镍交易逻辑及策略
- 综合分析
- 宏观方面：市场对中东局势反应钝化，但对美联储货币政策更敏感，近期宏观不确定性增强。
- 产业方面：印尼政府放宽出口管制，镍矿短缺担忧缓解；国内电积镍供需过剩，库存持续增加，上方压力较重；成本支撑仅来自霍尔木兹海峡封闭导致的硫磺价格上涨，若海峡通航，镍价将缺乏支撑。
- 短期镍价：回到4月起涨点寻找阶段性支撑，关注沃什就职演说及其他央行会议定调。
- 交易逻辑及策略
不锈钢交易逻辑及策略
- 综合分析
- 需求端：4月起下游行业增速放缓，6月进入消费淡季，现货刚需回落，外需回暖但海外价格大涨令下游难以承受。
- 供应端：成本支撑松动，铬矿和镍矿价格下跌，6-7月国内钢厂检修减产，供应收紧但需求偏弱，去库速度慢。
- 综合来看：供需矛盾不突出，库存平稳，成本被压价松动。若印尼第二批RKAB审批追加配额，将打开向下空间。
- 交易逻辑及策略
价差追踪
- 镍：全球显性库存本周增加6865吨至40.3万吨，LME库存增加702吨，国内库存增加6163吨；国内升贴水随价格回落，反映需求疲弱。
- 不锈钢：社会库存持平，仓单小幅增长。
纯镍产量和进口修复
- 产量：2026年1-5月精炼镍产量同比增长10%至18.14万吨，创历史新高；6月可能因MHP减产下降。
- 进口：2026年1-4月净进口8.4万吨，4月单月净进口3.44万吨；5-6月进口亏损扩大，净进口量可能减少。
- 供应：2026年1-4月精炼镍供应累计同比增长88%。
电镀合金消费同比负增长
- 消费：2025年累计同比增长2%至29.1万吨；2026年1-5月同比减少8%，电镀、合金消费低迷。
- PMI：5月镍下游PMI保持在50荣枯线上方，但其他分项不乐观。
印尼镍矿出现拐头，菲律宾镍矿承压
- 印尼：非国有出口商可获豁免，但大型镍铁工厂暂无新招标，成交价格NI：1.4%品位57CIF美元/湿吨。
- 菲律宾：地震影响有限，个别矿山暂停装载。
不锈钢原料
- 铬矿：青山集团2026年6月高碳铬铁长协采购价8495元/50基吨，环比持平。
- 镍矿：印尼镍矿价格开始向菲律宾内贸价格传导。
- 成本：主流高镍铁成交区间1150-1160元/镍点，高铁铬铁价格8300元/50基吨，计算不锈钢304冷轧成本14650-15150元/吨，盘面利润大幅压缩。
不锈钢供应
- 排产：据钢联预计，中印不锈钢粗钢2026年1-5月产量1972.88万吨，同比增长6%；6月排产环比减少约5%。
不锈钢需求
新能源汽车
- 国内：1-5月产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比增长2.5%和3.5%，市场渗透率56.9%；5月动力电池产量同比增长38%。
- 欧美电动化进程分化：欧洲销量同比增长31.5%，美国销量同比下降30%。
- 出口：5月新能源汽车出口44.6万辆，同比增长1.1倍；1-5月累计出口183.3万辆，同比增长114.4%。
- 技术：国补倾向于中高档新能源汽车，大电池受欢迎，利好三元及其原料；高镍材料突破能量密度瓶颈。
硫酸镍/电积镍原料
- MHP产量：2026年1-5月印尼MHP产量同比增长6%至17.6万金属吨，高冰镍产量同比增长123%至15.6万金属吨。
- 硫磺影响：中东禁运导致硫磺短缺及成本抬升。
原生镍偏紧，精炼镍依然大幅过剩
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