股指周报：流动性预期收紧，股指有待筑底

流 动 性 预 期 收 紧 ， 股 指 有 待 筑 底 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月13日陈尚宇从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 周度观点流动性预期收紧，指数缩量回调 ◼国内方面，国家统计局发布最新数据显示，5月份，居民消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，环比下降0.1%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国内部分行业需求增加以及国际大宗商品价格波动传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨3.9%。值得注意的是，PPI同比涨幅较上月扩大1.1个百分点，创下2022年8月以来新高。据海关总署数据，中国5月出口(以美元计价)同比增19.4%；进口同比增27.4%；贸易顺差1054.3亿美元。 ◼海外方面，本周公布的美国CPI和PPI数据显示通胀正在重新加速。5月CPI同比上涨4.2%，创下2023年4月以来新高；PPI同比上涨6.5%，录得三年半最大涨幅。美伊冲突局势本周几度反复，在爆发小规模交火后，双方就潜在和平协议持续发出相互矛盾的信息。特朗普周四表示已与伊朗达成协议，最终文件可能很快签署，甚至可能在周末完成。然而，伊朗方面反驳称尚未就协议达成最终决定。地缘未定及通胀粘性背景下，盘面计价货币紧缩预期上升。 ◼策略：本周由于美伊局势反复、通胀高企，本周流动性紧缩预期压制交易情绪，股指全线缩量调整，尚未明确筑底企稳。5月经济数据显示内外需温差扩大，新兴行业需求旺盛但居民消费复苏缓慢。大小盘指数比价接近极值，建议降低多头仓位，可考虑适当组建看跌期权牛市价差组合，耐心等待指数走出调整区间。 1.期货：观望为主 2.期权：卖出高行权价看跌期权、买入低行权价看跌期权 期货指标01 目录 宏观经济跟踪02 流动性跟踪03 一、期货指标 目录 股指周度期货及A股核心变化 ◼市场概述：期指方面，本周四大期指主力合约随指数震荡调整，IF、IH分别累计涨跌幅：-0.34%、1.69%}；IC、IM分别累计涨跌幅：-1.04%}、-1.23%}。从前20席位持仓来看，本周五IF净持仓空头降低6085手，IH净持仓空头降低4684手，IC净持持仓空头上升588手，{IM净持仓空头下降455手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2612合约、2612合约、2607合约、2607合约。 ◼A股：本周沪深300指数累计涨跌幅：{-0.82%}，上证50指数涨跌幅：0.87%0.8，中证500指数涨跌幅：-1.76%}，中证1000指数涨跌幅：-1.66%}。 ◼基差和跨品种比值： 1.基差：期现价差方面，四大期指主力合约基差贴水修复，IF主力合约当前基差-29.01点，IH主力合约期现价差当前基差-10.12}点，IC主力合约期现价差当前基差-44.98.，IM主力合约当前基差-6点。 2.跨品种比值：本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值下降，中小盘指数回调明显。 股指行业板块表现：大金融护盘坚挺 本周Wind一级行业指数多数回调，仅金融、材料上涨3.68%、1.39%。跌幅居前的板块包含通讯服务、能源、工业，分别下跌3.77%、3.76%、3.21%. 股指期货成交持仓：四大期指交易量平稳 股指期现价差走势：主力进入交割月，基差修复 股指前二十席位持仓与行情走势：多空比回落 二、宏观基本面跟踪 目录 股指周度国内高频宏观经济跟踪观点：油价反弹，5月服务业PMI上升 ◼总量经济、金融数据：一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。4月末，M2余额同比增长8.6%；社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%。4月份，企业新发放贷款和个人住房新发放贷款平均利率均约为3.1%。4月新增贷款出现历史罕见的负值 ◼地产、消费、物价、制造业、对外贸易： 1.房地产开发投资：1—4月份，全国固定资产投资，同比下降1.6%，全国房地产开发投资同比下降13.7%，降幅较3月扩大，其中，房屋施工面积累计下降12.1%，房屋新开工面积累计下降22%，房屋竣工面积累计下降24%。住宅价格方面，4月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，为连续第二个月上涨，二、三线城市环比跌幅收窄；一线城市新房房价环比再上涨0.1%，二三线城市房价同比降幅收窄或持平。其中上海4月新房价格环比上涨0.4%，同比也上涨3.7%。最新一周土地成交面积、楼面均价边际增长。 2.消费及物价数据：5月份，CPI同比上涨1.2%，环比下降0.1%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国内部分行业需求增加以及国际大宗商品价格波动传导等因素影响，PPI环比上涨0.5%，同比上涨3.9%。值得注意的是，PPI同比涨幅较上月扩大1.1个百分点，创下2022年8月以来新高。4月份，社会消费品零售总额同比增长0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长1.8%。 3.制造业及汽车产销：5月份，制造业采购经理指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点（新订单、库存↓0.7%）；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.5%，比上月上升0.7个和0.4个百分点，总体产出保持扩张。5月中汽协汽车销量较上月上升10.3万辆，同比下降2.1%，环比上升4.1%。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%。 4.对外贸易：中国5月出口(以美元计价)同比增19.4%；进口同比增27.4%；贸易顺差1054.3亿美元。 宏观地产：土地成交处于近五年低位 宏观地产：基建及公用事业增速下滑拖累固定资产投资 2026年1-4月4月固定投资累计同比回落3.3个百分点至-1.6%，主要大类行业回落幅度均在8-13个百分点之间。狭义基建与公用事业均明显下行，部分受到财政扩张力度边际回落的拖累：4月地方专项债新增发行1,744亿元，同比少增557亿元；房地产投资增速回落8.8个百分点至-20.1%。4月制造业投资当月同比增速从3月的4.9%下行至-4.3%，原材料价格上行对部分中下游企业利润形成挤压，亦对部分制造业投资增长形成压制。 住宅价格方面，4月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，为连续第二个月上涨，二、三线城市环比跌幅收窄；一线城市新房房价环比再上涨0.1%，二三线城市房价同比降幅收窄或持平。其中上海4月新房价格环比上涨0.4%，同比也上涨3.7%。 宏观5月PPI涨幅扩大，生产资料涨价延续 2025年1-11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%。最新一期：PTA负荷持稳至73.7%。5月份，CPI同比上涨1.2%，环比下降0.1%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国内部分行业需求增加以及国际大宗商品价格波动传导等因素影响，PPI环比上涨0.5%，同比上涨3.9%。高频数据来看，地缘反复导致原油价格本周回升。 宏观汽车产销：汽车5月销售环比边际回升，同比下降 数据来源：Wind、iFind广发期货研究所 宏观对外贸易：5月进口同比增速继续大于出口，外需保持火热 目录 三、流动性跟踪 ◼流动性指标跟踪： 1.资金利率：6月12日，SHIBOR隔夜利率为1.40%，环比较上周上升7.4bp。 2.LPR报价：贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% 3.央行公开市场操作：本周央行开展了11120亿元逆回购操作，因有2262亿元逆回购到期，全周投放8858亿元。 4.A股资金面：本周，A股资金累计净主动卖出2350.7亿元，沪深两市A股日均成交额缩量至2.76万亿元，融资余额下降、融券余额上升，股票型ETF基金净流入111.7亿元。 流动性市场利率回升，流动性有所收紧 流动性货币市场操作：央行本周公开市场净投放8858亿元 流动性A股市场资金流动：市场缩量明显，资金观望情绪浓，ETF转为净流入 本周，A股资金累计净主动卖出2350.7亿元，沪深两市A股日均成交额缩量至2.76万亿元，融资余额下降、融券余额上升，股票型ETF基金净流入111.7亿元。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn