核心观点
- 本周A股三大指数回调，煤炭、通信行业领涨，电力设备及新能源、医药行业领跌，市场量能未现明显退坡，"K型分化"态势仍明显。半导体产业链在拥挤度高位仍表现强势，但周尾有所回落。
- 四大期指周度均下跌，IC、IM相对抗跌，年化基差率微有上行。大小盘比价仍处于偏低水平。
外部环境
- 美联储非农数据超预期强劲，加息预期上升，美元指数突破100，10Y美债收益率重回4.5%以上，分母端压制全球市场风险偏好。需关注美联储主席沃什上任后6月FOMC政策立场表态。
国内基本面
- "供强于需"格局延续，5月制造业PMI数据指引外需边际回落，中东冲突影响海外景气度。关注下周出口数据实际表现。
- 国内传统产业或将边际改善，关注建筑业PMI表现，若边际企稳延续或缩小新旧产业景气度差距，驱动顺周期资产价格向上。
市场展望
- A股市场进入业绩及政策真空期，短期锚点转向宏观矛盾。预计6月底-7月重型IPO项目上市或对相关板块存预期提振效应，但对市场流动性影响有限。
- 短期市场缺乏强向上驱动，中期看新旧能源链、科技成长仍是宏观叙事与产业周期共振所在。建议关注A股股指中长期配置价值，期指结构上看好IC、IF，A股结构上关注逢低配置科技成长和顺周期行业。
关键数据
- 美联储非农数据超预期强劲，美元指数突破100，10Y美债收益率重回4.5%以上。
- 5月制造业PMI数据指引外需边际回落。
- 预计6月底-7月长鑫科技、宇树机器人将上市。
研究结论
- 短期A股市场或缺乏强向上驱动，但中期仍建议关注新旧能源链、科技成长。建议关注A股股指中长期配置价值，期指结构上看好IC、IF，A股结构上关注逢低配置科技成长和顺周期行业。
