美伊和谈预期反复，金属价格震荡

有色金属周报20260531

核心观点： 美伊和谈预期反复，金属价格震荡。本周美伊和谈预期升温及地缘冲突反复交织，市场情绪波动，金属价格整体维持高位区间震荡。基本面方面，铜市供应紧张格局边际缓解，需求逐渐步入传统淡季；铝价高位震荡，国内铝材出口强劲反弹，几内亚配额政策6月将启；锌价震荡走高，矿端加工费不断下跌，冶炼厂综合利润下降；铅、锡、镍价格高位宽幅震荡，铅价高位震荡，锡价中枢维持在四十二万元关口附近，镍价整体波动区间局限于高位。

关键数据： 上证综指下跌1.08%，沪深300指数上涨0.97%，SW有色指数下跌2.79%；COMEX黄金上涨0.58%，COMEX白银下跌0.93%；LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.74%、-1.59%、2.75%、18.49%、0.39%、9.89%。

研究结论：

• 工业金属： 铜价短期维持高位区间震荡；铝价高位震荡；锌价震荡走高；铅、锡、镍价格高位宽幅震荡。
• 能源金属： 锂供需偏紧格局下价格有支撑；钴原料短缺支撑钴价向上；镍矿成本提升叠加硫磺供应风险支撑镍价。
• 贵金属： 金银价格周内震荡调整为主，金价主线将回归央行购金+美元信用弱化，中长期中枢上移；白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，金银比中枢未来或将进一步上移。

重点推荐： 西部矿业、盛屯矿业、紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份（工业金属）；藏格矿业、中矿资源、力勤资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业（能源金属）；赤峰黄金、紫金黄金国际、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团（贵金属）；兴业银锡、盛达资源（白银）。

风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。