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国债期货周度报告：央行窗口指导，利率小幅上行

2026-06-14 徐世伟招商期货李辰

国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别上涨0.037%、0.202%、0.354%和0.627%。
可交割券与IRR：活跃合约及各期限CTD券的净基差和IRR数据如下：
- 2年期：260006.IB，净基差0.062，IRR1.17%
- 5年期：250020.IB，净基差0.054，IRR1.21%
- 10年期：260007.IB，净基差-0.011，IRR1.42%
- 30年期：210014.IB，净基差-0.078，IRR1.58%
- 各期限CTD券IRR分位数分别为14.3%、19.1%、44.6%、65.7%（近252个交易日）。
期现收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率分别下降2.2bps、3.1bps、3.7bps和3.9bps。
公开市场操作：本周央行净投放6044亿元。
市场表现：利率债市场震荡调整，收益率曲线平坦化上移。短端收益率上行幅度大于长端，导致期限利差收窄。
宏观数据：5月CPI同比1.2%，PPI同比3.9%。PPI大幅回升显示工业品价格回暖，通胀数据削弱债市做多情绪，限制长端收益率下行空间。
货币供应端：跨半年末时点临近，银行资金消耗增大，央行窗口指导下大行融出意愿下降，资金面收敛加剧，DR001和DR007上行打压短端债券价格。
操作建议：基本面弱信贷、弱内需提供支撑，但供给压力和通胀预期回升限制下行空间。若资金面不再恶化，长端收益率可能在1.75%-1.80%区间反复。
风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。
高频中观数据：近期各部门景气度与往年相近。