新能源及有色金属日报：锌价维持震荡格局

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属日报|2025-05-09 锌价维持震荡格局 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-36.93美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至22850元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至500元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至22850元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至500元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至22830元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至480元/吨。 期货方面：2025-05-08沪锌主力合约开于22245元/吨，收于22175元/吨，较前一交易日下跌175元/吨，全天交易日成交222075手，较前一交易日增加66119手，全天交易日持仓119907手，较前一交易日增加3206手，日内价格震荡最高点达到22455元/吨，最低点达到22070元/吨。 库存方面：截至2025-05-08，SMM七地锌锭库存总量为8.33万吨，较上周同期增加0.63万吨。截止2025-05-08，LME锌库存为170650吨，较上一交易日减少750吨。 市场分析 现货市场方面，成交情况一直不温不火，绝对价格上涨下游采购积极性下滑，现货升水小幅回落，但整体库存偏低供应偏紧，现货升水维持高位水平。成本端，TC维持高位相对持稳，后期上涨空间或有限，但不影响冶炼厂存在冶炼利润，因此TC暂不是主要关注点。供应端，5月份预期产量略有下滑，但同比仍保持较高增长，且可能存在检修推迟的情况，供给端压力依旧。消费端是目前需要关注的重点，社会库存持续走低对锌价形成有利支撑，因此消费韧性和库存变化是影响锌价的主要关注点。消费端5月份可能经受考验，由于抢出口时间窗口临近末期且存在透支的情况，5月后消费存在环比走弱的可能。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 图表 图1：SHFE锌升贴水|单位：元/吨3 图2：LME锌升贴水|单位：美元/吨3 图3：矿端TC|单位：元/金属吨、美元/千吨3 图4：锌矿生产利润|单位：元/吨3 图5：锌冶炼利润|单位：元/吨3 图6：硫酸价格|单位：元/吨3 图7：锌锭7地库存|单位：万吨4 图8：LME库存|单位：吨4 图9：上期所库存|单位：吨4 图10：仓单库存|单位：吨4 图11：保税区库存|单位：万吨4 图12：锌锭进口盈亏|单位：元/吨4 图1：SHFE锌升贴水|单位：元/吨图2：LME锌升贴水|单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：矿端TC|单位：元/金属吨、美元/千吨图4：锌矿生产利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：锌冶炼利润|单位：元/吨图6：硫酸价格|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：锌锭7地库存|单位：万吨图8：LME库存|单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：上期所库存|单位：吨图10：仓单库存|单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：保税区库存|单位：万吨图12：锌锭进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 陈思捷 师橙 从业资格号：F03139777 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0021579 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 联系人 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房