新能源及有色金属日报：锌价跌出性价比

重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-16.77美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-500元/吨至24160元/吨，SMM上海锌现货升贴水-40元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-505元/吨至24155元/吨，广东锌现货升贴水-45元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-505元/吨至24110元/吨，天津锌现货升贴水-90元/吨。 期货方面：2026-06-11沪锌主力合约开于24480元/吨，收于24165元/吨，较前一交易日-605元/吨，全天交易日成交172310手，全天交易日持仓80755手，日内价格最高点达到24580元/吨，最低点达到24110元/吨。 库存方面：截至2026-06-11，SMM七地锌锭库存总量为26.46万吨，较上期变化-0.10万吨。截止2026-06-11，LME锌库存为109475吨，较上一交易日变化-100吨。 策略分析 宏观压力下锌价跌至24000元/吨，在美国数据陆续公布以及欧洲加息过后，宏观压力暂且释放消化。消费方面显现出季节性淡季走势，下游开工率环比回落，库存上持续高位震荡。但锌价回落依旧已经跌出安全边际，矿端对锌价成本支撑力度开始显现作用，国产富含矿最低报价降至-500元/吨，进口矿报价已经降至-80美元/吨，国内冶炼厂原料库存处于较低水平，冶炼厂对矿端依旧存在采购的积极性，目前冶炼厂可接受国产TC为-200元/吨，但矿TC下滑趋势不改。硫酸价格虽然可能重新走强，但冶炼亏损扩大至3300元/吨，冶炼厂综合冶炼依旧面临亏损压力，冶炼供给端难对价格形成压力。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 图表 图1：SHFE锌升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................3图2：LME锌升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................3图3：进口锌精矿指数（周）-平均价...................................................................................................................................3图4：锌矿生产利润|单位：元/吨..............................................................................................................................................3图5：锌冶炼利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................3图6：硫酸价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................3图7：锌锭7地库存|单位：万吨.................................................................................................................................................4图8：LME库存|单位：吨..........................................................................................................................................................4图9：上期所库存|单位：吨.......................................................................................................................................................4图10：仓单库存|单位：吨.........................................................................................................................................................4图11：保税区库存|单位：万吨.................................................................................................................................................4图12：锌锭进口盈亏|单位：元/吨............................................................................................................................................4 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com