医药生物行业周观点：疫情反复，医药板块反弹筑底

[Table_RightTitle] 证券研究报告|医药生物 [Table_Title] 疫情反复，医药板块反弹筑底 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——医药生物行业周观点(02.21-02.27) [Table_ReportDate] 2022年02月28日 [Table_Summary] 投资要点： 行情回顾： 上周A股整体表现弱势，上证指数跌1.13%，深证成指跌0.35%，创业板指涨1.03%。一级子行业中电力设备、国防军工、电子等板块涨幅较大，而建筑装饰、建筑材料、传媒等行业跌幅居前。报告期内，医药生物板块上涨1.71%，跑赢沪深300指数3.38%,跑赢创业板指数0.68%。 医药行业内各板块继续反弹趋势。以CXO为主的医疗服务板块继上周大幅反弹后本周继续上涨4.11%，其他中药、化学制药等板块也有一定幅度的上涨。 一周行业要闻： 1）2月21日，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》； 2）2月25日，国家药监局修订质子泵抑制剂类药品说明书 。 行业周观点： 本周医药板块整体呈现底部震荡反弹的走势，对于行业我们还是维持此前的谨慎观点： 1）医药行业处在一个大的下行周期中。长期来看，以医保控费为核心的政策限制了整个行业难有大的行情，支付端的紧缩意味着板块整体最多只会有结构性的行情； 2）CXO板块是医药里面唯一不受政策影响，同时景气度又高的。正是因为行业中长期偏空，资金才会抱团CXO板块。但是抱团的问题就是估值高到一定程度的时候会有估值调整的风险，抱团瓦解可能造成板块出现比较大的跌幅。尤其是海外的货币政策紧缩对港股CXO估值的影响更大。当前CXO板块核心问题是杀估值，基本面并没有特别大的变化。 3）短期，我们还是建议以谨慎观望为主。CXO板块目前并没有跌到性价比特别高的位置，当前只能说算是合理的估值区间内。其他板块不管是政策还是基本面判断见底都为时尚早，阶段性会有反弹行情但是较难出现反转大行情。 风险提示： 风险因素：国内疫情局部地区反复的风险、控费及带量采购等政策实施超预期的风险、创新药研发申请上市失败的风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 超跌反弹，关注业绩和估值匹配的个股 PD-1出海受阻，国产创新道阻且长 回归产业趋势，布局国产创新产业链 [Table_Authors] 分析师: 宣潇君 执业证书编号： S0270522020002 电话： 15121028961 邮箱： xuanxj@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%医药生物沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 4526 [Table_Pagehead] 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 本周市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 近期行业重点事件 ........................................................................................................... 4 2.1 2月21日，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》 ..... 4 2.2 2月25日，国家药监局修订质子泵抑制剂类药品说明书 ........................................ 4 3 国内疫情最新情况 ........................................................................................................... 4 4 近期医药行业核心观点 ................................................................................................... 5 5 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表目录 图表1：申万一级子行业本周涨跌幅情况 ........................................................................ 3 图表2：申万医药子板块本周涨跌幅情况 ........................................................................ 3 图表3：上周医药个股涨幅前五 ........................................................................................ 4 图表4：上周医药个股跌幅前五 ........................................................................................ 4 nMoQnQpQpOsRnNsQnNmNoO8OaO9PsQnNtRnPeRmMsQjMtRyQ8OnMzRNZoOtONZmPoP [Table_Pagehead] 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 本周市场行情回顾 上周A股整体表现弱势，上证指数跌1.13%，深证成指跌0.35%，创业板指涨1.03%。一级子行业中电力设备、国防军工、电子等板块涨幅较大，而建筑装饰、建筑材料、传媒等行业跌幅居前。报告期内，医药生物板块上涨1.71%，跑赢沪深300指数3.38%,跑赢创业板指数0.68%。 图表1：申万一级子行业本周涨跌幅情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 医药二级子行业方面：报告期间内，医药行业内各板块继续反弹趋势。以CXO为主的医疗服务板块继上周大幅反弹后本周继续上涨4.11%，其他中药、化学制药等板块也有一定幅度的上涨。医药二级子板块具体情况如下: 图表2：申万医药子板块本周涨跌幅情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 1.71%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电力设备(申万)国防军工(申万)电子(申万)有色金属(申万)公用事业(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)美容护理(申万)通信(申万)综合(申万)石油石化(申万)机械设备(申万)计算机(申万)汽车(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)环保(申万)钢铁(申万)交通运输(申万)煤炭(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)房地产(申万)农林牧渔(申万)家用电器(申万)银行(申万)食品饮料(申万)非银金融(申万)传媒(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)-1%0%1%2%3%4%5% [Table_Pagehead] 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 6 页 个股方面，涨幅靠前的个股是海辰药业、佛慈制药、康芝药业等个股，主要是新冠特效药概念股；跌幅靠前的个股主要包括数字人、华康医疗、诚达药业等个股。 图表3：上周医药个股涨幅前五 图表4：上周医药个股跌幅前五 排序 涨幅前5个股 涨跌幅（%） 1 海辰药业 72.46% 2 佛慈制药 38.15% 3 康芝药业 35.35% 4 浙农股份 31.09% 5 陇神戎发 31.01% 排序 跌幅前5个股 涨跌幅（%） 1 数字人 -20.70% 2 华康医疗 -19.66% 3 诚达药业 -10.69% 4 *ST海医 -10.54% 5 诺思兰德 -9.85% 数据来源：Wind，万联证券研究所 数据来源：Wind，万联证券研究所 2 近期行业重点事件 2.1 2月21日，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》 为贯彻落实积极应对人口老龄化国家战略，国务院日前印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》（以下简称《规划》），围绕推动老龄事业和产业协同发展、推动养老服务体系高质量发展，明确了“十四五”时期的总体要求、主要目标和工作任务。 《规划》提出了“十四五”时期的发展目标，即养老服务供给不断扩大，老年健康支撑体系更加健全，为老服务多业态创新融合发展，要素保障能力持续增强，社会环境更加适老宜居；并明确了养老服务床位总量、养老机构护理型床位占比等9个主要指标，推动全社会积极应对人口老龄化格局初步形成，老年人获得感、幸福感、安全感显著提升。 资料来源：新华社 2.2 2月25日，国家药监局修订质子泵抑制剂类药品说明书 根据药品不良反应评估结果，为进一步保障公众用药安全，国家药品监督管理局决定对质子泵抑制剂类药品（包括奥美拉唑口服单方制剂、奥美拉唑注射剂、注射用艾司奥美拉唑钠、泮托拉唑口服制剂、泮托拉唑注射剂、兰索拉唑口服制剂和注射剂、雷贝拉唑口服制剂、注射用雷贝拉唑钠、艾普拉唑肠溶片、注射用艾普拉唑钠）说明书的内容进行统一修订。 资料来源：NMPA 3 国内疫情最新情况 截至2月27日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例2754例（其中重症病例21例），累计治愈出院病例101936例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例109326例，现有疑似病例6例。累计追踪到密切接触者1633142人，尚在医学观察的密切接触者75068人。 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者114例，其中境外输入61例，本土53例（广东25例，其中东莞市18例、深圳市6例、广州市1例；云南21例，其中临沧市17例、红河哈尼族彝族自治州3例、德宏傣族景颇族自治州1例；黑龙江3例，均在黑河市；天津1例，在滨海新区；山西1例，在晋中市；上海1例，在嘉定区；四川1例，在绵阳市）；当日转为确诊病例13例（均为境外输入）；当 [Table_Pagehead] 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 6 页 日解除医学观察19例（境外输入16例）；尚在医学观察的无症状感染者1006例（境外输入765例）。 累计收到港澳台地区通报确诊病例89365例。其中，香港特别行政区68851例（出院18236例，死亡659例），澳门特别行政区81例（出院79例），台湾地区20433例（出院13742例，死亡853例）。 资料来源：国家卫生健康委员会 4 近期医药行业核心观点 本周医药板块整体呈现底部震荡反弹的走势，对于行业我们还是维持此前的谨慎观点： 1）医药行业处在一个大的下行周期中。长期来看，以医保控费为核心的政策限制了整个行业难有大的行情，支付端的紧缩意味着板块整体最多只会有结构性的行情； 2）CXO板块是医药里面唯一不受政策影响，同时景气度又高的。正是因为行业中长期偏空，资金才会抱团CXO板块。但是抱团的问题就是估值高到一定程度的时候会有估值调整的风险，抱团瓦解可能造成板块出现比较大的跌幅。尤其是海外的货币政策紧缩对港股CXO估值的影响更大。当前CXO板块核心问题是杀估值，基本面并没有特别大的变化。 3）短期，