聚烯烃周报（20260706-20260612）
聚乙烯（PE）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。国内现货小幅反弹，基差走强，成交尚可；美金现货稳中小跌，进口和出口窗口均关闭。供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升，海外炼厂开工回升，后期进口回升，总体供应环比回升，同比偏低。需求端：下游农地膜处于淡季尾声，其他需求偏弱，总体开工率环比持稳，同比偏低。
- 短期观点：产业链库存小幅去化，基差走强，供需双增，美伊局势反复，盘面预计震荡，核心关注美伊谈判及通航情况。
- 中长期观点：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，届时供需矛盾大幅缓和，可逢高做空。
- 库存：生产企业库存小幅累积，港口库存小幅去化，社会库存小幅去化，煤化工库存小幅下降。
- 下游：PE下游开工率稳中回升，农膜、包装膜、中空、管材开工率环比持平，同比均下降。
聚丙烯（PP）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。国内现货小幅反弹，基差持稳，成交尚可；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升，同比偏低，出口窗口关闭，出口量减少，总体供应环比回升，同比偏低。需求端：下游需求持稳，开工率环比持稳，同比偏低。
- 短期观点：产业链库存小幅去化，基差持稳，供需双增，美伊局势反复，盘面预计震荡，核心关注美伊谈判及通航情况。
- 中长期观点：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，届时供需矛盾大幅缓和，可逢高做空。
- 库存：两桶油PP库存小幅去化，港口库存小幅去化，社会库存小幅去化，煤化工库存小幅累积。
- 下游：聚丙烯下游开工率持稳，塑编、注塑、BOPP开工率环比持平，同比均下降。
关键数据与价差
- 现货与期现价差：LLDPE和PP现货小幅上涨，主力合约小幅上涨，基差走强，9/1价差小幅扩大。
- 美金价格及进口利润：LLDPE美金价格下跌，人民币汇率贬值，国内价格上涨，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭；PP美金价格持稳，国内现货上涨，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
- 产业利润及价差：上游原油价格上涨，烯烃单体稳中小跌，聚烯烃价格稳中小跌，烯烃生产利润小幅缩窄/扩大；丙烯涨幅大于PP粉料，粉料利润小幅缩窄，PP拉丝和粉料价差小幅缩窄。
- 替代相关价差：LLDPE-HDPE、LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，共聚-均聚价差小幅扩大，HD-PP价差小幅缩窄，PE新料与回料、PP新料与回料价差大幅缩窄。
- 供需面及产业链库存：PE和PP二季度供需受美伊冲突影响，亚洲炼厂开工率下降，伊朗进口减少，平衡表偏紧，三季度弱平衡，改善关注通航情况，四季度新增装置投产供需压力加大。2026年PE和PP检修计划较2025年增加，二季度偏多。
- 下游开工率及生产利润：粉料平均开工率26.49%，环比上升0.38%，同比下降11.42%；PE下游开工率稳中回升，农膜、包装膜、中空、管材开工率环比持平，同比均下降；PP下游开工率持稳，塑编、注塑、BOPP开工率环比持平，同比均下降。
后期关注
- 新装置投放情况/下游需求情况/中美加关税/美伊冲突/反内卷政策等。
