11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块（20251201-20251207）

机械设备 2025-12-08 崔文娟,张凤琳太平洋证券洪

核心观点：11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块。
关键数据：
- 2025年11月，行业共销售挖机20027台，同比增长13.9%。
- 国内销售9842台，同比增长9.11%。
- 出口销售10185台，同比增长18.8%。
- 国内、出口均实现较好增幅。
国内市场分析：
- 资金端逐步到位，雅鲁藏布江重大水利工程开工。
- 地产、基建端利好政策推进，工程机械更新周期启动。
- 政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好。
出口市场分析：
- 南美、非洲、东南亚市场需求表现较好。
- 欧洲市场需求边际好转，俄罗斯市场8月以来同比好转。
- 海外景气度向上，矿山机械需求向好。
- “一带一路”政策推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海。
- 国产品牌海外渠道持续开拓，产品力提升，加速抢占海外市场。
研究结论：继续看好工程机械板块，出海空间广阔。
板块行情回顾：
- 本期（12月01日-12月05日），沪深300上涨1.3%，机械板块上涨2.1%。
- 油气装备涨幅最大，上涨12.9%；电梯跌幅最大，下跌4.0%。
风险提示：宏观经济波动，外部需求波动。