生猪周报：5月猪企出栏同比续增，政策或继续加码

生猪周报：5月猪企出栏同比续增，政策或继续加码

一、行业

价格端

• 全国生猪出栏均价9.46元/公斤，环比降0.53%，延续低位震荡。
• 生猪LH期货近弱远强格局加剧，远月合约升水走扩。
• 仔猪价格环比大幅下跌13.47%，补栏意愿下降。

供给端

• 出栏均重122.92公斤，持续小幅回落，大体重猪出清压力逐步释放，供给压力边际缓和。
• 标肥价差环比略加宽。

需求端

• 屠宰量环比小幅回升2.42%，但鲜销率未见改善，下游补库动力有限。
• 冻品库容率攀升至32.35%，同比增加15.01pct，库存高压对猪价反弹空间形成显著压制。
• 终端消费承接能力偏弱，短期难以形成有效支撑。

利润与成本端

• 自繁自养头均亏损349.83元，外购仔猪亏损333.80元。
• 猪粮比价4.11，持续处于过度下跌一级预警区间。
• 饲料成本玉米2301.43元/吨，豆粕2864.0元/吨，处于中性偏下区间。

宏观端

• 5月CPI同比上涨1.2%，猪肉价格同比下降16.1%，成为CPI食品项主要拖累。

二、公司

• 20家猪企生猪总出栏量1743.41万头，环比减少7.36%，同比增加5.82%。
• 17家猪企生猪总销售收入187.15亿元，环比减少3.13%，同比大幅减少30.33%。
• 15家猪企生猪销售均价为9.67元/公斤，环比小幅改善但同比跌幅未收窄。
• 5月主要上市猪企呈现“量降收减、均价微涨”格局。

三、行业要闻

• 山东设定能繁母猪保有量目标。
• 星级农牧商品肥猪养殖成本已降至5.9元/斤以内。
• 神农集团代养比例提升。
• 万科出售环山集团股权未果。

四、市场表现

• 养殖业指数本周近乎持平，近一月下跌15.63%，近三月下跌24.99%，跌幅在各板块中靠前。
• 个股分化显著，京基智农领涨（+34.11%），新希望领跌（-10.66%）。

五、投资建议

• 行业仍处深度亏损，5月猪企出栏量环比下降，现金流压力持续加大，产能去化有望进一步提速。
• 建议关注成本优势突出、杠杆率可控的龙头企业，短期以防御为主，静待供需格局改善信号。

风险提示

1. 供给出清不及预期
2. 需求复苏不及预期
3. 猪企出栏节奏变化
4. 猪瘟疫病流行