ALLIN电能+算力+AI，多条成长曲线驱动公司成长
公司深度研究|远东股份 证券研究报告2026年06月14日 ALLIN电能+算力+AI，多条成长曲线驱动公司成长 远东股份（600869.SH）首次覆盖报告 核心结论 核心结论：我们预计公司2026-2028归母净利润为8.42/21.20/27.47亿元，同比+1330.0%/151.8%/29.6%，对应当前股价PE85.5/34.0/26.2倍。公司ALL in电能+算力+AI，光纤、液冷等业务高速发展。首次覆盖，给予“买入”评级。 逻辑一：三大主业增长稳定，战略方向明确“ALLIN电能+算力+AI”。当前公司以“ALLIN电能+算力+AI”为战略引领，锚定“算电协同”核心战略方向，深耕智能缆网/电能、智能电池储能/算力AI、智慧机场三大业务。2025年公司业绩实现归母净利润扭亏为盈，其中智能电池储能/算力AI相关业务扭亏显著，同比减亏3.45亿元。26Q1智能电池储能/算力AI业务盈利进一步修复，其中圆柱电芯扭亏为盈，储能领域同比减亏。智能缆网/电能、智慧机场业务Q1营收稳健提升，随着公司智能电池储能/算力AI业务盈利修复，公司主业迎来业绩拐点，整体主业有望持续向好。 逻辑二：聚焦“仿生歧管微通道+复合材料”技术突破，液冷成公司新成长曲线之一。面对AI芯片功耗大幅提升的挑战，液冷方案凭借高散热效率与低PUE优势迅速成为主流。公司聚焦“仿生歧管微通道+复合材料”技术突破，加速推进海内外芯片龙头企业液冷产品合作。随公司与下游客户的持续对接以及技术层面的精进，液冷有望成公司新成长曲线。 分析师 杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn邓宇轩S080052605000213548733186dengyuxuan@research.xbmail.com.cn 逻辑三：持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局，光纤有望为中短期业绩贡献显著增量。根据央视财经26年4月调研数据，受AIDC与无人机光纤需求激增影响，G.657.A2价格从25年的32元/芯公里提升至26年3月的240元/芯公里，涨幅+650%。公司目前已实现年产销300吨光棒、1000万芯公里光纤能力，定增扩产完成后将实现2000吨光棒及相应光纤/空芯光纤产销能力。2026Q1公司AI全光互联领域净利润同比+211.56%，后续公司业绩有望进一步释放。 相关研究 风险提示：宏观经济周期波动与外部环境不确定性风险、市场竞争加剧与技术迭代风险、原材料价格波动风险等 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场观点..................................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................5估值与目标价......................................................................................................................5远东股份核心指标概览.............................................................................................................6一、主业扎实，战略方向明确“ALLIN电能+算力+AI”............................................................71.1布局三大核心业务，AI为后续公司核心战略...............................................................71.2成立至今四十年有余，拥抱AI潮流............................................................................71.3董事长蒋锡培为公司实控人.........................................................................................81.4公司营收稳健增长，净利润开始释放..........................................................................8二、液冷与光纤双轮驱动，卡位AIDC核心环节.................................................................102.1AI芯片功耗跃升驱动液冷标配，MLCP突破散热极限...............................................102.2AI基建驱动涨价行情，定增加码全产业链放量..........................................................12三、传统主业盈利修复，三大板块稳定增长........................................................................163.1基本盘稳健增长，AI供应链与海缆打开增量空间......................................................163.2减亏加速叠加储能订单增长，高端铜箔驱动盈利修复...............................................173.3壹级资质构筑竞争壁垒，低空经济打开估值重塑空间...............................................18四、盈利预测与估值............................................................................................................194.1关键假设....................................................................................................................194.2投资建议....................................................................................................................21五、风险提示.......................................................................................................................225.1宏观经济周期波动与外部环境不确定性风险..............................................................225.2市场竞争加剧与技术迭代风险...................................................................................225.3原材料价格波动风险..................................................................................................22 图表目录 图1：远东股份核心指标概览..................................................................................................6图2：远东股份业务架构..........................................................................................................7图3：远东股份历年发展进程..................................................................................................8图4：远东股份股权架构（截至2026年5月28日）.............................................................8图5：2022-2026Q1公司营收稳步提升...................................................................................9图6：25年及26年一季度公司归母净利润同比大幅提升.......................................................9 图7：25年及26年一季度公司净利率上行.............................................................................9图8：公司智能电池储能/算力AI业务毛利率不断修复...........................................................9图9：2022-2026Q1各业务营收（亿元）.............................................................................10图10：远东股份AIDC布局..................................................................................................10图11：PUE与冷却方式对应表.............................................................................................11图12：微通道液冷技术原理..................................................................................................12图13：2025-2026中国移动集采候选人份额...........................................