关于公募基金主题投资风格管理指引点评：风格库明确主题基金投资边界，严控风格漂移

本报告导读： 投资银行业与经纪业《风险偏好低位修复，居民增配债基、理财》2026.06.12投资银行业与经纪业《全面取缔非法跨境展业，利好头部券商跨境业务成长》2026.05.24投资银行业与经纪业《港股ADT高位回落，一级市场延续火热态势》2026.05.22投资银行业与经纪业《如何理解券商板块的科创属性和弹性》2026.05.21投资银行业与经纪业《权益市场震荡回落，居民风险偏好具备韧性》2026.05.11 中基协发布主题基金投资风格管理指引，旨在通过建立风格库、加强交易监管等方式严控风格漂移现象，该政策有助于规范主题基金投资生态、提升投资者持有体验；看好低利率环境下居民存款向公募基金等资管产品搬家，建议增持券商。 投资要点： 基金投资风格监督自律规则出台，强化主题基金监督管理、严控风格漂移现象。《风格指引》定义主题基金为基金合同约定80%以上非现金资产投资于特定方向的基金，特定方向包括特定市值、行业、板块、资产类别等。基于对基金合同中投资方向情况筛选，我们统计目前公募基金中主题基金数量近2500只，合计规模超2.9万亿，其中易方达基金（2140亿）、中欧基金（1510亿）、富国基金（1449亿）相关产品规模位居前三；从重仓行业看，电子（7285亿）、医药生物（1831亿）、电力设备（1737亿）行业主题基金规模最大。 基金公司需建立风格库管理可投资标的范围，严控每年主动更新风格库次数。《风格指引》要求基金公司以可识别或可量化的方式约定投资风格、投资范围和风格库入库标准，清晰界定基金合同约定的投资方向；要求基金公司建立风格库，将主题基金对应投资方向的证券全都纳入风格库管理，入库标准优先以公开数据指标、公开权威机构发布的行业分类为依据，基金公司每年主动更新风格库次数原则上不高于十二次，风格库被动更新不受限制。 规范基金公司投资风格管理、加强交易行为监管。一是要求基金公司建立健全内部管理机制、风格库及证券出入库审批程序；二是加强投资风格稳定性跟踪，对于投资集中度过高、集中投向单一细分行业等情形，需建立内部管理机制；三是加强投资交易行为监管，将严重偏离投资方向情形纳入负面考核指标，要求基金公司在风格库更新后若要短期集中调仓，需与托管人商议/审慎确定/稳步调仓。强化公募业务与私募资管计划风险隔离。《基金经理兼任私募资产 管理计划投资经理工作指引》一是强化公募机构风险隔离要求，明确公募基金经理不得兼任非中长期资金委托管理的私募资管计划投资经理，重要货币市场基金、MOM、公募REITs基金经理不得兼任投资管理人员，禁止兼任人员投资本人管理的私募资管计划。二是完善公平交易机制、加强兼任人员自律管理。 投资建议：监管严控风格漂移、提升投资者持有体验，看好低利率环境下居民存款向公募基金等资管产品搬家，建议增持券商。低利率环境下居民存款存在向高收益资产搬家动力，券商作为权益资产中介持续受益；当前券商板块交易压制见底，市场回暖下券商财富/投行/投资业务加速修复，板块Q2盈利有望超越25Q3。选股方面，推荐财富管理、国际业务和科创跟投弹性更大头部券商，推荐中信证券、招商证券、广发证券、中金公司H、兴业证券。风险提示：权益市场大幅波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所