氯碱周报：库存高位缓降，盘面底部支撑走强

能源化工团队郭建锋Z0022887李倩F03134406时间2026/6/12 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 PVC：仓单加速生成，盘面弱势震荡 本周复盘 本周PVC产量为42万吨，累计同比+1.1%；产能利用率为69%，低位回升。 下周展望去库去化缓慢，开工低位回升。近期液碱现货涨价，虽然PVC盘面逼近前低，但是氯碱综合利润较前期修 复，下周多套装置计划重启，预计产量提升。内需依旧弱势，外需出口签单量好转。后市来看，产业链依旧面临较高的去库压力，近期仓单加速生成，建议等待估值修复反弹空配为主。 策略 1）单边：反弹空配。V2609关注区间4500-4900元/吨。2）套利：观望。3）套保：逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 烧碱：估值压缩，现货止跌反弹 本周复盘 本周烧碱产量为80万吨，累计同比+4.2%；开工为79%，环比小幅回落。 下周展望 去库趋势延续，现货止跌反弹。近期烧碱基本面边际改善，企业库存连续4周下滑，开工维持5年低位。估值端看，液氯高位下滑，山东ECU利润逼近历史最低值，液碱现货价格开始止跌反弹。策略方面，可以轻仓参与反弹。 液碱现货：山东氯碱效益承压，而液氯短期价格无反转甚至会下滑情况下，山东氯碱因液氯及效益问题降负现象预估增加，从而形成对碱价格的临时支撑，因此预估下周山东地区液碱价格有上调可能。展望下周，供需难有明显波动，出口按需跟进，新订单成交氛围平淡，预计华东液碱大局暂稳，但局部市场仍存在降价调整可能。（隆众资讯） 策略 1）单边：轻仓逢低做多。SH2607关注区间1850-2000元/吨。2）套利：观望。3）套保：逢高卖保。 风险提示1）上行风险：一体化装置减产超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期 1.1.行情回顾 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.3.产业链价格回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年4月蒙西工商业用电为0.46元/吨，环比涨价；•2026年4月山东工商业用电为0.58元/度，连续5个月下滑； 1.3.氯碱一体化利润低位反弹 来源:同花顺,中辉期货有限公司 2.1.供给：开工低位回升，下周仍存回升预期 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产量为42万吨，累计同比+1.1%；产能利用率为69%，低位回升。•下周山东恒通、陕西北元、陕西金泰、济源方升等开工提升，影响供应小幅增加。•2026年1-5月产量累计同比+1.8%。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •2026年1-5月表观消费量累计同比为-2.1%。 来源:中辉期货有限公司,同花顺 •2026年1-4月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-22%/-12.1%/-24%/-10.2%，竣工、销售面积连续两个月跌幅收窄。 2.2.内需：70城新建及二手房价格环比跌幅继续收窄 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年4月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为-3.65%、-6.16%。•2026年4月70个大中城市新建商品住宅当月环比为-0.19%，自2025年11月以来连续6个月跌幅收窄。•2026年4月70个大中城市二手住宅价格指数当月环比为-0.23%，连续4个月跌幅收窄；环比上涨城市为12个。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.3.外需：出口签单量小幅回升 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 •本周出口签单量为3.2万吨。 2.3.外需：4月出口超预期回落 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •2026年4月PVC出口量28万吨，1-4月出口累计同比+27%。•2026年4月1日，印度政府宣布将PVC进口关税从7.5%降至零，政策自4月2日起生效至6月30日，旨在缓解区域冲突引发的通胀压力。•考虑到印度进口关税取消截至6月底，预计5月出口仍有支撑。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周上中游库存为156万吨（周环比-2），小幅下滑。•其中厂内库存、社会库存分别为29、127万吨。 来源:中辉期货有限公司 •供给：6-12月，中性假设开工均值为75%。•出口：海外乙烯法降负利多国内出口，从周度出口签单量看，预计5月出口维持高增速，假设月均出口量为40 万吨，6-12月假设乙烯法降负影响减弱，模糊假设月均出口量与去年持平，为32万吨。•内需：5月份内需高价存负反馈，模糊假设增速为-5%；6-12月假设影响衰减，模糊假设增速与25年年均-1.6% 持平。 •综合来看，预计6月产业链库存月环比去化9万吨。7-8月若开工逐步回归，预计产业链或将重新累库。 1.1.行情回顾 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.4.估值：液氯高位回落，氯碱压缩至同期低位 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周烧碱产量为80万吨，累计同比+4.2%；开工为79%，环比小幅回落。•2026年1-5月烧碱产量累计同比为4.3%。 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年4月烧碱出口量为54万吨，一季度累计同比20%。 2.3.库存高位微降 •本期烧碱厂内库存为49万吨（周环比-1），连续4周下滑。 •供给：假设6-12月开工取过去三年月均值。•需求：假设6-12月内需增速与去年同期持平。•出口：美金报价下调，模糊假设出口环比走弱，5-12月月均出口量为40万吨。•综合来看，预计6月份环比累库6万吨左右，产业链高库存格局依旧难改。