绝对收益产品及策略周报（20250609-20250613）：上周158只固收+基金创新高

金融工程/2025.06.20 绝对收益产品及策略周报（20250609-20250613）郑雅斌(分析师) 021-38676666 上周158只固收+基金创新高 本报告导读： 上周（20250609-20250613，下同）激进型固收+产品收益中位数为0.10%，宏观环境预测结果为Inflation，行业ETF轮动组合收益1.66%。股票端采用小盘价值组合 +不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为3.15%和5.71%。 投资要点： 固收+产品业绩跟踪。截至2025年06月13日，全市场固收+基金 规模达16859.77亿元，产品数量1170只，其中158只上周净值创 历史新高。上周新发1只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.08%）、二级（0.09%）、偏债混合型（0.08%）、灵活配置型（0.08%）、债券型FOF（0.12%）及混合型FOF（0.28%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.09%、0.07%、0.10%。 登记编号S0880525040105 曹君豪(分析师) 021-38676666 登记编号S0880525040094 付欣郁(研究助理) 021-38676666 登记编号S0880125042228 金融工 程 金融工程周 报 证券研究报 告 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q2逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，6月以来沪深300指数上涨0.62%，中债国债指数上涨0.41%，黄金 （AU9999）涨幅3.19%。2）行业ETF轮动观点。2025年6月，行 业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为国泰中证全指证券公司 ETF、国联安中证全指半导体ETF、华宝中证银行ETF和汇添富中证主要消费ETF，组合上周收益-1.07%（超额-0.81%），6月累计收益0.57%（超额-0.77%）。 绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.02%（YTD-0.50%），股债风险平价策略上周收益0.09%（YTD0.22%）；两者叠加行业ETF轮动的增 强策略上周收益分别为-0.23%（YTD-0.53%）和0.00%（YTD0.27%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.18%（YTD1.09%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率5.65%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为2.29%、1.22% 5.12%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现不同程度回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益3.28%，不同股票端采用逆周期配置策略年内收益率均维持在2.29%左右。 风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险 目录 1.固收+产品业绩跟踪3 1.1.业绩统计3 1.2.持有胜率与创新高产品5 2.大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪6 2.1.大类资产择时6 2.2.行业ETF轮动6 2.3.最新观点汇总（2025.06）7 3.绝对收益策略表现跟踪7 3.1.股债混合策略表现7 3.2.量化固收+策略表现8 4.风险提示10 1.固收+产品业绩跟踪 1.1.业绩统计 为统计全市场固收+基金的业绩分布，我们按照如下规则筛选产品。首先选取成立年限超过一年的初始基金，涵盖混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金以及债券型FOF和混合型FOF类型；其次排除规模合计不足1亿元的基金；最后保留最近8个季度权益仓位（包括最高仓位和平均仓位）均未超过40%的产品，以此构建最终的固收+基金样本池。 截至2025年06月13日，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1170只， 总规模16859.77亿元。 数量 规模合计（亿） 混合债券型一级基金 335 7387.22 混合债券型二级基金 324 6429.51 偏债混合型基金 320 1708.48 灵活配置型基金 91 741.25 债券型FOF基金 8 35.05 混合型FOF基金 92 558.26 总计 1170 16859.77 表1：全市场固收+产品明细（截至2025.06.13） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：规模截至2025.03.31 上周共发行1只新产品1，产品明细如下表所示。 表2：上周新发固收+产品明细（2025.06.09-2025.06.13） 基金代码基金名称成立时间成立规模 基金类型 022631.OF财通聚福稳健3个月持有A2025/6/110.12混合型FOF基金 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：规模单位为亿元 进一步将全部固收+产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型，具体方式为：激进型，最低权益仓位>10%；均衡型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位>10%；保守型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位<=10%。 图1至图3分别展示了全市场固收+基金按不同类型划分后不同时间区间的收益和最大回撤分布。 上周（2025.06.09-2025.06.13，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.08%、0.09%、0.08%、0.08%、0.12%、0.28%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.09%、0.07%、0.10%。 1由于新发基金没有公布持仓，因此这里只统计类型为混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、债券型FOF和混合型FOF的新发产品、不做持仓筛选。 混合债券型一级基金 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 40%分位数 -0.83% 0.01% 0.04% 0.05% 0.07% 混合债券型二级基金 -0.46% -0.05% 0.02% 0.04% 0.07% 偏债混合型基金灵活配置型基金债券型FOF基金混合型FOF基金 -0.58%-0.37%0.08%-0.44% -0.12%-0.06%0.09%0.09% -0.01%0.00%009%0.14% 0.02%0.03%0.09%0.21% 0.05%0.05%0.10%0.25% 保守型 .83% 03% 05% 06% 08% 稳健型 -054% -0.06% 0.00% 0.03% 0.05% 激进型 -0.58% -0.11% -0.02% 0.02% 0.06% 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 0.09% 0.10% 0.12% 0.16% 0.40% 0.12% 0.16% 0.20% 0.29% 1.17% 0 0 0 0 2 .12% 14% 17% .24% 1.28% 0.14% 0.16% 0.18% 0.20% 0.20% 0.31% 0.35% 0.39% 0.50% 3 0.11% 0.13% 0.18% 0.27% 3.38% 保守型 0.09% 0.12% 0.20% 0.27% 1.52% 稳健型 0.13% 0.17% 0.26% 0.38% 2.05% 激进型 最小值0.95%-0.64%-0.81%.39% 10%分位数-0.13%-0.26%-0.38%-0.33% 20%分位数-0.07%-0.19%-0.26%-0.20% 30%分位数-0.04%-0.16%-0.21%-0.16% -0.13%-0.17%-0.12% -0.03% -0.02% -0.02% -0.02% 0.00% -0.52% -0.21% -0.15% -0.11% 40%分位数 -0.02% -0.08% 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 最大回撤 （按投资类型） 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.09% -0.07% -0.04% 0.00% 0.00% -0.12% -0.08% -0.06% -0.01% 0.00% -0.07% -0.06% -0.03% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 000% 0.00% 0.00% -0.04% -0.03% -0.01% 0.00% 0.00% 最大回撤 （按风险类型） -001% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.09% -0.07% -0.05% -0.01% 0.00% -0.14% -0.12% -0.08% -0.05% 0.00% 16% -0. 11% -0 .02% -0 0.06% - .00% 0 .08% -0 .15% -0 0.11% - 0.01% - 81% 39% 27% 21% 19% -0. -0. -0. -0. -0. .39% .27% .20% .16% 13% -0 -0 -0 -0 .95% .14% 08% .06% .04% -0 -0 -0 -0 -0 混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配置型基金债券型FOF基金混合型FOF基金 混合债券型一级基金 .38% .05% 0 0 0 0 .12% .15% .23% .43% 10% 0. .07% 0 09% 0. .28% 0 .12% 0 .08% 0 .08% 0 .09% 0 .08% 0 -0 0. 0. 0. 0. 区间收益 （按风险类型） 区间收益 （按投资类型） -2 -2 - 50%分位数 50%分位数 图1：上周全市场固收+产品业绩（2025.06.09-2025.06.13） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 年初至今（2025.01.02-2025.06.13，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.92%、1.04%、1.07%、0.69%、1.36%、1.49%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.93%、1.12%、 1.09%。 混合债券型一级基金 混合债券型二级基金 偏债混合型基金灵活配置型基金 .96%-2.10% .16%-0.41% .29%0.18% .64%0.43% .86%0.57% 债券型FOF基金 0 0 1 1 1 混合型FOF基金 保守型 .72% 31% 56% 70% 稳健型 -1 0. 0. 0. 0. 激进型 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 40%分位数 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 .23% .60% .90% 4.23% 9.94% 0.75% 1.09% 1.31% .03% 4.10% 1.41% 1.50% 1.53% 1.72% 2.14% 1.82% 2.15% 23% 27% 1 区间收益 （按风险类型） 82% 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 -5.47% -1.54% -1.19% -1.02% -6.21% -3.30% -2.65% -2.05% -1.73% 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 最大回撤 （按投资类型） -8 -4.33% -3.28% -2.69% -2.18% 1 -1.65% -1.33% -1.14% -0.78% -0.09% .79% .19% .50% -1.87% -1.60% -1.16% -0.99% -0.92% -0.90% -0.79% -9.67% -4.44% .22% .89% 1.05% 1.25% 1.49% 2.03% 14.68% 保守型 .67% -2.34% -160% -1.18% -1.00% . -075% -0.61% -0.47% -0.31% 0.