医药生物行业周报：医药板块上市公司回购增持频出，行业走势有望筑底企稳

医药生物行业报告 （2026.6.8-2026.6.12） 行业投资评级 医药板块上市公司回购增持频出，行业走势有望筑底企稳 强于大市 |维持 l投资要点 近期医药板块受到 ASCO 大会结束、行业反腐深化以及中美 BD 政策传闻扰动影响，整体回调幅度较大，随着较多公司股价调整，医药板块部分上市公司相继公告回购或股东增持计划，产业资本动态表明对行业发展前景的看好。本周我们统计了 A+H 医药板块回购及增持情况。 收盘点位7117.8252 周最高9323.4952 周最低6975.83 根据 Wind 统计数据，26 年至今 SW 医药生物所有公司回购金额达到 54.63 亿元，25 年全年为 149.74 亿元，而近 1 个月期间已有 29家上市公司相继公告回购计划，其中药明康德拟以 10 亿元回购，金额居首；增持方面近 1 个月有 9 家公司公告增持计划，大多数为医疗器械公司。港股方面，根据 Wind 数据，26 年至今 SW 港股医药生物所有公司回购金额达到 60.10 亿港币，25 年全年为 42.47 亿港币，近 1个月期间的 24 家港股上市公司公告已回购金额达 42.03 亿港币，此外康方生物、映恩生物、药明合联、瑞博生物和基石药业等 10+家公司公告回购计划。 总体来看，26 年至今 A+H 医药生物板块上市公司回购动力较为充足，尤其是港股医药板块回调幅度相对较大，其回购总金额已接近过往 5 年年度最高值，且公司所属板块相对分散，表明了上市公司在行情震荡阶段对市值管理的决心，考虑到行业中长期发展趋势，建议逐步建仓医药板块。 研究所 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:陈灿 SAC 登记编号:S1340525070001Email:chencan@cnpsec.com l本周行情回顾 本周（2026 年 6 月 8 日-6 月 12 日），A 股申万医药生物下跌 0.56%，板块整体跑赢沪深 300 指数 0.26pct，跑赢创业板指 2.66pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 8 位。本周申万医药子板块中，线下药店板块涨跌幅排名第一，上涨 4.23%；体外诊断板块表现相对较差，本周下跌 5.16%。 近期研究报告 《稳健经营基础上高分红，中药企业估值修复与股息收益凸显投资价值》 -2026.06.08 l行业观点 看好 26 年产业链公司如 CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内 BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及 IPO 增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在 26 年兑现；从供给端来看，经过 20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到修复。 l风险提示： 研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。 目录 1医药板块上市公司回购增持频出，行业走势有望筑底企稳.........................................42行业观点及投资建议.........................................................................62.1行情回顾 .............................................................................. 62.2近期观点 .............................................................................. 63板块行情..................................................................................103.1本周生物医药板块走势..................................................................103.2医药板块整体估值......................................................................124风险提示..................................................................................13 图表目录 图表 1： SW 医药生物板块历年回购金额 ......................................................4图表 2： SW 医药生物板块近一月增持情况 .................................................... 4图表 3： SW 医药生物板块近一月拟回购情况 .................................................. 4图表 4： 医药生物（SW 港股）板块历年回购金额 .............................................. 5图表 5： 医药生物（SW 港股）板块近一月回购情况 ............................................ 5图表 6： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 6图表 7： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 6图表 8： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 11图表 9： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 11图表 10： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................ 12图表 11： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................ 12图表 12： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 .............................................. 13图表 13： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况 ............................................ 13 1医药板块上市公司回购增持频出，行业走势有望筑底企稳 近期医药板块受到 ASCO 大会结束、行业反腐深化以及中美 BD 政策传闻扰动影响，整体回调幅度较大，随着较多公司股价调整，医药板块部分上市公司相继公告回购或股东增持计划，产业资本动态表明对行业发展前景的看好。本周我们统计了 A+H 医药板块回购及增持情况。 根据 Wind 统计数据，26 年至今 SW 医药生物所有公司回购金额达到 54.63亿元，25 年全年为 149.74 亿元，而近 1 个月期间已有 29 家上市公司相继公告回购计划，其中药明康德拟以 10 亿元回购，金额居首；增持方面近 1 个月有 9家公司公告增持计划，大多数为医疗器械公司。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 港股方面，根据 Wind 数据，26 年至今 SW 港股医药生物所有公司回购金额达到 60.10 亿港币，25 年全年为 42.47 亿港币，近 1 个月期间的 24 家港股上市公司公告已回购金额达 42.03 亿港币，此外康方生物、映恩生物、药明合联、瑞博生物和基石药业等 10+家公司公告回购计划。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 总体来看，26 年至今 A+H 医药生物板块上市公司回购动力较为充足，尤其是港股医药板块回调幅度相对较大，其回购总金额已接近过往 5 年年度最高值，且公司所属板块相对分散，表明了上市公司在行情震荡阶段对市值管理的决心，考虑到行业中长期发展趋势，建议逐步建仓医药板块。 2行业观点及投资建议 2.1行情回顾 本周（2026 年 6 月 8 日-6 月 12 日），A 股申万医药生物下跌 0.56%，板块整体跑赢沪深 300 指数 0.26pct，跑赢创业板指 2.66pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 8 位。 本周申万医药子板块中，线下药店板块涨跌幅排名第一，上涨 4.23%；体外诊断板块表现相对较差，本周下跌 5.16%。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2.2近期观点 1、创新药：BD 和数据读出双重催化，看好长期全球商业化潜力 近期 ASCO 摘要释放，迎来重点项目数据读出的催化时间点，国产创新药全球性竞争力提升逻辑不断强化。创新药板块行情 25 年以 BD 驱动为主，26-27 年预计将以大品种关键临床 POC 数据驱动为主，长期维度看 28 年后目前已出海的重点品种如康方依沃西单抗、科伦博泰 Sac-TMT 以及信达生物 IBI363 等一系列重点品种将迎来海外上市商业化，参考百济神州泽布替尼放量节奏，板块龙头公司有望充分受益商业化分成。 作为成长性赛道，建议以中期维度理解创新药板块基本面，再次强调产业层面创新药的全球参与度提升趋势在 25 年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机会。 建议关注确定性高、BD 预期扰动相对小的标的： 创新资产有望参与全球竞争：信达生物、康方生物、三生制药、科伦博泰、迪哲医药、泽璟制药 仿创 Pharma：恒瑞医药、翰森制药、科伦药业、海思科、京新药业、苑东生物、汇宇制药 创新差异化的 Biotech：康诺亚、映恩生物、维立志博、乐普生物、基石药业、加科思。 2、创新药产业链：板块业绩全面提升，龙头指引乐观 看好 26 年产业链公司如 CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内 BigPharma 研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及 IPO 增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在 26 年兑现；从供给端来看，经过 20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。 重点推荐安评行业。上游需求已迎来修复，带动订单端快速复苏，相关公司2025 及 2026Q1 新签订单加速增长。此外，实验猴因种群结构变化导致供给收缩，供需缺口拉大、猴价持续升温，因此安评行业目前处于“需求回暖+供给弹性”景气度双击向上阶段。 建议关注标的：药明康德、药明合联、昭衍新药、益诺思、泰格医药、普蕊斯、皓元医药等。 3、生物制品：关注产品放量、在研管数据或 BD 预期引发的估值重估机会 血制品：目前血制品的景气度处于下行周期，价格面临压力。中长期关注行业龙头天坛生物。 疫苗：整体受新生儿数量下降、存量市场消化和产品格局恶化，行业增长出现乏力，关注金黄色葡萄球菌疫苗关键 III