长的新星 SASA在2025年完成两大里程碑后，2026年继续扩张。SASA 2026年1月投资者会议披露：聚酯总产能已达约200万吨（含33万吨瓶片、35万吨纤维、5.25万吨低熔点纤维等），PTA产能约80%用于内部消耗，剩余25-30万吨PTA销往内外市场。 SASA的Yumurtalık 250亿美元综合化工区（含炼油、PX、PP、港口）已于2025年8月获总统令特批，2026年第一或第二季度开工建设。该项目将使SASA实现从原油到聚酯的全产业链一体化，彻底改变区域的原料供给格局。 1.8.欧洲瓶片版图收缩 1.8.1.欧洲瓶片产能下降 欧洲PET瓶片产业在2024–2026年经历了史无前例的产能空心化。IVL Rotterdam（42.6万吨）的永久关闭使欧洲本土瓶片产能再降一个台阶。 欧洲本土瓶片产能（不含土耳其）已降至约350万吨/年。这一"供给真空"主要由亚洲进口（中国、越南、印尼）填补，但也为rPET和化学回收创造了结构性机会。Equipolymers的Viridis 25（含25%化学回收rPET）是欧洲化学回收商业化的标志性产品，已获得可口可乐认证。 2.rPET产业供给收缩 2.1.全球食品级rPET分布 2.1.1.rPET总产能 全球rPET总产能约2,000万吨/年（1,000+工厂），但实际食品级rPET产出远低于此。2026年全球rPET产量预计约1,110万吨，其中食品级占比不足15%。 2.2.美国rPET行业收缩 2.2.1.美国rPET产能收缩 美国rPET回收行业在2025–2026年遭遇了系统性危机。据APR 2026年4月报告，15个月内7座PET回收设施关闭，损失近25%国内运营产能。这些关闭的设施共计能够清洗、处理和回收超过6.15亿磅（约27.9万吨）再生PET塑料，主要来自美国家庭收集的饮料瓶。 2.3.全球PET和rPET关停与清退 2.3.1.海外产能关停 2023–2026年6月，全球PET瓶片及rPET产业经历了前所未有的产能出清潮。原生PET装置退出约117.6万吨，rPET回收装置退出约45.4万吨，合计逾163万吨。 这一轮关停潮的核心逻辑：原生PET价格持续低迷，使得rPET的经济性受到严重侵蚀。当PET-rPET价差缩窄时，品牌商更倾向于使用廉价原生树脂，导致rPET回收设施"收不抵支"。 3.瓶片产在建与规划产能 3.1.全球瓶片投产 3.1.1.供应链迁移的下一个落点 尽管全球整体处于产能置换周期，区域性的结构性投资仍在进行。这些项目的共同特征是：规避贸易壁垒、靠近终端市场、配套rPET能力。 分析师介绍： 陈胜：国贸期货研究院能源化工首席分析师，南京大学化学硕士。深入聚酯、苯乙烯等化工产业链研究，熟悉品种产业链发展规律，善于通过基本面分析把握市场动态。多次荣获郑商所“高级分析师”称号。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。