基本金属周报

宏观方面，海外宏观利空持续压制风险资产，美国通胀数据超预期强化美联储鹰派立场，美伊谈判进展与美联储6月FOMC决议成为双重宏观驱动因素影响铜价。供给端，铜精矿紧张情绪持续，精铜产量环比下降，进口量同比增加，库存下降，矿端供给收缩预期提供底部支撑。需求端，下游开工率下降，高价抑制采购情绪明显。观点：铜价预计延续高位宽幅震荡，建议以区间震荡谨慎应对，等待宏观风险充分释放后再行布局。

铝价方面，氧化铝期货震荡走高，沪铝震荡偏弱。供给端，预计6月国内冶金级氧化铝运行产能和产量环比下滑，电解铝运行产能持稳，产量环比下滑。需求端，淡季效应加深，开工持续回调。库存方面，交易所库存去库，社会库存累库。观点：氧化铝预期将至，蓄势待发，几内亚矿业部计划公布铝土矿配额问题，山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力，几内亚进入雨季周期，发运下滑和成本推升或导致氧化铝出现情绪溢价。电解铝方面，市场对美伊局势反复表现疲惫脱敏，中东地缘溢价波动衰减，海外缺口和LME低库存与国内淡季弱需求形成拉锯，短期电解铝处于震荡蓄势状态，等待国内社库能否加速去化，关注6月美联储议息会议对货币政策路径的表态。

镍价方面，镍产业链产品价格下跌。供给端，预计6月精炼镍、镍铁产量环比下降，MHP、高冰镍产量环比增加。需求端，6月预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。库存方面，LME、沪镍、社会库存均增加。观点：镍&不锈钢：库存压力仍然较大，关注宏观共振影响，减产目前仍未在库存维度兑现，基本面整体偏弱，短期关注宏观因子，镍矿配额进展及硫磺供应问题。