氯碱周报：库存高位缓降，盘面底部支撑走强

PVC：仓单加速生成，盘面弱势震荡

• 本周复盘：PVC产量42万吨，同比+1.1%，产能利用率69%，低位回升。
• 下周展望：去库去化缓慢，开工低位回升。液碱现货涨价，多套装置计划重启，产量提升。内需弱势，外需出口签单量好转。产业链面临高去库压力，仓单加速生成，建议等待估值修复反弹空配。
• 策略：
  • 单边：反弹空配，V2609关注4500-4900元/吨。
  • 套利：观望。
  • 套保：逢高卖保。
• 风险提示：
  • 上行风险：乙烯法降负超预期。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

烧碱：估值压缩，现货止跌反弹

• 本周复盘：烧碱产量80万吨，同比+4.2%，开工79%，环比小幅回落。
• 下周展望：去库趋势延续，现货止跌反弹。企业库存连续4周下滑，开工维持5年低位。液氯高位下滑，山东ECU利润逼近历史最低，液碱现货价格止跌反弹。
• 策略：
  • 单边：轻仓逢低做多，SH2607关注1850-2000元/吨。
  • 套利：观望。
  • 套保：逢高卖保。
• 风险提示：
  • 上行风险：一体化装置减产超预期。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

产业链价格与利润

• 价格回落：PVC、烧碱等价格下降，氯碱一体化利润低位反弹。
• 用电数据：蒙西工商业用电环比涨价，山东工商业用电连续5个月下滑。

供给与需求分析

• 供给：
  • PVC：本周产量42万吨，同比+1.1%，开工69%，低位回升。下周多套装置重启，产量提升。1-5月产量同比+1.8%。
  • 烧碱：本周产量80万吨，同比+4.2%，开工79%，环比回落。1-5月产量同比+4.3%。
• 需求：
  • PVC：1-5月表观消费量同比-2.1%。70城房价环比跌幅收窄。
  • 烧碱：1-4月出口量同比+20%，4月出口28万吨。
• 库存：
  • PVC：上中游库存156万吨，周环比-2，厂内库存29万吨，社会库存127万吨。
  • 烧碱：厂内库存49万吨，周环比-1，连续4周下滑。

估值与预测

• 估值：液氯高位回落，氯碱压缩至同期低位。
• 预测：
  • PVC：6月产业链库存月环比去化9万吨，7-8月可能累库。
  • 烧碱：6月环比累库6万吨左右，高库存格局难改。