中美算力竞争利好公司，目前估值较低

核心观点与结论

• 中美算力竞争利好公司：近期美国商务部限制Anthropic向海外开放前沿模型，同时中国未放开英伟达H200进口禁令，加剧两国算力竞争。公司作为国内芯片设计、量产服务的龙头企业，受益于国内算力需求旺盛，有望获得更多订单，推动业绩及估值提升。
• 估值较低，维持买入建议：目前公司市值对应2027年市销率仅11倍，短期股价回调超过20%，但长期业绩潜力大，维持买入建议。

关键数据与业绩分析

• 2026年Q1业绩：营收8.4亿元，同比增长114.5%；亏损3.41亿元，亏损扩大1.2亿元（主要因研发投入增加及毛利率下降）。但公司新签订单丰富，预计短期内将扭亏为盈。
• 订单增长：2026年1月1日至4月29日新签订单82.40亿元，AI算力相关订单占比超九成（近9天新增算力订单37亿）。

盈利预测

• 2026-2028年营收预测：63亿元、108亿元、163亿元，同比增长99%、72%、51%。
• 净利润预测：0.84亿元、7.6亿元、15.3亿元，EPS分别为0.17元、1.55元、3.13元。
• 估值：目前股价对应2027年市销率11倍，考虑到业绩潜力，维持买入建议。

风险提示

• AI领域下游需求不及预期。