南华期货煤焦产业周报：博弈加剧20260613

焦煤市场分析报告总结

核心观点

当前焦煤市场呈现供需偏紧格局，主要逻辑如下：

• 供应端：山西主产区复产不及预期，导致日均精煤产量下滑，月度供应缺口预计200-300万吨；进口端澳煤、蒙煤增量有限，无法弥补国内缺口，且无法替代山西骨架性煤种。
• 需求端：钢厂高炉铁水产量维持高位，焦企即将开启第七轮提涨，下游补库积极性高，形成“钢厂刚需+焦企成本传导”的双重支撑。
• 库存端：国内坑口库存加速去化，现货资源偏紧；蒙煤口岸库存高位，结构性价差未完全传导，形成“现货紧、口岸松”的分化格局。
• 估值端：现货价格受供应偏紧支撑，部分煤种涨幅近400元/吨；盘面07合约受持仓虚实比、交割压力影响出现阶段性调整，但若供应紧张格局持续，盘面估值仍偏强。

关键数据

• 供应缺口：月度预计200-300万吨
• 现货涨幅：部分煤种累计近400元/吨
• 库存结构：现货紧、口岸松

研究结论

焦煤市场供需偏紧格局明确，现货价格持续偏强，盘面受07合约交割压力阶段性调整。短期焦煤价格预计维持偏强运行，需重点跟踪口岸去库进度与下游补库节奏。主要风险点包括宏观政策扰动、焦煤供应超预期。