铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月13日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：目前硅铁现货偏紧、仓单低位以及供应回升偏慢的格局下，价格表现较为坚挺。具体来看，成本方面，近期兰炭两轮调涨后再度调降，下游电石企业对涨价接受力度不佳；乌兰察布小风季及煤价上涨，成本支撑较强，不过5月结算电价整体调降以及煤炭事故外溢影响的持续，成本端仍有可能存在扰动。供应方面，本周硅铁产量延续回升的态势，开工率继续上行，近期整体复产数量多于检修。受电价分化的影响，产区盈利情况进一步拉大。现阶段硅铁利润水平较佳，叠加工业硅转产硅铁预期，供应仍有回升空间。需求端，炼钢需求韧性仍存但面临边际转弱的风险，金属镁供需压力增大、不锈钢6月排产环比下降，整体需求环比或回落。综合来看，硅铁强现实持续，压力在于供应的持续回升，上方压力明确，下方想象空间较大，短期预计震荡运行为主，区间参考5600-6000。 ◼策略：09合约5850-5900逢高试空，或逢高做空硅铁做多锰硅价差 锰硅： ◼观点：锰硅弱现实持续，需求存在走弱预期，短期盘面定价受焦煤影响。成本方面，自5月底化工焦连续上涨4轮，累计涨幅200元/吨，叠加乌兰察布小风季，成本端存在支撑。锰硅供需维持偏宽松格局，本周锰硅产量环比小幅回升，北方产区在利润支撑以及新增产能点火下存在增长预期；云南月底电价或开始下调，关注复产情况，短期锰硅供应或小幅增加。需求端，铁水增速继续放缓且仍维持高位，但伴随旺季需求走弱，供应压力再度回升，目前尚看不到负反馈的风险。锰矿价格承压运行，7月外盘报价下调，供需矛盾暂不凸显，而近期海运费松动、供应回升预期叠加厂家库存天数偏高，锰矿对锰硅价格支撑有限，但下方下行空间亦有限。综合来看，锰硅供需宽松但成本存在支撑，短期预计价格震荡运行为主，上方压力参考6100一线。 ◼策略：区间震荡，区间参考5700-6100 一、硅铁 需 求 边 际 走 弱 ， 供 应 仍 有 增 加 预 期 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁市场冲高回落，窄幅震荡运行为主。周初，受陕西发改委发布2026年迎峰度夏能源保供通知的影响，硅铁跟随煤炭价格弱势运行。仓单持续走低，07合约在逼仓可能下再度反弹，但随后主力合约切换至09，盘面表现则相对承压。河钢发布本周钢招，量环比上月小幅下滑，询盘价6000元/吨，最终定价6100元/吨，基本符合市场预期。但本周硅铁价格整体小幅走弱，且上方压力位明显，主要基于供应的持续回升、煤炭价格持稳，但受制于现货资源的紧缺，下方短期亦有支撑。 ◼期现：本周硅铁主力合约-0.82%（-48），收于5822元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5600（+20）元/吨；宁夏5550（-）元/吨；青海5550（+50）元/吨；75硅铁：内蒙5950（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；陕西5950（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6050（+50）元/吨；江苏72硅铁合格块6000（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6050（+50）元/吨。 ◼兰炭：本周兰炭价格持稳运行。府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5610元/吨，青海即期生产成本5070元/吨，宁夏即期生产成本5340元/吨。内蒙即期利润-40元/吨，宁夏即期利润236元/吨，青海即期利润585元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国31.15%，环比上周增0.42%；日均产量16260吨，环比上周增0.86%，增139吨。周供应11.38万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）20081.1吨，环比上周增0.23%。五大材总产量857.05万吨，环比+4.55万吨；总库存1560.2万吨，环比+12.03万吨，其中社会库存1132.25万吨，环比+2.47万吨，厂内库存427.95万吨，环比+9.56万吨。表需845.02万吨，环比-3.75万吨。金属镁价格震荡偏弱运行，主流报价在16300-16350元/吨，下游刚需采购为主，厂家走货困难。 ◼库存：截止6月11日，全国库存量73030吨，环比增11.02%，增7250吨。其中内蒙古45100吨（增6200），宁夏7700吨（增500），甘肃7830吨（增600），陕西5900吨（增200），青海6500吨（减250），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5600（+20）元/吨；宁夏5550（-）元/吨；青海5550（+50）元/吨；75硅铁：内蒙5950（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；陕西5950（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6050（+50）元/吨；江苏72硅铁合格块6000（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6050（+50）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国31.15%，环比上周增0.42%；日均产量16260吨，环比上周增0.86%，增139吨。周供应11.38万吨。 本周硅铁产量延续回升的态势，开工率小幅走高。受5月结算电价主流下调的影响，产区盈利情况进一步修复。目前宁夏5月结算电价在0.36-0.38元/千瓦时。青海5月水电优势增加明显，电价在0.3-0.36元/千瓦时。青海目前是产区中成本最低的区域，宁夏次之。叠加硅铁持续偏强的现货，产区目前利润普遍较好，尤其青海地区开工率仍处低位。近期市场同样存在工业硅转产硅铁，不过目前量级较少，仍以关注硅铁复产速度为主。短期在利润的支撑下，硅铁供应继续抬升的空间仍存。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，本周兰炭市场震荡平稳运行。截止周五府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 原料块煤价格稳中偏强运行，但用电高峰期即将来临，近期在保供与安监的政策冲突影响下，供应表现反复。但短期受山西安全事故影响，供应结构性矛盾依旧凸显。下游在兰炭涨价后的承接力度转弱，尤其在硅铁、电石行业需求转弱的情况下，致使兰炭与块煤表现分化。不过，安全事故更多的是影响山西地区煤炭价格，陕西目前表现相对平稳。但煤炭价格在用电高峰期、电厂补库等影响下仍有支撑，兰炭库存亦处于历史低位，关键仍在于下游需求表现。 展望后市，兰炭价格预计稳中偏弱运行，煤炭上涨暂未给产业带来上下游共振。 本周铁水产量环比小幅增加，但仍维持在240万吨以上，钢厂盈利情况继续回落。近期受焦炭上涨影响钢厂利润回落，进一步影响复产速度，叠加出口接单转弱，需求边际增长空间有限。内需表现依旧分化，支撑来自于机械等产品的出口，但受中美关税、中欧关税影响不确定性增强。地产、基建维持弱势，建筑业进入传统淡季。炼钢需求增长空间有限，且后续存在回落的可能。金属镁方面，5月金属镁产量环比增加2.6%，目前金属镁产量依旧维持高位，但受下游需求影响供需压力开始积累。不锈钢方面，6月预估排产358.49万吨，月环比减少4.39%，其中减量主要在200系。整体6月硅铁需求面临边际走弱的趋势。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 成 本 上 移 ， 供 需 格 局 未 改 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅市场窄幅震荡运行，价格延续承压格局。周初，受陕西发改委发布2026年迎峰度夏能源保供通知的影响，锰硅跟随煤炭价格弱势运行。尽管后跟随硅铁冲高，但上方压力位明显，盘面冲高后再度回落。河钢发布钢招，量为14500吨，环比有所增加，关注后续定价情况。其余钢招定价小幅回落，集中在6000元/吨附近。锰硅供应小幅回升，宁夏厂库继续增加。受焦炭上涨影响，化工焦再度上调50元/，但本周锰矿价格小幅下降，锰硅成本整体持稳。 ◼期现：本周硅锰主力合约+0.6%（+36），最终报收6016元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5800（-30）元/吨；广西5900（-）元/吨；宁夏5700（-80）元/吨；贵州5850（-）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6030（-20）元/吨；河南市场价5950（-50）元/吨；天津市场价5930（-20）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期成本5960元/吨，广西即期生产成本6414元/吨，内蒙即期生产利润-160元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量58.29万吨，较上周环比上升13.28%；澳大利亚发运总量12.90万吨，较上周环比下降34.35%；加蓬发运总量3.61万吨，较上周环比下降76.42%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿49.91万吨，较上周环比上升113%；澳大利亚锰14.66万吨，较上周环比上升253.18%；加蓬锰矿8.30万吨，较上周环比上升77.23%。截至6月4日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为169.51万吨；南非到中国的海漂量为60.86万吨；澳大利亚到中国的海漂量为30.46万吨；加蓬到中国的海漂量为28.09万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率34.1%，较上周增1.63%；日均产量26842吨，增915吨。周产187894吨，环比上周增3.53%； ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）123112吨，环比上周增0.71%；本期247家日均铁水产量240.86万吨，环比+0.14万吨；高炉开工率84.25%，环比-0.31%；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比+0.05%；钢厂盈利率55.84%，环比-3.47个百分点。 ◼库存：截止6月11日，全国库存量362000吨，环比（增6000）。其中内蒙古45500吨（减1500），宁夏293000吨（增5000），广西3000吨（增500），贵州4000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）6000吨（增1000），（四川、云南、重庆）10500吨（持平）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5800（-30）元/吨；广西5900（-）元/吨；宁夏5700（-80）元/吨；贵州5850（-）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6030（-20）元/吨；河南市场价5950（-50）元/吨；天津市场价5930（-20）元/吨。 ➢本周锰矿市场表现相对平静，主流矿种价格持稳运行，但表现有所分化，南非高铁小幅下降，半碳酸价格企稳后有所反弹。消息方面，South32或因矿山库存消耗，自7月开始的2027财年有计划降低澳矿发运量，以重新建立库存。 ➢供应方面，南非铁路检修结束后，发运量显著回升，叠加6月矿山财年冲量，锰矿发运量存在增长预期。目前锰矿年初至今累计增量环比有所下降，主因前期南非减量所致，同时，今年增量主要集中在澳矿，去年上半年澳矿发运依旧缺失。海漂库存仍维持在高位，根据发运推演，未来国内到港量中枢将回升。 ➢需求方面，本周疏港量环比小幅下滑，整体维持在常规水平。锰硅北方产区利润继续修复，叠加后续云南丰水期，锰矿需求存在边际增长的预期。现阶段供需双增，但预计供应增长略大于需求，且锰硅自身供需格局并不佳，叠加钢材终端需求边际走弱预期增强，整体锰矿价格预期继续承压运行。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应锰硅 Myste