核心观点与市场分析
- 市场行情：山东民用液化气大面下调，刚需支撑下走量多无压力，但市场上下游对后市预期悲观，预计短线延续下跌调整。醚后市场主流下跌，受原油大幅回落影响，成交氛围欠佳，高位厂家出货不畅，心态谨慎，预计稳中下行。
- 地缘政治：防长明确告知特朗普不撤军，内塔尼亚胡称以色列不受涉黎条款约束，伊朗将对霍尔木兹海峡相关航运服务收费，特朗普将允许伊朗进行低水平铀浓缩并可能参加协议签署，海峡将于周五完全开放。
关键数据
- 价格变动：
- 华南液化气：6750（-10），华东液化气：6284（+77），山东液化气：6000（-50）
- 丙烷CFR华南：6284，丙烷CIF日本：CP预测合同价
- 山东醚后碳四：5910（+180），山东烷基化油：无数据
- 主力基差：07基差638（+399），7-8月差97（-63），8-9月差197（-12）
- 期货与外盘：
- FEI走弱，月差33美金（-13），油气比价震荡，FEI-CP走弱
- 内外7月PG-FEI至-197.91（+78.66），8月-17.97（+42.26)
- 华南CP丙烷到岸贴水125（-82），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别31.75（-58）、31.26（-5）、-4（-117）
- 美至北亚运费262.04（-0.4），FEI-MOPJ最新-31.5（-13）
- 库存与需求：
- 港口库存211.14万吨（+2.76%），到港45.7万吨（-10.39%）；工厂库存17.51万吨（-2.5%），外放48.05万吨（+0.82%）
- C3需求：PDH纸货利润和近端利润回暖，PDH开工64.41%（+2.08pct）
- C4需求：MTBE开工率41.88%（-0.49pct），MTBE出口订单0万吨（-4.8万吨）
研究结论
- 内盘：醚后市场预计偏弱运行，因终端汽油需求较差、下游装置利润承压。07盘面估值偏低，7-8月差估值中性，需注意地缘风险。
- 外盘：丙烷整体格局预期偏紧，虽近日卖货拉低FEI价格，但中东出货停滞，整体思路仍以空内外为主，同样需注意地缘风险。
