星网锐捷机构调研纪要

调研日期: 2026-06-12 福建星网锐捷通讯股份有限公司成立于2000年,以“融合创新科技,构建智慧未来”为经营理念,是国内领先的ICT基础设施及AI应用方案提供商。2010年,星网锐捷成功上市(代码:002396),2022年,旗下子公司锐捷网络成功上市(代码:301165),星网锐捷成为拥有两家上市公司、总市值超过300亿的上市公司集团。公司始终致力于为客户提供高品质、高性能的通信解决方案,并不断探索新的技术和应用,为客户创造价值。目前,星网锐捷已经发展成为全球领先的通信设备供应商之一,产品涵盖网络交换机、路由器、无线网络、云网关、AI应用等方面。未来,星网锐捷将继续秉承“融合创新科技,构建智慧未来”的经营理念,持续推动技术创新和应用,为广大客户带来更高效、更智能、更具人性化的通信服务。 投资者关系活动主要内容介绍: 一、董事会秘书李怀宇先生介绍公司2025年年度以及2026年第一季度的定期报告中披露情况。 (一)2025年,国家层面高度重视数字经济与实体经济深度融合,出台多项政策支持ICT基础设施、人工智能、算力等产业发展。公司作为地方国企上市公司,紧扣国家政策导向,以"ICT 基础设施与 AI 应用方案"为核心架构,优化业务布局,深化核心领域投入,围绕人工智能、算力等关键赛道实现业务升级,切实为各行业数智化转型升级赋能,各项业务发展符合行业整体发展态势。 (二)2025年年度经营数据:2025年公司全年实现营业收入19,156,872,095.46元,比上年同期增长14.31%;营业利润951,905,672.72元,较上年增长72.88%;实现利润总额961,631,528.99元,比上年同期增长68.95 %;归属于上市公司股东的净利润408,861,465.49元,比上年同期增加1.05%。 2026年第一季度经营数据:2026 年一季度公司实现营业收入 3,904,112,603.72元,比上年同期增长 12.02%;营业利润 107,074,067.29 元,较上年同期增长75.88%;利润总额 109,322,200.11 元,比上年同期增长 63.72%;归属于上市公司股东的净利润 37,227,536.97 元,比上年同期减少 11.62%。 二、交流主要内容如下: Q1:能否介绍下公司各分业务的增长趋势以及大概的利润水平?公司各子公司业绩情况如何?锐捷网络的收入和利润占比是多少?其他业务板块目前面临哪些挑战及未来规划是什么? A: 总体收入中锐捷网络的贡献还是大头,主要包含国内板块和海外业务板块两方面的贡献。锐捷网络收入和利润贡献占星网锐捷总收入和利润的75%左右,较2020年其利润贡献不足50%有显著提升。其他主要业务板块(通讯、金融信创、元宇宙及其他业务)2025年受国内经济形势影响,近年业绩下滑,给公司带来较大压力。这些业务板块服务于中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔等通讯客户,以及全国各金融机构等,拥有长期客户基础、知名品牌、良好产品质量和持续的新产品研发投入,公司对其未来发展充满信心。 Q2:2026年互联网数通交换机的需求节奏和全年展望如何? A: 关于2026年互联网数据中心需求,需结合2025年下半年的规划来看:国内主要CSP(云服务)厂商2025年已明确千亿级资本开支计划,预计2026年投入总量增速20%以上;海外大厂(英伟达、博通等)在算力领域的投入力度超前,技术迭代加快;国内应用端追赶迅速,AI加速落地推动计算网络对高带宽、低时延的需求提升。基于此,对2026年互联网数据中心市场需求持乐观预期。 Q3:国内互联网AI相关的2026年数据中心投入招标情况如何?后续是否会有进一步集采招标? A: 2026年互联网数据中心相关投入增长明确,整体Capex增速预计至少20%以上,网络部分是必要构成。不同厂商招标进度不一致:部分厂商2025年10月已启动招标,规模较大,且有多次招标;部分厂商年初招标,或一年一次/两次,同时存在新产品及针对业务场景的设计标(专业厂商参与)。2026年需求在2025年上半年/下半年已显现,公司通过JDM模式提前介入客户技术研讨与共同开发,洞察需求。2026年初OpenClaw带来Token调用爆发式增长,对网络架构形成考验,催生新需求,2026年市场增长确定。目前已看到包括框架协议在内的订单,对2026年全年订单情况比较乐观。 Q4:2025年利润总额增长,但所得税费用因研发加计扣除规模增长明显,未来互联网业务规模放量后对净利率的影响及净利率走势如何? A: 2025年营业利润和利润总额同比明显增长,规模效应已开始显现并进入良性轨道。未来随着业务放量、营业收入增长,数据同比 趋势和可比性将更明显,良性促进公司发展。 Q5: 今年国内交换机从400G向800G的升级速度如何?升级对业务毛利率有何影响? A:交换机升级速度与技术迭代直接相关,从2024年200G、400G组合到2025年400G、800G组合,预计2026年800G占比将进一步上升,这与数据中心网络架构演进正相关。毛利率方面,因商业秘密无法透露具体数据,但高速产品价值量高,白盒产品毛利率低于商用机,高速产品占比提升会使毛利率低于通用商用品牌产品;不过互联网业务采用直销模式,期间费用占比少,规模效应下净利润转化率较高。 Q6:目前几个子公司的业务协同情况怎么样?客户和物料采购这块的情况,公司有没有做统筹安排? A: 子公司业务协同方面,锐捷网络作为独立上市公司,生产经营相对独立;其他公司在采购业务上实行集中管理,统筹购买物料并统一议 价,提升了采购价格竞争力。不同子公司产品差异较大,客户有部分重叠,内部会争取集成项目或共同销售的合作机会。 Q7:脑机疗愈项目目前的产品进展如何? A: 公司控股子公司福建星启灵知智能科技有限公司致力于打造一家"面向情绪心理健康和睡眠健康的人工智能公司",为情绪焦虑人群,睡眠障碍人群,提供量化和可视化的情绪检测产品,以及音乐疗愈的舒压和助眠产品,场景覆盖医疗、老人康养社区、美业场所、疗愈空间、学校心理健康中心等。 Q8:德明通讯出售后给公司带来多少利润? A: 公司通过公开挂牌方式转让所持有的德明通讯65%的股权,挂牌价格不低于经国资备案(备案编号:评备(2025)42号)的评估结果,转受让双方就德明通讯(上海)股份有限公司65%股权转让的交割与变更过户事项已经全部完成,产权交易中心按《股权转让合同》 的约定将股权转让价款47,710万元已转至公司账户。受汇率变动影响,德明通讯一季度业绩较上年同期下滑。德明通讯股权转让的交割与变更过户事项已于4月份全部完成,股权投资的处置损益将体现在2026年第二季度的公司利润中。