绝对收益产品及策略周报（260601-260605）

绝对收益产品及策略周报（260601-260605） 上周42只固收+基金创新高 本报告导读： 股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2026年累计收益分别为1.68%和2.38%。 曹君豪(分析师)021-23185657caojunhao@gtht.com登记编号S0880525040094 投资要点： 付欣郁(分析师)021-23183940fuxinyu2@gtht.com登记编号S0880525070018 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2026Q2逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Slowdown，截至6月5日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约6月收益率分别为1.76%、0.49%和-2.49%。2）行业ETF轮动观点。2026年6月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国泰中证全指通信设备ETF（515880.SH），易方达中证石化产业ETF（516570.SH），鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870.SZ），国联安中证全指半导体ETF（512480.SH），南方中证申万有色金属ETF（512400.SH）。组合上周收益0.10%，相对Wind全A指数超额收益1.28%。本月（2026.06，截至6月5日）收益0.10%，相对Wind全A指数超额收益1.28%。 大额买入与资金流向跟踪（20260601-20260605）2026.06.10Smart beta组合跟踪周报（2026.06.01-2026.06.05）2026.06.09红利风格择时周报（0601-0605）2026.06.08量化择时和拥挤度预警周报（20260605）2026.06.07高频选股因子周报（20260601-20260605）2026.06.07 绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益-0.11%（YTD 1.74%），股债风险平价策略上周收益-0.01%（YTD 1.82%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为0.06%（YTD1.97%）和0.05%（YTD1.88%）；股债黄金风险平价类组合上周收益-0.02%（YTD2.59%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率2.38%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为-1.15%、0.93%、0.91%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益3.94%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内收益为1.52%。 风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。 目录 1.固收+产品业绩跟踪..............................................................................31.1.业绩统计........................................................................................31.2.持有胜率与创新高产品...................................................................52.大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪...............................................62.1.大类资产择时.................................................................................62.2.行业ETF轮动................................................................................72.3.最新观点汇总（2026.06）...............................................................73.绝对收益策略表现跟踪.........................................................................83.1.股债混合策略表现..........................................................................83.2.量化固收+策略表现........................................................................94.风险提示............................................................................................10 1.固收+产品业绩跟踪 1.1.业绩统计 为统计全市场固收+基金的业绩分布，我们按照如下规则筛选产品。首先选取成立年限超过一年的初始基金，涵盖混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金以及债券型FOF和混合型FOF类型；其次排除规模合计不足1亿元的基金；最后保留最近8个季度权益仓位（包括最高仓位和平均仓位）均未超过40%的产品，以此构建最终的固收+基金样本池。 截至2026.06.05，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1178只，总规模27476.38亿元。 上周共发行14只新产品1，产品明细如下表所示。 进一步将全部固收+产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型，具体方 式为：激进型，最低权益仓位>10%；均衡型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位>10%；保守型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位<=10%。 图1至图3分别展示了全市场固收+基金按不同类型划分后不同时间区间的收益和最大回撤分布。 上周（2026.06.01-2026.06.05，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.02%、-0.17%、-0.22%、-0.11%、0.08%、0.12%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.02%、-0.15%、-0.25%。 年初至今（2026.01.05-2026.06.05，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为1.53%、1.58%、1.66%、1.76%、1.65%、2.04%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为1.57%、1.73%、1.81%。 过去一年（2025.06.05-2026.06.05，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为2.58%、5.11%、5.94%、5.35%、3.79%、7.06%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为3.06%、5.38%、7.15%。 1.2.持有胜率与创新高产品 下图为分别以季度、月度和周度为时间窗口，滚动计算全市场固收+基金过去一年的绝对收益胜率分布。其中，债券型FOF基金的持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为100.0%、76.9%和55.7%。保守型基金 略优于稳健型和激进型基金。 截止2026.06.05，共有计42只固收+产品的净值创历史新高，包括混合债券型一级基金34只、混合债券型二级基金3只、偏债混合型基金2只、偏债混合型FOF基金3只；按风险类型来划分，包括保守型41只、稳健型1只。 2.大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 2.1.大类资产择时 季度配置信号方面，在之前关于逆周期投资的研究报告中，我们借助代理变量预测未来的宏观环境，然后选择不同环境下表现最优的几类资产构 建绝对收益组合。 2026Q2，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Slowdown，截至6月5日，沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数Q2收益率分别为8.24%、8.80%、-3.74%、1.11%。 月度择时信号方面，在前关于宏观对冲的研究报告中，我们从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型，对股票、债券等大类资产进行择时。类似地，我们还通过宏观、持仓、量价和情绪等因子构建了多周期的黄金择时策略。 截至6月5日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约6月收益率分别为0.20%、0.55%和-3.54%。 2.2.行业ETF轮动 在前期发布的行业轮动系列研究中，我们分别从行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度出发，构建了多因子行业轮动策略。 根据2020年5月28日发布的专题报告《通往绝对收益之路（二）——通过ETF轮动的绝对收益策略》，我们将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配，确定由232个一级行业组成的基准池，并基于行业轮动模型构建了ETF轮动策略。 2026年6月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF如下表所示。组合上周收益0.10%，相对Wind全A指数超额收益1.28%。本月（2026.06，截至6月5日）收益0.10%，相对Wind全A指数超额收益1.28%。 2.3.最新观点汇总（2026.06） 国泰海通金工绝对收益策略2026年6月大类资产多空观点、月初权重及行业ETF组合如下表所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.绝对收益策略表现跟踪 3.1.股债混合策略表现 下列图表汇总了国泰海通金工绝对收益策略上周、6月及2026年初至今的表现。策略构建方法参见前期报告——《通往绝对收益之路（一）——股债混合配置与衍生品对冲》。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 基于宏观择时的股债20/80再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略的净值与回撤如下所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.2.量化固收+策略表现 下表汇总了国泰海通金工量化固收+策略上周、6月及2026年初至今的表现。策略构建方法参见我们的前期报告——《通往绝对收益之路（八）——“固收+”产品股票端的量化解决方案》。 不择时的股债10/90月度再平衡策略和股债20/80月度再平衡策略的量化固收+组合净值如以下两图所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 基于宏观择时模型的股债20/80月度再平衡策略和逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略的量化固收+组合净值如以下两图所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.风险提示 因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司