互联网行业研究：Claude Fable 5发布，智谱本周入通

周观点 电商：整体仍承压中，5月零售数据预计同比增速约0%左右。根据易观分析统计，大促第一周期(5.13-6.3)主要电商平台成交额同比增长7.6%，我们预期整个618周期增速会慢于第一周期。 游戏：行业维持同比双位数增速，重点关注暑期重点游戏产品表现。 流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。 虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，币价波动，短期缺乏新叙事和催化。 AI&云：Anthropic发布Claude 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 一、行业情况跟踪...............................................................................31.1、电商&互联网...........................................................................31.2、流媒体平台............................................................................31.3、虚拟资产&资产交易平台.................................................................41.4、AI&云.................................................................................4二、风险提示...................................................................................5 图表目录 图表1：相关行业指数表现（6.08-6.12）.........................................................3图表2：重点个股涨跌幅（6.08-6.12）...........................................................3图表3：相关行业指数表现（6.08-6.12）.........................................................3图表4：重点个股涨跌幅（6.08-6.12）...........................................................3图表5：比特币和以太坊价格（6.08-6.12）.......................................................4图表6：重点个股涨跌幅（6.08-6.12）...........................................................4图表7：相关行业指数表现（6.08-6.12）.........................................................5图表8：重点个股涨跌幅（6.08-6.12）...........................................................5 一、行业情况跟踪 1.1、电商&互联网 本期（2026年6月8日-6月12日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-3.54%，分别较恒生科技指数/恒生指数0.21pct/-2.56pct。 个股涨跌幅表现：贝壳（+5.04%）、贝壳-W（+3.73%）、唯品会（+2.88%）、腾讯控股（+2.29%）、京东（-1.11%）、叮咚买菜（-1.63%）、美团-W（-2.56%）、京东集团-SW（-2.76%）、拼多多（-4.13%）、阿里巴巴（-6.81%）、阿里巴巴-W（-6.97%）。 来源：i 【行业重大事件&跟踪】 1）北京等跨地区市场监管局约谈五大电商平台，全面整治“618”内卷式竞争。北京市市场监督管理局正式约谈淘宝（天猫）、京东、拼多多、抖音、小红书五大头部电商平台。通报直指“内卷式”竞争综合整治中发现的第二批典型问题，主要包括促销活动虚假宣传、促销规则制定与公示不规范、商品经营者信息未公示等乱象。（新浪财经） 2）中国电商出海进入本地化深水区，京东Joybuy与阿里速卖通加码欧洲市场。中国电商“618”战火全面延烧至欧洲，京东Joybuy与阿里速卖通加码欧洲市场，标志着中国电商出海已告别“廉价白牌+跨境小包”的初级阶段，正式进入以“供应链综合管理能力”和“深度本地化运营”为核心的全面博弈时代。（新浪财经） 1.2、流媒体平台 本期（2026年6月8日-6月12日）恒生传媒指数下跌0.77%，跑赢恒生指数0.21pct，跑赢恒生科技指数2.98pct。关注个股涨跌幅表现:Spotify Technology（-3.01%）、奈飞（-2.24%）、爱奇艺（-1.90%）、腾讯音乐-SW（+1.34%）、腾讯音乐（+1.54%）、网易云音乐（+4.32%）。 来源：i 【行业重大事件】 1）网易云音乐“天音”AI写歌功能实现生态闭环升级，百万奖金池引入乐评创作模式。近日，网易云音乐对其一站式AI音乐创作平台“网易天音”进行了重量级升级，重磅推出宝藏词人、乐评灵感、原声演唱、一键发行四大核心功能。这一升级不仅大幅降低了音乐创作的准入门槛，更在行业内率先全面打通了词、曲、唱、发行等核心环节，完成了平台AI音乐创作的生态闭环。（中华网） 1.3、虚拟资产&资产交易平台 本期（2026年6月8日-6月12日）末，比特币和以太币价格分别达到63538美元和1665.05美元，分别较上期末+4.3%、+5.3%。 关注个股涨跌幅表现：耀才证券金融（-13.38%），嘉信理财（+2.54%），Coinbase（+4.84%），富途控股（+5.64%），老虎证券（+6.47%），盈透证券（+7.59%），Robinhood（+13.00%）。 来源：Coingecko，国金证券研究所 来源：i 【行业重大事件】 1）Robinhood Securities获批成为IPO承销商。Robinhood首席执行官Vlad Tenev在X平台发文称，RobinhoodSecurities已获批准成为IPO承销商，成为承销商使其更好地服务客户和发行人。（ 2）芝商所与纳斯达克联合推出加密货币指数期货。芝加哥商品交易所集团（CME Group）宣布正式推出纳斯达克芝商所加密货币指数期货（Nasdaq CME CryptoIndex算价格指数」的价值进行现金结算，该指数追踪市值最大、交易最活跃的加密货币表现，截至发布日，成分币种包括比特币、BCH、以太坊、SOL、XRP、ADA、LINK及Lumens（XLM）。（3）香港证监会：香港持牌公司可继续为存量中国内地客户提供服务。香港证监会就5月22日通函进一步进行解读。通函中的常见问题（九）提到，香港持牌公司可继续为中国内地投资者（即以中国居民身份证及/或中国护照作为身份证明文件的投资者）开立新账户，但必须符合所有开立账户规定。（4）币安正式推出代币化证券产品bStocks。币安宣布推出代币化证券产品bStocks，每枚bStocks由受监管托管机构以1:1比例持有对应美国股票作为支撑，支持7×24小时全天候交易，最低投资门槛为5美元。（News） 1.4、AI&云 本期（2026年6月8日-6月12日），纳斯达克互联网累计涨跌幅-3.69%，较纳斯达克综指-4.39pct。 关注个股涨跌幅表现：特斯拉（+3.95%）、腾讯控股（+2.29%）、英伟达（+0.04%）、谷歌A（-2.4%）、亚马逊（-3.04%）、Meta（-4.39%）、百度（-4.84%）、微软（-6.22%）、阿里巴巴（-6.81%）、甲骨文（-13.83%）。 来源：i 【行业重大事件&跟踪】 1）苹果WWDC26大会开幕：发布iOS 27与全AI化“Siri 2.0”，掌门人库克迎来谢幕交接。2026年苹果全球开发者大会于美国时间6月8日正式开幕，核心展示了苹果在AI智能体领域的重大突破，推出深度集成了大模型全模态能力的全新智能体改版“Siri 2.0”系统，并发布了包含AI前沿特性的iOS 27等下一代全平台系统。行业确认本届大会为蒂姆·库克作为CEO主持的最后一届WWDC，现任硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯预计将于今年9月正式接任。（ 2）OpenAI公布2028年实现“自动化AI研究员”的路线图。OpenAI发布了名为《造福全人类：我们的计划》的长期战略图景，明确指出其核心技术目标是在2028年3月前，实现大部分AI前沿研究的自主自动化，构建“自动化AI研究员”体系，推动产业由内容生成向全自主研发演进。（官方公告） 3）Anthropic发布Claude式推出适用于通用场景的Claude 了一项重要研究报告，证实当前的前沿大模型已具备大幅加速和自动化开发网络安全“N-day”漏洞利用程序的能力， 彻底打破了以往高度依赖专业安全专家进行逆向工程的技术瓶颈。（官方公告） 4）谷歌推出Gemini3.5实时翻译模型。6月9日，谷歌宣布推出Gemini3.5实时翻译模型，这是其最新的实时语音到语音翻译音频模型。据谷歌介绍，该模型可自动检测70多种语言，生成流畅的翻译语音，并保留说话者的语调、语速和音高。该模型即日起在谷歌各产品中逐步推出。（36氪） 5）阿里巴巴与国家核电央企展开接洽，探索利用SMR小型核反应堆解决AI算力能源瓶颈。阿里巴巴目前正在与国内核电央企进行密切接触，前瞻性探讨利用小型模块化核反应堆直接为其庞大的AI智算数据中心提供清洁、稳定的定向电力供应。这一重磅基建动向不仅反映了当前大模型训练对算力与能源需求的极速膨胀，也展示了阿里在底层AI基础设施护城河建设上的极高战略占位。（财联社） 6）OpenAI考虑大幅降价，预计将与Anthropic展开用户争夺战。为与竞争对手Anthropic争夺客户，OpenAI正考虑大幅降价，以缓解企业高昂的AI成本压力。此前Anthropic凭借代码工具估值反超，促使OpenAI采取行动，但这不可避免地会严重挤压双方的利润空间。目前两家公司均已秘密提交IPO申请，这场价格战以及AI产品的易替代性风险，将成为对其商业模式的严峻考验。(新浪新闻) 7）Meta计划使用外部商业行为数据深度个性化准投放的“外部企业活动数据”扩展应用于非广告体验中，全面接入用户的 机器人的日常语境回复，从而大幅深化其AI大模型对用户现实行为的理解。用户可通过升级后的隐私设置自主进行权限管理。（DoNews） 二、风险提示 后续政策不及预期风险。若提振消费等政策不及预期，将影响相应行业基本面变化节奏，及市场估值中枢。 中美关系变化风险。中美关系变化将影响中概估值及中国资产的经营情况。 内容上线及表现不及预期风险。若新游、影视剧等内容上线或表现不及预期，则直接影响相应公司业绩表现。 业绩均将受到影响。 AI技术迭代和应用不及预期风险。AI产业在逐渐崛起中，对传媒板块来讲是重要变革，影响行业未来发展，若AI技术迭代和应用不及预期，则该变革落地的预期将延后。 政策监管风险。游戏受版号发放、未成年人保护等政策约束，影视剧正常排播则受内容监管、艺人是否违法或失德等影响，若出现相关政策指导或监管事件，则影响内容的正常上架或运营。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未