大宗商品|有色*周报：锡价周内窄幅震荡，下游采购积极性增强

锡：锡价周内窄幅震荡，下游采购积极性增强 作者 锡价周内窄幅震荡 本周，锡价窄幅震荡。SMM: 1#锡价收于41万元/吨，环比-3.5%，SHFE锡价收于40.8万元/吨，环比-2.4%，LME锡收于53980美元/吨，环比+1.5%。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 矿端持续偏紧，下游补货积极性加强 供应端，矿端仍偏紧，但冶炼厂利润空间受限。佤邦地区进入雨季，露天采矿及运输受限；印尼锡出口量仍受审批制度限制；刚果（金）疫情以及武装冲突仍较严峻。 需求端，本周价格下行刺激了下游企业的采购积极性，但因行情波动较大，下游多持谨慎观望态度，在价格企稳时补货备货意愿较强，整体市场成交活跃度较前期明显回升。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 库存端，本周，SMM国内锡锭社会库存为10692吨，环比-2912吨。SHFE+LME交易所锡库存18921吨，环比-2457吨，其中SHFE+4064吨，LME +190吨。 展望 短期：基本面矿端持续偏紧；宏观面仍存在潜在风险尚未释放，预计6月锡价偏震荡。 长期：全球锡供需仍存缺口，且供应链脆弱性不断冲击市场预期，持续看好锡价中枢上移。 风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观美联储降息不及预期风险、报告中的数据可能有滞后风险 内容目录 宏观&行业动态..........................................................................................................................................31.价格：锡价周内窄幅震荡..........................................................................................................................32.库存：周内去库.......................................................................................................................................43.供给：4月矿端供给环比下滑....................................................................................................................54.4月表需环比下滑....................................................................................................................................6附：终端景气度及年度供需平衡表...............................................................................................................7风险提示...................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：美联储降息概率（CME）...............................................................................................................3图表2：美联储降息点阵图........................................................................................................................3图表3：锡价走势.....................................................................................................................................3图表4：沪锡市场现货日度升贴水（元/吨）................................................................................................3图表5：国内锡精矿价格（元/吨）.............................................................................................................4图表6：锡精矿加工费（元/吨）................................................................................................................4图表7：精炼锡成本（外购锡精矿）...........................................................................................................4图表8：锡锭社会库存（吨）.....................................................................................................................4图表9：SHFE+LME交易所锡库存（吨）....................................................................................................4图表10：国内锡精矿产量（吨）................................................................................................................5图表11：锡矿进口（实物吨）...................................................................................................................5图表12：锡矿进口-缅甸（实物吨）...........................................................................................................5图表13：锡矿进口-刚果金（实物吨）........................................................................................................5图表14：印尼交易所成交量（吨）.............................................................................................................5图表15：精炼锡产量（吨）......................................................................................................................6图表16：精炼锡开工率（%）...................................................................................................................6图表17：周度锡锭产量（吨）...................................................................................................................6图表18：锡表观消费（吨）......................................................................................................................7图表19：国内矿端供需缺口情况（金属吨）................................................................................................7图表20：全球智能手机出货，分季度.........................................................................................................7图表21：全球PC出货，分季度.................................................................................................................7图表22：半导体销售额Vs.锡价.................................................................................................................8图表23：半导体指数................................................................................................................................8图表24：光伏电池片月度产量及最新预测（GW）.......................................................................................8图表25：国内新能源汽车产量（万台）......................................................................................................8图表26：全球精炼锡供需平衡表................................................................................................................9 宏观&行业动态 美联储降息最新预期（CME FedWatch，6月13日更新） ◼6月17日美联储会议预期维持不变概率97.4%（几乎确定不降息）