聚烯烃周报：装置重启叠加冲突缓和，盘面高位承压

能源化工团队郭建锋Z0022887李倩F03134406时间2026/6/12 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 PE：去库趋势延续，跟随成本波动 本周回顾 本周PE产量为65万吨，累计同比+5.6%；产能利用率为78%，低位微降；其中LL产量累计同比-0.2%。 下周展望装置陆续重启，基本面存转弱预期。下周无装置检修，但四川石化、中英石化计划重启，预计产量环比增 加；当前仍处于农膜最淡季，基本面供增需减，预计产业链或逐步转为累库。估值端看，非标HD、LD相较标品均快速走弱，近期加权利润低位回升，成本支撑减弱。此外，6月12日，伊媒公布伊美谅解备忘录新细节，外盘油价大幅下挫。装置重启叠加油价回落，预计下周盘面高位回落。 策略 1）单边：轻仓逢高空配。L2609关注区间7650-8150元/吨。2）套利：观望。3）套保：择机期现反套。4）跨品种：短期PP重启装置更多，空LP价差阶段性止盈。 风险提示 1）上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。 PP：装置重启计划增多，盘面或高位承压 本周回顾 本周PP产量为66万吨，累计同比为-3.4%；产能利用率为64%，其中PDH超预期下滑。 下周展望 装置重启计划增多，盘面高位承压。下周仅中韩石化计划检修，东华茂名、宁波富德等多套装置计划重启，预计开工将低位回升；需求端，仍处于季节性淡季，下游开工环比走弱。估值端看，近期PP利润快速修复至同期高位，PDH装置逐步开始有利润，PP相对偏高估。当下处于燃烧淡季，外盘丙烷偏弱，成本支撑或逐步走弱，关注PDH装置重启节奏。短期来看，随着供给回升预期兑现，盘面上方压力渐显，轻仓逢高空配。关注地缘变动和霍尔木兹海峡通航情况。 策略 1）单边：轻仓逢高空配。PP2609关注区间8300-8800元/吨。2）套利：观望。3）套保：择机期现反套。 风险提示 1）上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。 1.1.行情回顾 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •成本端乙烯高位回落。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •本周PE产量为65万吨，累计同比+5.6%；产能利用率为78%，低位微降；其中LL产量累计同比-0.2%。•2026年1-5月产量累计同比为5.3%。 来源:中辉期货有限公司 •本周PP产量为66万吨，累计同比为-3.4%；产能利用率为64%，其中PDH超预期下滑。•2026年1-5月PP产量累计同比为-3.1%。 2.1.聚烯烃后市装置检修计划表 •下周PE计划重启和检修产能分别为60、0万吨，预计周产量环比增加。•下周PP计划重启和检修产能分别为146、20万吨，预计周产量环比增加。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年4月进口量为67万吨，环比-36%，1-4月进口累计同比为-17%。•2026年4月出口量为55万吨，环比+169%，1-4月出口累计同比为198%。 2.2.PP月度进出口量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年4月PP进口量为21万吨，累计同比-24%。•2026年4月PP出口量为64万吨，累计同比为58%。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年4月塑料及制品月度出口额为152亿美元，1-4月累计同比+13%。 2.5.库存：上中游库存均处于同期低位 来源:中辉期货有限公司 •本周PE商业库存为94万吨（周环比-2.5），连续5周去化。•本周PP商业库存为62万吨（周环比-1.2），其中企业库存转为累库。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •供给：1-5月产量累计同比+5.3%。6月仍有多套装置计划重启，中性假设6-12月地缘影响减弱，开工率与3月持平为80%。•进口：5-6月预计进口缩量逐步兑现，中东进口占比近50%，考虑到美国等地可以补充，模糊假设进口增速下滑30%；中东受损装置重启时间周期预计较长，7-12月按照10%供给减量估算。•需求：根据库存、进出口倒推预计5月内需-11%，负反馈效应显著；6月内需按照与前值持平估算；后市高价或逐步引发负反馈，假设7-12月内需增速按照3%中性略偏低估算。•出口端，出口利润下滑，模糊下滑5-6月出口量分别为40、20万吨。综合来看，预计6月环比累库10万吨。 •供给：1-5月产量累计同比-3.1%；6月部分装置重启，模糊假设开工反弹至70%；7-12月开工模糊假设取25年均值78%。•进出口：考虑到25年中东进口占比17%，PP进口相对分散，其余区域可补充，假设5月按照同比下调10%模糊估算；出口利润持续好 转，5月增速按10%模糊估算。7-12月模糊假设进出口分别为25、30万吨。•内需：根据库存、进出口倒推预计5月内需-11%，负反馈效应显著；6月假设内需增速与5月持平为-11%；7-12月按22年高价负反馈均值-0.3%模糊估算。•综合来看，预计5月产业链环比去库0.4万吨，供需平衡。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.2.持仓量及成交量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.3.估值利润：基差回落，PP加工费显著回升 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周丙烯产量为112万吨，产能利用率为69%，开工提升。