周报：新湖宏观金融（股指）周报

核心观点

• 本周A股三大指数分化，创业板指及深成指回调，上证指数震荡偏强。银行、非银金融行业领涨，传媒、煤炭行业领跌。金融风格相对占优，前期A股“K型分化”结构有所均衡化，大小盘比价修复。
• 美股科技股回调施压A股相应板块，拥挤度高位环境下脆弱性上升，科技成长风格回调明显。四大期指分化，IH占优，年化基差率周度整体上行。

关键数据

• 国内经济：5月新增社融2万亿元，同比多增2747亿元，金融数据边际好转。5月出口同比增长19.4%，超预期，高端制造领域出口高增长。5月PPI同比上涨高于预期，价格逐步由上游向中游传导，煤炭采选业及化工链价格改善明显，CPI整体偏弱，国内“供强于需”格局延续。
• 外部环境：中东局势反复，最新消息显示有所缓和，伊美谅解备忘录或签署，短期市场风偏或回升。

研究结论

• A股市场进入业绩及政策真空期，短期市场锚点或将转向宏观矛盾，外需协性强劲对国内基本面存有支撑。关注下周美联储主席沃什“首秀”6月FOMC政策立场及美股科技股表现。
• 6月在市场高波情况下可适当降低仓位，关注调整后的逢低配置机会。中期看新旧能源链、科技成长作为宏观叙事与产业周期共振所在，建议重点关注。
• 流动性与资金面：国内市场利率上行，回至政策利率上方，中美利差收窄。A股市场量能边际回落，但未出现显著退坡迹象。