油脂油料周报：连粕低位反弹 油脂底部震荡收低

----国信期货油脂油料周报 2026年6月12日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位震荡，周初市场继续回落，美元指数走强，股市暴跌，美国农业产区天气有利提振产量前景，引发基金抛售，打压豆价跌至四个月低点。中国采购迟迟未有起色以及国际原油走低加重了市场看淡情绪。周三CBOT大豆止跌反弹，交易商在美国政府周四公布月度农作物预估报告前进行仓位调整。不过随后USDA报告中性出台，库存未有调整以及阿根廷上调大豆产量，中东局势略有缓和迹象，国际原油震荡回落，美豆回落。CBOT大豆主力合约在1100美分/蒲式耳附近获得支撑。受此影响，连粕先抑后扬，连粕跟随CBOT大豆震荡回落，主力合约一度跌破2900元/吨，此后空头获利平仓，期价止跌反弹，连粕资金开始向远月合约移仓。国内豆粕现货报价回落，近月基差小幅回落。贸易商和饲料厂多刚需补货，部分逢低建立头寸，追涨意愿不强。随着油厂开工的增加，国内豆粕库存回升明显，这对基差压力明显。连粕连续下挫后，空头抛压减弱，市场短期或有反弹，但受累于美豆回落，反弹力度受限。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：，截至2026年6月4日当周，美国大豆出口检验量为398186吨，前一周修正为505109吨，初值为494286吨。2025年6月5日当周，美国大豆出口检验量为558910吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为36057408吨，上一年度同期为45227029吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。截至2026年6月4日当周，美国对中国（大陆地区）装运68379吨大豆。前一周美国对中国大陆装运206771吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.17%，上周为41.8%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种进度继续领先去年以及历史均值，优良率低于市场预期。截至6月7日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为92%，一周前87%，高于去年同期的89%，也高于五年均值88%。大豆出苗率为79%，一周前65%，去年同期73%，五年均值71%。大豆作物优良率为65%，一周前66%，去年同期68%；差劣率6%，一周前5%，去年同期5%。报告发布前，分析师预期大豆播种进度为93%。优良率为68%。 1、北美市场—美国 全国中部地区的风暴天气缓解了一些干旱，但也导致了当地严重的雷暴，包括山洪暴发、风灾和大冰雹。此外，雨水绕过了一些地区，使干旱影响（如牧场和牧场条件恶劣）完全完好无损。尽管平原、中西部上游和墨西哥湾沿岸中部地区降雨量为2至4英寸，但降雨总量变化很大。全国其他地区，包括美国东部和西部的大部分地区，几乎没有降雨。事实上，除蒙大拿州和新墨西哥州的部分地区以及北太平洋海岸沿线和附近地区外，西部地区以干燥天气为主。除了从大西洋中部各州到新英格兰南部几乎完全干燥的天气外，东部只偶尔有阵雨。东部的干旱开始扭转5月下旬降雨缓解干旱的影响，而西部的干旱则在当地和地区对夏季供水的担忧下增加了灌溉需求。此外，加利福尼亚州、大盆地和Intermountain West的部分地区，以及包括北部和中部平原以及中西部上部部分地区的地区，每周平均气温比正常温度高出5°F以上。相反，除佛罗里达州南部外，南大西洋各州的气温普遍低于正常水平（平均气温至少比正常水平低5°F）。格兰德河流域以及从太平洋西北部到北部高原的气温接近或略低于正常水平也很常见。 1、北美市场—加拿大、澳大利亚、欧盟（过去一周） 大范围的阵雨和雷暴结束了5月下旬的热浪，并提高了土壤湿度，以促进冬季作物以及春季营养谷物和夏季作物的后期灌浆。在监测期间，一系列冷锋席卷了整个大陆，给大多数主要种植区带来了略低的温度（比正常温度高1-3°C）。英格兰和法国向东的每周降雨量为10至60毫米，意大利北部、巴尔干半岛西部和罗马尼亚中部出现了小雨至大雨（75毫米或以上）。水分对冬小麦和油菜籽以及营养玉米、向日葵和大豆的繁殖（北部和东北部）到灌浆（西部和南部）都是及时的。然而，由于暴雨，欧洲中南部和东南部的欧洲强风暴实验室报告了局部洪水。相反，西班牙的干燥和炎热条件（比正常情况高出3-6°C，安达卢西亚的日间高温接近或超过40°C）有利于冬季收获的干地和收获，但增加了对营养玉米、棉花和向日葵的灌溉需求。*法国和匈牙利的地面气象站数据要么缺失，要么可疑；雷达和卫星数据用于增强分析。 本周开始时，报告显示，萨斯喀彻温省所有作物的种植已完成80%，阿尔伯塔省已完成93%。这些省份的5年平均水平分别为91%和97%。随后，在6月初，阵雨天气减缓了晚季的种植工作，但为夏季作物的发芽和发育创造了有利条件。大雨（25-100毫米）浸透了西部草原，和平河谷除外，而萨斯喀彻温省和曼尼托巴省则普遍有阵雨。与此同时，阿尔伯塔省的凉爽天气（温度比正常温度低2°C）与草原东半部的温暖天气（比正常温度高2-6°C）形成鲜明对比。据报道，和平河谷和邻近地区出现了零星的冰冻，而阿尔伯塔省的最高气温大多保持在25°F以下。然而，在更东部的曼尼托巴省南部和萨斯喀彻温省东部部分地区，气温曾短暂攀升至30至35°C。 一股冷锋向东横扫该国南部，产生有益的阵雨和雷暴。西澳大利亚州主要冬季作物区的降雨量大多较轻（10毫米或更少），尽管该州北部农田的局部降雨量超过25毫米。从艾尔半岛到南澳大利亚州东南部农田的降雨量总计为5至45毫米，为冬季作物的种植保持了有利的土壤湿度。同样，从维多利亚州（5-60毫米）到新南威尔士州中部（5-25毫米）的广泛但变化很大的降雨缓解了后者的干旱，并保持了前者的土壤湿度。新南威尔士州北部和昆士兰州南部的天气大多干燥，有利于冬末作物种植，但再次引发了人们对长期干旱的担忧。除了该国东北象限的读数比正常值低4°C外，澳大利亚一周的平均气温接近正常值。 1、北美市场—加拿大、澳大利亚、欧盟（未来一周） 1、国内外油籽市场 1、基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年6月5日当周，美国大豆压榨利润为每蒲5.60美元，比一周前下跌0.71%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。 2、尽管中国5月大豆进口量同比有所下降，但实际到港数据仍远超市场预期，创下历史同期第二高位。海关总署周二发布的数据显示，中国5月大豆进口总量为1179万吨，较去年同期的1392万吨下降15.3%，但仍显著高于市场此前预计的约1100万吨水平。分析人士指出，考虑到4月大豆进口量相对较低，5月到港量中可能有一部分是此前因清关速度较慢而从4月延迟抵达的货物，而非完全由实际需求增长驱动。交易商和分析师表示，目前大豆清关时间已改善至仅需10至14天，而此前大约需要25天。清关效率的大幅提升有效缓解了港口积压，加速了进口大豆的入市节奏。今年前五个月，中国大豆进口量达到3694万吨，较去年同期的3711万吨微降0.4%。分析人士估计，6月至8月期间的大豆月均到港量将维持在1000万至1100万吨之间，意味着第二季度和第三季度国内供应将保持充足。巴西大豆出口强劲是导致中国5月大豆进口超预期的主要因素。巴西政府数据显示，5月份巴西出口了1483万吨大豆，同比提高5.1%，其中大部分运往中国。 3、巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止6月5日，巴西2025/26年度大豆收获进度为99.8%，高于上周的99.7%,低于去年同期的99.9%，和五年同期均值99.8%持平。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年6月份巴西大豆出口量估计为1438万吨，比一周前预估的1236万吨高出202万吨或16.3%，比去年6月份的1379万吨增长4.3%（上周估计减少10.4%）。 5、周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第9次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.802527亿吨，较上月预测的1.801296亿吨高出12万吨或0.1%，比上年增长5.1%（上月预测增长5.0%）。大豆种植面积为4856.3万公顷，低于上月预测的4871.6万公顷，同比增长2.6%（上月预测增长2.9%）。平均单产预计为每公顷3,712公斤，高于上月预测的3,698，同比增长2.5%（上月预测同比增长2.1%）。大豆出口目标调高10万吨，国内消费调高107万吨，库存调低102万吨。鉴于产量上调，且2026年出口前景强劲，本月CONAB将2025/26年度巴西大豆出口量调高到创纪录的1.161亿吨，较上月预测的1.16亿吨调高10万吨，也高于上年的1.0818亿吨。 6、阿根廷农业部：2026年第22周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至2026年6月3日，阿根廷农户销售1,810万吨2025/26年度大豆，比一周前高出90万吨，去年同期1,963万吨。上周销售98万吨。 欧盟数据：2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量降低5%，从美国和乌克兰进口的份额出现降低，巴西份额增长。截至2026年6月7日，2024/25年度（从7月至次年6月）巴西为欧盟头号大豆供应国，数量为621万吨，同比增长11.7%，所占份额从40.7%增至48.0%。 1、国内外油籽市场 1、美豆市场：USDA在6月报告中维持2026/27年度美国大豆供需数据不变。6月USDA预测美国26/27年度大豆产量为44.35亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度的42.62亿蒲提高1.73亿蒲或4.06%。作为对比，华尔街日报调查的分析师平均预期为44.35亿蒲。2026/27年度美国大豆压榨量估计为27.50亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度增长1.0亿蒲或3.77%（上月预测增长4.56%）。出口量估计为16.30亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度提高1.20亿蒲或7.95%（上月预测增长6.54%）。美国大豆期末库存估计为3.10亿蒲，和上月预测持平，同比降低0.3亿蒲或8.82%。报告发布前，分析师们预计美国大豆期末库存为3.10亿蒲（预测区间从2.93亿蒲到3.42亿蒲）。美国大豆期末库存用量比为6.90%，和上月预测持平，低于上年的7.96%。 6月美国农业部维持2025/26年度美国大豆产量42.62亿蒲不变，比2024/25年度减少1.12亿蒲或2.56%。大豆压榨调高2000万蒲至26.50亿蒲，同比增长2.05亿蒲或8.38%（上月预测增长1.85亿蒲或7.57%。6月美国农业部将美国25/26年度大豆出口预期调低2000万蒲至15.10亿蒲，比上年降低3.72亿蒲或19.77%（上月预测降低3.52亿蒲或18.70%）。2025/26年度美国大豆期末库存维持3.40亿蒲不变，比上年增长1500万蒲或4.62%。美国大豆年度农场均价维持10.40美元/蒲不变，上年10.00美元/蒲。 2、全球大豆市场：6月美国农业部预测2026/27年度全球大豆产量达到创纪录的4.4134亿吨，比上月预测调低了200万吨（因为俄罗斯产量调低），同比增长1214万吨或2.83%（上月预测增长3.26%）。全球大豆压榨量将达到创纪录的3.8309亿吨，低于上月预测的3.8314亿吨，同比减少1198万吨或3.23%；全球大豆出口量将达到1.8922亿吨，和上月预测持平，同比增长247万吨或1.32%。全球大豆期末库存调高10万吨至1.2488亿吨，低于上年的1.2552亿吨。报告发布前，分析师们预计全球大豆期末库存为1.248亿吨（预测区间从1.240亿吨到1.270亿吨）。全球大豆库存用量比预计为19.82%，上月预测19.81%，低于上年的20.42%。 6月USDA预计2025/26年度全球大豆产量为4.2920亿吨，