铜周报：美伊局势反复，铜价触底反弹

2026-6-15 目录 01 主要观点策略 02 基本面数据 03 上周行情回顾01 p上周沪铜触底反弹。截至6月12日收至104660元/吨，周环比-0.47%。宏观方面，美国5月CPI同比增长符合预期，创2023年4月以来新高，核心通胀同比2.9%符合预期，但通胀水平整体位于高位。美伊局势反复，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，铜价承压下跌，随后美国暂停打击行动并称有望签署协议，伊朗官方媒体披露伊美之间有关结束战争的谅解备忘录的协议文本框架，铜价触底反弹。矿端紧缺预期延续，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位。铜价回调刺激下游消费，国内铜库存继续去化。宏观利空压制铜价，矿端紧平衡为铜价提供下方支撑。 主要观点策略02 p基本面：智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响部分作业暂停，秘鲁与刚果金供应干扰持续。赞比亚莫帕尼冶炼厂计划性停产，铜精矿出口豁免但IRH拒绝出口。矿端扰动持续加工费继续下跌，截至6月12日，铜精矿现货粗炼费为-120.33美元/吨，继续下跌刷新历史低位。截至6月12日，国内铜精矿港口库存42.8万吨，周环比-12.30%，同比-32.28%，港口库存位于低位。中国2026年5月未锻轧铜及铜材进口量为44.57万吨，4月份为45.2万吨，去年同期为42.7万吨；1-5月未锻轧铜及铜材累计进口量为201.28万吨，同比减少7.0%。截至6月11日，国内主要精铜杆企业周开工率为67.47%，环比增加1.6个百分点，同比下降5.74个百分点。受铜价下跌带动，线缆、漆包线等下游加工企业集中点价采购，精铜杆厂新增订单量显著放量，推动开工率实现超预期回升。 p库存：国内社库继续去化，COMEX高位继续累库。截至6月12日，上海期货交易所铜库存18.82万吨，周环比11.05%，铜价下跌且临近交割周，持货商交仓意愿增强，交易所库存累积。截至6月11日，SMM全国主流地区铜库存21.78万吨，较6月4日周度减少1.65万吨，周环比-7.04%，国内社会库存继续去化。截至6月5日，LME铜库存36.41万吨，周去库15125吨，周环比-3.99%，LME库存继续去库。截至6月12日，COMEX铜库存65.04万短吨，周累库5,866短吨，周环比0.91%，COMEX库存高位继续累库。 p策略建议：宏观方面，美国5月CPI同比增长符合预期，创2023年4月以来新高，核心通胀同比2.9%符合预期，但通胀水平整体位于高位。美伊局势反复，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，铜价承压下跌，随后美国暂停打击行动并称有望签署协议，伊朗官方媒体披露伊美之间有关结束战争的谅解备忘录的协议文本框架，铜价触底反弹。基本面上，全球铜矿供应持续收紧，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位，赞比亚莫帕尼冶炼厂计划性停产，铜精矿出口豁免但IRH拒绝出口。智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响部分作业暂停，秘鲁与刚果金供应干扰持续。临近6月30日美国精炼铜关税评估时间节点，关注后续铜关税落地情况。需求端看，铜价回调下游刚需采购意愿回暖，线缆、漆包线等下游加工企业集中点价采购，精铜杆厂新增订单量显著放量，国内铜社会库存继续去化。整体来看，美伊冲突再起霍尔木兹海峡关闭推升通胀引发的加息预期，矿端紧平衡为铜价提供下方支撑，随着美伊双方开始审议框架协议，铜价或偏强运行，参考运行区间103000-107000，建议轻仓逢低买入，多单谨慎持有。资料来源：上海有色网、同花顺ifind、长江期货有色产业服务中心 供给端01 p智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响部分作业暂停，秘鲁与刚果金供应干扰持续。赞比亚莫帕尼冶炼厂计划性停产，铜精矿出口豁免但IRH拒绝出口。矿端扰动持续加工费继续下跌，截至6月12日，铜精矿现货粗炼费为-120.33美元/吨，继续下跌刷新历史低位。截至6月12日，国内铜精矿港口库存42.8万吨，周环比-12.30%，同比-32.28%。港口库存位于低位。5月粗铜市场整体呈现偏紧状态，粗铜加工费保持企稳态势。5月电解铜产量116.94万吨，环比下滑0.81%，同比上升2.73%。由于硫磺仍较为紧缺，硫酸价格总体保持上行，5月采购铜精矿现货冶炼收益（含硫酸）仍较为可观。 铜库存 02 p截至6月12日，上海期货交易所铜库存18.82万吨，周环比11.05%，铜价下跌且临近交割周，持货商交仓意愿增强，交易所库存累积。截至6月11日，SMM全国主流地区铜库存21.78万吨，较6月4日周度减少1.65万吨，周环比-7.04%，较去年同期的14.48万吨增加7.3万吨，国内社会库存继续去化。 上海期货交易所铜库存（吨）p截至6月5日，LME铜库存36.41万吨，周去库15125吨，周环比-3.99%，LME库存继续去库。截至6月12日，COMEX铜库存65.04万短吨，周累库5,866短吨，周环比0.91%，COMEX库存高位继续累库。 升贴水 03 p铜价下跌后终端企业逢低采购点价积极，市场整体成交活跃度提升。持货商低价出货意愿减弱，临近沪铜2606合约交割周，持货商交仓意愿增强，叠加进口持续关闭，可流通低价货源进一步收紧，沪铜现货贴水延续收窄态势。铜价下跌激活买盘，交割临近back结构支撑沪铜升水。 pLME铜0-3贴水小幅走阔，纽伦铜价差在美国加征精铜关税预期下维持高位震荡，市场仍高度关注6月30日美国商务部向白宫提交铜市场评估报告。 内外盘持仓04 p截至6月12日，沪铜期货持仓量149,144手，周环比-14.07%；沪铜周内日均成交量110,483手，周环比7.27%，沪铜成交量上升，持仓量继续下降。 p截止6月5日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓-9,755.14手，周环比-240.04%。截至6月9日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓69,204张，周环比-8.64%。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司金属与新能源产业中心Tel：027-65777105