看好工程机械板块盈利韧性：建筑机械名称

核心观点与关键数据

行业景气度提升
2026年5月，中国挖掘机销量同比增长36%，达到24.8万台，其中国内销量11.6万台（同比增长39%），出口销量13.2万台（同比增长34%）。国内销量增速从4月的35%进一步提升至39%，中小型挖掘机销量显著增长，大型挖掘机增速略有放缓，可能由于向更高吨位型号的转移导致单位销量短期下降。但鉴于5月煤炭价格上涨，露天煤矿对大型挖掘机的需求预计仍将保持良好支撑。出口方面，5月挖掘机出口量同比增长34%，增速较4月的23%有所回升，主要受中东冲突缓和及国内OEM市场份额提升的推动。

价格上调推动盈利能力
三一重工和徐工机械宣布起重机价格上调2-5%（自7月1日起生效），标志着挖掘机、混凝土机械和起重机三大产品系列进入年度价格上调周期，有助于抵消原材料成本上涨。此前5月，三一重工、徐工机械和柳工机械已宣布挖掘机产品价格上调3-5%，预计将逐步实施，为2026年第二季度主要OEM的GPM提供支持。

二手挖掘机出口强劲
根据中国海关总署数据，2026年4月二手挖掘机出口2.1万台，同比增长58%。2026年前四个月二手挖掘机出口总量达7.4万台（同比增长47%），延续过去五年强劲增长趋势。2025年二手挖掘机出口量达20万台（同比增长55%），加速国内库存清理。国内挖掘机车队平均年龄仍高于2016年水平，结合二手挖掘机出口带动的再需求，为国内需求复苏奠定坚实基础。

投资建议
预计2026年工程机械行业将实现国内外稳健增长。国内基建项目（如雅鲁藏布江下游水电站）及煤炭价格稳定将支撑挖掘机销量，全球金属价格持续高位将推动海外矿业机械需求。看好中国工程机械龙头企业全球市场份额进一步提升，推荐三一重工（海外渠道强大、产品竞争力强）、徐工机械（矿业机械产品线完善、2025年达成大型矿业机械合作）、柳工机械（矿业设备线扩张）以及液压件龙头企业恒力液压。

风险提示
国内基建和房地产行业超预期下行、汇率波动、价格上调执行不及预期等。

研究结论

行业整体呈现复苏态势，国内需求受基建和煤炭价格支撑，出口市场受益于市场份额提升和新兴市场需求回暖。龙头企业通过价格上调和产品结构调整提升盈利能力，二手挖掘机出口持续强劲为国内市场提供再需求动力。预计2026年行业将实现国内外双增长，建议关注头部OEM和核心零部件供应商。