有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 备受瞩目的美国5月CPI整体符合市场预期，缓和了市场对美联储加息的担忧，美元指数出现回落。但美国确认连续第二日对伊朗进行打击，美元指数再度走强，金银跌破重要支撑位后，市场再度出现集中抛售，短期利空铜价。5月以来，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高。预计在6月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，这种由政策引发的地区价差将使得美国“抢铜潮”持续，进而提振全球铜价。当前AI驱动的基建，企业的资本开支极为强劲。经过了扩张的一季度后，美国科技大厂对今明两年的AI资本开支进一步上调。预计今年8000亿美元，明年1.2万亿美元。同时自身有估值修复需求，金铜比高位回落。中长期来看，铜供应端扰动持续存在。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，全球湿法冶炼铜产能预计约有超过10%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响。另外国内废铜供应依旧紧张，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显，国内冶炼厂主动检修增多，电解铜月度产量见顶回落。铜强劲的基本面和库存结构性矛盾支撑铜价对抗宏观逆风，维持坚挺，叠加自身估值修复，较金银走出独立行情。沪铜中长期具备挑战前高的可能，对于产业端而言，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年06月11日星期四 锌： 中东形势有所升级，通胀压力延续央行加息预期引流动性收紧忧虑，有色承压但分化，锌作为前期有色强势品种补跌回调，期货库存近期回升，国内来看，周度TC继续下行，矿端强势延续，现货库存略有下滑，但季节性来看处于五年同期高位，下游开工有所转淡，价格下跌后逢低采购有所发生。锌价回调，下方支撑暂关注24000-24200附近，继续暂跟随宏观情绪及外盘波动为主，上方压力暂观25000-25200。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 美伊交火叠加美联储加息预期渐强，有色板块承压但短期有企稳迹象，建议暂时观望或逢低买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格显著上涨，盘面在安监消息发酵后高位震荡，建议暂时观望或逢高少量试空，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，价格韧性较强且与铝价联动，建议暂时观望或逢低买入为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 锡： 有色板块品种间略有分化，锡盘面短线有企稳迹象，关注市场情绪释放。建议偏多思路对待，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 中东形势有所升级，通胀形势延续市场忧虑主要央行加息，铅下探后空头平仓，暂转弱势整理，从铅自身来看，再生铅亏损加剧挺价，原料成本继续有支持，最新现货库存微增，下游需求转向原生铅，交割临近仓单近期有所回升。铅弱势整理，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16000-16200附近支撑，若宏观压力缓和，强成本支撑下或有反弹，关注下游需求及库存进一步变化。 镍及不锈钢： 中东局势偏紧，通胀压力延续主要央行加息压力仍存，镍抵抗式下探支撑回到4月印尼政策支持增强起点附近，印尼政策强硬程度有所松动，出口端仍对私营出口留有余地，印尼下半年增补配额申请后续仍有不确定性，实际供应来看，印尼6月上半月矿端基准价微降，火法矿升水收窄，湿法矿需求不佳，菲律宾矿端供应显著增加承压继续下探，国产镍生铁增产较明显，不锈钢进入相对淡季，M HP供应流通偏紧，三元需求相对较好，LME镍库存28万吨以内波动，国内库存偏高运行。沪镍宏观承压微观多空交织下近期有所走弱，上方暂关注14.4-14.5万元，13.5-13.6万元收复乏力延续偏弱震荡，继续关注宏观变动影响。地缘波动，通胀高企主要央行加息预期仍存，美元偏强，不锈钢整理，菲律宾地震供给影响暂可能有限，近期印尼政策实施抬升成本烈度暂有下降，且下半年增补配额不确实性较高，而菲律宾供应季节性增加，矿端重心下移，国内NPI同比增产，铬铁国内产产区有因电减产发生，6月粗排产环降但进入相对淡季，供需均有收缩，周度库存显现小幅回落。不锈钢回调后整理有所显现，下方继续关注14400-14500附近支撑，不利则关注14000整数关口附近，上方压力关注15400-15500，近期可能继续消化加息预期、地缘扰动以及AI波动冲击等宏观因素，关注成本端支撑。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 中东交火形势转紧，美国经济及就业数据好于预期，通胀粘性之下美加息预期波动升温，前期显著上行的AI科技股在大型科技股IPO前，市场或在经历一波审慎出清，短线剧烈波动。宏观逆风，有色承压反复。特征来看，资金敏感度高品种波动较大，供给约束性强势品种则展开补跌调整，走势及节奏分化，重心整体有所下移。 当前来看，海峡封锁逐渐有松动可能，地缘影响路径来看目前已经进入影响的中期情景：中东地缘冲突较长时间持续-油价偏高运行-通胀上行-实物资产对冲通胀，随着高能源价格成本传导逐渐显现，对经济负面压力逐渐增加，市场面临向滞胀甚至衰退方向交易的倾向，加剧有色的双边波动。当前来看，市场逐渐交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景，关注围绕此预期的进一步变化波动。美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内不降息，甚至加息预期升温，目前来看，美联储主席换届，未来美联储决策路径变化及内部分歧影响料将逐渐显现，当前来看，控通胀关注仍居主导。 地缘来看，美国军方称已完成对伊朗的最新打击行动；伊朗称用12枚导弹摧毁约旦美军基地“大量战机”。 数据来看，美国5月非农新增就业达17.2万，超预期近一倍，失业率维持在4.3%。高盛不再预计美联储今年降息。美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%、低于预期。 美联储动向来看，沃什首秀在即，特朗普称美联储加息将是错误之举。 AI需求驱动有色、计算机等涨价，中国5月PPI同比升3.9%创四年新高，CPI同比升1.2%。中国汽车工业协会10日发布数据显示，2026年5月，我国新能源汽车市场企稳回升，产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的比例进一步提升，达到56.9%。 本周关注：SpaceX将登陆纳斯达克，募资750亿美元创历史纪录。宏观方面，中美通胀、中国进出口数据出炉，欧央行或转向加息。此外，甲骨文财报出炉，世界杯开幕，伊朗地缘变化等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究