基本金属铜锡周报：中东冲突缓和，金属企稳反弹

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 周度回顾01 本周观点02 目录 品种分析：铜锡03 周度回顾 周度回顾 ➢本周（0608-0612）金属整体区间震荡，先抑后扬。其中伦市来看，铜＞锡＞锌＞铝＞铅＞镍。➢周度来看：上半周市场情绪向下，美国和伊朗的冲突在上半周剑拔弩张，周五凌晨特朗普称放弃对伊朗的打击，金属企稳反弹。美国CPI数据符合预期。国内金融数据来看，M1-M2的差价缩小，走势向好。 02下周观点 周度观点 ➢周度逻辑：市场的全部核心依然关注在美伊战争和AI板块。美伊双方战争冲突没有进一步加剧，周五凌晨特朗普称放弃了对伊朗的打击。原油大跌，金属企稳反弹。我们认为战争再度升级的可能性不大，战争结束的可能性增加。关注海峡通行情况，但金属的企稳反弹已经发生。美国CPI数据符合预期。中国金融数据M1-M2差距缩小。微观来看，铜TC继续下行到-120美元附近，但硫酸价格维持高位。广东地区的平水铜升水200元左右。锡库存数据周度去化3082吨，库存去化持续，可交割品牌升水850元左右。 ➢推荐策略：逢低买入。 ➢下周关注：美国议息会议，日本央行行动。 ➢风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。 03 行业分析：铜美伊战局不再升级，铜价企稳反弹 铜：宏观：CME利率预期的加息时间为12月 数据来源：CME，招商期货 铜：宏观：美国CPI符合预期，下周关注美国和日本议息会议 数据来源：Wind,招商期货 铜：供应：国内电铜5月产量环比下降0.8%，1-5月铜材进口同比降7% 数据来源：SMM，Wind，招商期货 铜：供应：4月废铜进口同比增加14%，废铜票点9-10% 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：需求：铜材开工率5月环比下行3%，5月电池片产量同比-20.5% 数据来源：SMM,Wind，招商期货 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：库存：全球交易所库存120.2万吨，周度去库1万吨 数据来源：SMM,Wind，招商期货 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：TC周度-119.8美金，硫酸价格1828元 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：精废价差2286元，华南现货升水215元 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：LME0-3Con53美金，国内Back100元，进口升水60美金 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：持仓：海外基金净多微增，国内持仓下降，波动率上升 数据来源：SMM,Wind，招商期货 03行业分析：锡库存持续去化，锡价企稳上行 锡：供应：4月来自缅甸的锡矿进口量依然不到正常时期50%，刚果疫情引发担忧 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：供应：5月原生和再生产量同比2.2%和-12.3%，两省周度开工率67% 数据来源：SMM，Wind，招商期货 数据来源：Wind，招商期货 锡：库存：全球交易所库存19542吨，周度去库3082吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：估值：加工费上行，现货进口盈亏打平，升水850元，伦敦Con366美金 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：持仓：LME净多变化不大,国内投机度上行 数据来源：SMM，Wind，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼