11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块（20251201-20251207）

11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块（20251201-20251207） 报告摘要 行情回顾 本期（12月01日-12月05日），沪深300上涨1.3%，机械板块上涨2.1%，在所有一级行业中排名5。细分行业看，油气装备涨幅最大，上涨12.9%；电梯跌幅最大，下跌4.0%。 本周观点 ◼子行业评级 11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块。 ◼推荐公司及评级 根据工程机械工业协会数据，2025年11月行业共销售挖机20027台，同比增长13.9%；其中国内销售9842台，同比增长9.11%；出口销售10185台，同比增长18.8%。11月挖机销售超预期，国内、出口均实现较好增幅。国内方面，后续随着资金端逐步到位，雅鲁藏布江重大水利工程的开工，地产、基建端利好政策的推进，以及叠加工程机械更新周期，行业在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，有望继续取得不错表现。出口方面，根据海关数据，今年以来南美、非洲、东南亚等市场需求表现较好，欧洲市场需求在边际好转，俄罗斯市场8月以来也开始同比好转，整体看海外需求趋势向好，我们认为随着海外景气度向上，尤其是海外矿山资本开支景气上行的影响下，矿山机械需求向好，我们看好在“一带一路”政策的推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海，同时随着国产品牌在海外渠道的持续开拓以及产品力的不断提升，国内主机厂有望加速抢占海外市场，出海空间广阔，我们继续看好工程机械板块。 相关研究报告 <<工程机械内销整体继续向上，出口景气延续>>--2025-11-22 证券分析师：崔文娟电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师：张凤琳电话：E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100001 风险提示 宏观经济波动，外部需求波动。 目录 一、行业观点及投资建议............................................................4二、行业重点新闻..................................................................4三、重点公司公告..................................................................7(一)经营活动相关...................................................................7(二)资本运作相关..................................................................10四、板块行情回顾.................................................................11五、风险提示.....................................................................13 图表目录 图表1：中信所有一级行业本周涨跌幅..................................................12图表2：细分行业周度涨跌幅..........................................................12 一、行业观点 周核心观点： 11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块。 根据工程机械工业协会数据，2025年11月行业共销售挖机20027台，同比增长13.9%；其中国内销售9842台，同比增长9.11%；出口销售10185台，同比增长18.8%。11月挖机销售超预期，国内、出口均实现较好增幅。国内方面，后续随着资金端逐步到位，雅鲁藏布江重大水利工程的开工，地产、基建端利好政策的推进，以及叠加工程机械更新周期，行业在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，有望继续取得不错表现。出口方面，根据海关数据，今年以来南美、非洲、东南亚等市场需求表现较好，欧洲市场需求在边际好转，俄罗斯市场8月以来也开始同比好转，整体看海外需求趋势向好，我们认为随着海外景气度向上，尤其是海外矿山资本开支景气上行的影响下，矿山机械需求向好，我们看好在“一带一路”政策的推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海，同时随着国产品牌在海外渠道的持续开拓以及产品力的不断提升，国内主机厂有望加速抢占海外市场，出海空间广阔，我们继续看好工程机械板块。 二、行业重点新闻 【工程机械】2025年11月工程机械市场指数快报 据中国工程机械工业协会统计：2025年11月工程机械主要产品月平均工作时长为84.2小时，同比下降13%，环比增长4.08%。其中：挖掘机76.5小时；装载机94.4小时；汽车起重机104小时；履带起重机94.2小时；塔式起重机48.9小时；压路机32.6小时；摊铺机46.1小时；旋挖钻机69.9小时；非公路矿用自卸车162小时；混凝土泵车42.4小时；混凝土搅拌车63.4小时；叉车108小时。 2025年11月工程机械主要产品月开工率为56.5%，同比下降12.1个百分点，环比增长1.5个百分点。其中：挖掘机57%；装载机57.2%；汽车起重机70.8%；履带起重机56.9%；塔式起重机40.1%；压路机43.2%；摊铺机57.1%；旋挖钻机41.4%；非公路矿用自卸车44.1%；混凝土泵车38.1%；混凝土搅拌车30.2%；叉车66.3%。 【工程机械】2025年11月工程机械行业主要产品销售快报一 挖掘机：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%。其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8%。2025年1—11月，共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9%。2025年11月销售电动挖掘机19台（6吨级以下5台，6至10吨级2台，10至18.5吨级1台，18.5至28.5吨级11台）。 装载机：据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2025年11月销售各类装载机11419台，同比增长32.1%。其中国内销量5671台，同比增长29.4%；出口量5748台，同比增长34.8%。2025年1—11月，共销售各类装载机115831台，同比增长17.2%。其中国内销量61039台，同比增长22.5%；出口量54792台，同比增长11.9%。2025年11月销售电动装载机2935台（3吨以下38台，3吨181台，4吨7台，5吨1738台，6吨823台，7吨138台，8吨3台，8吨以上4台，滑移装载机3台）。 【机器人】全球唯一实现高自由度灵巧手千台量产，北京灵巧手完成数亿元融资 近日，灵心巧手（北京）科技有限公司（以下简称“灵心巧手”）正式完成数亿元人民币A+轮融资。本轮融资由浙江创新投资、德清产投、乐聚机器人、鼎晖百孚、晶华新材、东方精工、奥克斯、华福投资、弘颐基金、洪山资本、祥源新材等多家知名投资机构共同参与。值得注意的是，目前，灵心巧手已成为全球唯一实现高自由度灵巧手千台量产的企业，占全球高自由度灵巧手市场80%份额以上，并对腱绳、直驱、连杆等驱动技术路线实现了全覆盖，月订单突破千台。据介绍，其全球高自由度灵巧手代表作linker Hand L20具有21个自由度，设有通用/工业双版本，是业内少有的满足从算法开发到产业应用的全链需求的实用性产品。为进一步满足产业应用，灵心巧手推出linker Hand L6从而完构「工业大师」产品序列。其驱动源——灵心巧手自研「超强电缸」采用「无刷电机+滚珠丝杠」方案，驱动效率高达90%，可达行业传统产品水平的2倍以上。丝杠末端推力可达200N，实测寿命超百万次。随着人形机器人呈现井喷式发展，中尺寸机器人成为普及“排头兵”。针对适配需求，灵心巧手创新性地推出linker Hand O6，目前全球最轻的370g自重重新定义了轻量化极限，大幅降低末端负载，以超高质价比颠覆传统成本结构。linker HandO6已正式推出Lite版，将技术和量产优势普惠全行业。除了产品普及，灵心巧手同样关注技术和数据累积。一方面，公司推出Open TeleDex模块化机器人遥操作系统，构建支持“任意外接设备、任意机械臂、任意灵巧手”的“TripleAny”开放式体系，大幅降低灵巧操作数据采集的系统搭建成本；另一方面，打造了linkerSkillNet多模态数据采集系统，构建全球最大的灵巧操作技能库，赋能开发者快速构建新应用；最后，深入研究灵巧操作的模型训练方案，创新性地推 出Dex-Serl真机强化学习框架，引入末端力觉和自动化辅助动作算法，大幅提升模型训练的自动化程度。此前，灵心巧手已探索完成了灵巧手自主组装机械臂的创新实践，将灵巧手的能力拓展到「机器人自我制造」的新理念，并不断加速「灵巧手生产灵巧手」的全新能力图景实现。在第二届中关村具身智能机器人应用大会上，灵心巧手正式提出「灵创巧界」全新战略，将“自我制造”延伸至“自我进化”，旨在构建一个让机器人持续学习、自主进化，甚至不断创造新技能的生态系统。据透露，灵心巧手将继续提升量产交付能力，2026年计划交付5-10万台灵巧手，推动灵巧操作全产业落地，加速实现灵巧操作赋能全球机器人。 【机器人】特斯拉发布Optimus人形机器人跑步视频，刷新“个人”最佳成绩 在特斯拉Optimus官方X账号发布的一段新视频中，Optimus人形机器人正平稳地在其公司实验室中慢跑，周围是一排排正在插电充电的Optimus机器人。“刚刚在实验室刷新了个人最佳成绩（PR）”，账号配文写道。视频展示了Optimus的自然步态：晃动极小，稳定性远超早期版本。这段视频还凸显了Optimus一项常被低估的能力：自主充电。如早期演示所示，Optimus可在电量不足时自动检测、定位最近的充电站，并依靠自身导航能力前往，仅凭后置摄像头完成充电动作。一排机器人安静地为自己补充电能的画面，几乎带有科幻色彩，而这种场景正从“未来想象”迅速转变为特斯拉的“当下现实”。这一最新进展紧随Optimus V2.5在2025年圣地亚哥NeurIPS大会上的亮相。与会者得以近距离观察其高度拟人化的双手，其拥有22个自由度。大会现场一段视频显示，该机器人手指可灵活弯曲、挥手，动作非常逼真。不过，V2.5版本不会长期作为旗舰型号。特斯拉CEO埃隆・马斯克此前在公司第三季度财报电话会上表示，Optimus V3将于2026年初正式发布，并称其“真实到你必须戳一下才能相信它真的是一台机器人”。在量产方面，特斯拉的人形机器人项目正加速推进。上个月，公司已在得克萨斯州超级工厂（GigafactoryTexas）启动一座全新的Optimus大规模制造设施的建设，计划未来每年生产多达1000万台机器人，马斯克近日已确认该机器人的复数形式将称为“Optimi”。目前，试点生产已在弗里蒙特工厂（Fremont Factory）启动，特斯拉目标是在2026年底前实现年产100万台的产能。目前已有若干Optimus机器人部署在特斯拉自家工厂及工程办公室，执行基础的现实任务。公司计划从明年起将其用于更复杂的工厂流程。一旦实现规模化生产，特斯拉预计每台机器人的制造成本将降至约2万美元。马斯克对Optimus寄予厚望，视其为公司未来的核心支柱之一，甚至一度预估该业务未来可能贡献特斯拉总估值的80%。与此同时，Optimus项目也在持续吸纳顶尖人才。特斯拉近期从苹果公司挖来一位机器学习与机器人工程师，加入其Optimus人工智能团队，进一 步夯实技术实力，为大规模部署铺路。