地缘溢价回落原油走弱，油脂整体承压

投研服务中心 2026.6.15 核心观点 -上周国内油脂市场整体弱势震荡，三大油脂全线下跌。供应端压力持续：大豆到港量巨大，油厂开机率维持高位，豆油库存已累至110.97万吨，菜油、棕榈油库存也处于同期偏高水平。需求端处于淡季，下游成交清淡，现货基差走弱。外盘方面，原油回落及美豆丰产预期构成压制，但印尼出口政策与厄尔尼诺天气题材为价格提供底部支撑。短期来看，供强需弱格局难改，油脂大概率延续震荡偏弱；中长期关注生物柴油政策落地及天气炒作能否带动价格重心上移。 -结论：短期或延续震荡偏弱，中长期关注生柴政策和产地天气。 -风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 上周国际油脂市场整体承压下跌，主要受原油回落、美豆丰产预期及国内宽松基本面主导。原油因地缘缓和预期周环比下跌6.2%，成为核心负向驱动；印尼出口政策与马棕减产提供底部支撑，但MPOB显示5月库存增至242.78万吨高于预期，且出口数据较为疲软。菜油因国内供给偏紧相对抗跌，豆油受美豆走弱及国内高库存拖累领跌1.6%。 棕榈油 延续近弱远强格局 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年5月马来西亚棕榈油产量为151.63万吨，较4月的162.98万吨下降11.35万吨，环比下降6.96%。月末库存为242.78万吨，较4月的230.89万吨增加11.89万吨,环比增加5.15%。 MPOB：出口边际改善，B15政策远期利好需求 MPOB棕榈油供需数据显示，26年5月马来西亚棕榈油出口量为110.58万吨，较4月的129.26万吨下降18.68万吨,环比下降14.45%。6月1-10日数据边际改善，ITS与AmSpec分别显示环比增长3.5%和4.9%。马来B15政策于本月正式实施，远期利好需求，但短期受原油走弱及库存增加的压制，盘面延续高位回落。 棕榈油：新增5条买船 国内棕榈油新增5条买船，其中1条7月船期、2条11月船期，2条12月船期。 棕榈油：库存减少，成交增加 据Mysteel调研显示，截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存72.28万吨，环比上周减少2.16万吨，减幅2.90%；同比去年37.26万吨增加35.02万吨，增幅93.99%。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为6720吨，日均成交量为1344吨，较上周日均增加944吨，增幅236%。 棕榈油：豆棕价差维持深度倒挂并呈现宽幅震荡 截至上周末，棕榈油各区域现货基承压下调。国内豆棕价差维持深度倒挂并呈现宽幅震荡，棕榈油端，内库存高位、需求疲软，同时能源价格因地缘风险上涨，加上印尼B50政策预期，共同提振了外盘价格。豆油端，大豆到港高峰、高压榨量导致库存周环比增加，美豆油受RIN价格创新高及USDA预估的2026/27年度生柴用豆油量飙升至178亿磅的预期支撑。 豆油 生柴政策利好，但国内依旧累库 豆油：压榨量及开机率仍维持高位 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第24周（6月6日至6月12日）国内油厂大豆压榨豆油产量预估为48.54万吨，开机率为70.35%。 豆油：库存增加，基差报价持稳 据Mysteel调研显示，截至上周末，全国重点地区豆油商业库存92万吨，环比上周增加6.4万吨，增幅7.48%。同比增加10.73万吨，增幅13.20%。从各地区现货基差看，报价多数持稳、个别走弱。 豆油：现货端下游采购情绪谨慎，以刚需补库为主 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量16.71万吨，日均成交量3.34万吨，较上周日均成交量环比减少45.03%。现货端下游采购情绪谨慎，以刚需补库为主。 菜籽油 供应预期宽松，整体宽幅震荡 菜籽油：六月上旬压榨力度减小，产能略微缩减，供给格局略微收紧 根据Mysteel统计，截止上周末沿海油厂菜籽压榨量10万吨，较上周减少2万吨。第二批抵港进口菜籽遭遇通关时效延后问题，货物入库节奏落后于前期预订排期。多家沿海压榨企业原料补给受阻，局部厂区原料库存消耗过快，出现阶段性断籽状况，直接拖累整体菜籽加工生产进度有所放缓。沿海油厂菜油产量为3.31万吨，较上期减少0.83万吨。上周菜油产量小幅降低，部分油厂断籽停机。六月上旬压榨力度减小，产能略微缩减，供给格局略微收紧。 数据来源：bric，my steel 截至上周末，沿海菜油库存37.8万吨，环比减少0.1万吨，处历史同期较为中性水平。整体上，随着菜籽到港量逐渐增加，供应恢复预期增强，国内菜油库存有望持续增加。近期受国际菜籽价格坚挺以及天气炒作等，菜油震荡上涨较多，从国内供需情况来看，随着加菜籽大量到港，菜籽压榨稳步提升，菜油将逐渐累库，或将对上涨幅度有所压制。短期预计菜油整体维持宽幅震荡。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653投资咨询资格号：Z0022350联系电话：029-88830312 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司