支付更多购买更少：2025年关税和美国家庭支出

本文使用与关税曝光度相关的交易数据和一个关税情绪调查，估计了 2025 年美国关税对家庭支出的影响。研究发现，与低关税曝光度类别相比，高关税曝光度类别的价格传导率为 15% 到 20%。在关税曝光度平均增加的情况下，价格上升 1% 到 2%，而支出下降约 4%。调查证据将这种支出大幅下降与以下机制联系起来：向必需品重新分配和类别内降级，主要集中在具有可支配收入的中间收入家庭。低收入家庭通过回归的价格传导承担了不成比例的福利负担。研究发现，关税对家庭支出的影响有两个不同的渠道，具有不同的收入特征。在收入分布的底部，价格影响渠道占主导地位。低收入家庭面临最高的价格传导率，并将他们的大部分篮子分配给关税影响的商品，这导致他们的福利成本占收入的百分比远高于高收入家庭。一个预防性渠道通过支出组合而不是其总幅度来运作，它本身又分为两个边缘。在产品层面，来自不同收入分布的家庭都在关税影响的类别内转向更便宜的商品，这是一种普遍的类别内降级。在篮子层面，只有中间收入家庭进一步削减了非必需品的水平，从而产生了向必需品倾斜的篮子组合变化。低收入家庭主要通过继续购买的商品价格上涨来吸收关税，而调整支出组合的空间有限。因此，这两个渠道在支出组合方面的差异不是支出反应的总幅度，而是其组成。在福利方面，价格渠道是回归的，而预防性渠道是集中在家庭具有可支配调整空间的篮子重组上的真实重新分配故事。