农林牧渔行业周报：生猪养殖行业持续亏损，1-11月部分上市猪企出栏增23.6%

主要观点： 生猪养殖行业持续亏损，1-11月7家上市猪企出栏量同比+23.6% 报告日期：2025-12-06 ①生猪价格周环比微升。本周六，全国生猪价格11.31元/公斤，周环比微升。涌益咨询(11.28-12.4)：全国90公斤内生猪出栏占比5.05%，周环比+0.22pct；50公斤二元母猪价格1547元/头，周环比微降，同比-4.5%；规模场15公斤仔猪出栏价297元/头，周环比-0.7%，同比-37%；②生猪出栏均重升至129.82公斤，大体重猪出栏占比升至6.89%。涌益咨询(11.28-12.4)：全国出栏生猪均重129.82公斤，周环比+0.6公斤，较2023年、2024年同期分别+6.44公斤、+1.49公斤；150kg以上生猪出栏占比6.89%，周环比+0.7pct，与2023年同期持平，较2024年同期+0.13pct；175kg、200kg与标猪价差分别为0.54元/斤、0.74元/斤；③10月末能繁母猪存栏量环比下降1.1%。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续11周亏损，本周五自繁自养头均亏损167.7元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损5个月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到270元。我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业有望持续去产能。2025年7月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3统计局能繁母猪存栏量累计下降9万头，10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，月环比-1.1%，10月产能去化明显提速；④2025年1-11月部分上市猪企出栏量同比+23.6%。2025年11月，7家上市猪企出栏量1,313万头，同比+25.7%。1-11月，7家上市猪企出栏量12,771万头，同比+23.6%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原7100（仅商品猪出栏量）、温氏3591、新希望1574、神农集团235、东瑞134、金新农125、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞77%、正虹科技51%、温氏32%、牧原24%、金新农16%、新希望5%、神农集团0%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,963元、温氏股份2,406元、新希望2,533元、德康农牧2,409元、天康生物2,714元、立华股份900元、天邦859元、正邦3,957元、巨星2,150元、神农4,358、京基2,267元、东瑞2,600元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份，建议关注德康农牧。 1.华安农业周报：猪价周环比再跌3.6%，生猪养殖业持续亏损2025-11-302.华安农业周报：10月生猪产能去化明显提速，USDA玉米、大豆库消比下降2025-11-23 白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽肉鸡养殖盈利逾4个月 ①白羽鸡产品价格周环比持平。本周五，鸡产品价格8950元/吨，周环比持平，同比-3.5%；主产区鸡苗均价3.49元/羽，周环比+0.6%，同比-16.5%。2025年第47周（11.7-11.23）：在产祖代种鸡存栏量137.52万套，周环比-2%，在产父母代种鸡存栏量2226.06万套，周环比+1%，均处2019年以来同期高位；父母代鸡苗销量186.74万套，周环比+27.9%，同比+21%；父母代鸡苗价格41.31元/套，周环比-11.8%，同比-21%；②黄羽肉鸡养殖盈利逾4个月。2025年第46 周（11.10-11.16）：黄羽在产祖代存栏153.5万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1320.2万套，处于2023年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量128.5万套，处于2021年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价14.83元/公斤，周环比-0.05元/公斤，成本14.06元/公斤，毛鸡盈利0.77元/公斤，周环比-0.05公斤，黄羽鸡养殖行业已连续盈利4个多月。12月5日，三黄鸡均价15.81元/公斤，周环比+0.9%，同比-8.2%；12月4日，青脚麻鸡均价5.2元/斤，周环比+1.96%，同比持平。 11月USDA玉米、大豆库消比预测值较9月下降，小麦较9月上升受美国政府停摆影响，美国农业部只公布了11月农产品供需报告，未补充10月农产品供需数据。①25/26全球玉米库消比预测值处较9月-0.1pct。USDA11月供需报告预测：25/26年全球玉米库消比18.8%，同比-1.4pct，较9月-0.1pct，处15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会11月报：中国玉米2024/25进口量预测值从10月300万吨下调至11月183万吨，结余变化预测值从10月-63万吨下调至11月-112万吨；中国玉米产量2025/26年预测值从10月29,616万吨上调至11月30,000万吨，结余变化预测值从10月246万吨上调至11月697万吨。新季玉米大量上市，市场供应充足，深加工企业利润较好致开工率有所提升，畜禽存栏处于高位致饲用消费增强，中储粮直属库收购有序推进，玉米价格有望以稳为主；②25/26全球小麦库消比预测值较9月+0.5pct。USDA11月供需报告预测：25/26年度全球小麦库消比26.2%，同比+0.6pct，较9月+0.5pct，处15/16年以来偏低水平；③25/26全球大豆库消比预测值较9月-0.3pct。USDA11月供需报告预测：25/26年度全球大豆库消比20.0%，同比-0.6pct，较9月-0.3pct。中国农业农村部市场预警专家委员会11月报：中国大豆秋收已近尾声，大豆产量2025/26年预测值微降至11月2090万吨，结余变化预测值从10月259万吨下调至11月240万吨。全球大豆整体供应保持宽松，美国大豆收获进度快于去年同期，产量预计稳定在1.1亿吨以上；南美气候条件总体有利，新季大豆播种顺利。 风险提示 疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。 正文目录 1本周行情回顾.........................................................................................................................................................................7 1.1本周农业板块下跌1.49%......................................................................................................................................................71.2农业配置.................................................................................................................................................................................91.3估值.........................................................................................................................................................................................9 2行业周数据...........................................................................................................................................................................11 2.1.1玉米和大豆...................................................................................................................................................................112.1.2小麦和稻谷...................................................................................................................................................................152.1.3糖...................................................................................................................................................................................172.1.4棉花...............................................................................................................................................................................18 2.2.1生猪...............................................................................................................................................................................202.2.2白羽肉鸡.......................................................................................................................................................................222.2.3黄羽鸡...........................................................................................................................................................................24 3.1生猪月度出栏.......................................................................................................................................................................283.2肉鸡月度出栏..............................................................................................................................