绝对收益产品及策略周报（20250603-20250606）：上周467只固收+基金创新高

金 融金融工程/2025.06.11 工 程绝对收益产品及策略周报（20250603-20250606）郑雅斌(分析师) 021-38676666 上周467只固收+基金创新高 本报告导读： 上周（20250603-20250606，下同）激进型固收+产品收益中位数为0.32%，宏观环境预测结果为Inflation，行业ETF轮动组合收益1.66%。股票端采用小盘价值组合 +不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为3.15%和5.71%。 金投资要点： 融固收+产品业绩跟踪。截至2025年06月06日，全市场固收+基金 工规模达16855.14亿元，产品数量1168只，其中467只上周净值创程历史新高。上周新发4只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：周混合债券型一级（0.13%）、二级（0.25%）、偏债混合型（0.30%）、报灵活配置型（0.18%）、债券型FOF（0.08%）及混合型FOF（0.39%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为 0.14%、0.25%、0.32%。 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q2逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，6月以来沪深300指数上涨0.88%，中债国债指数上涨0.23%，黄金 （AU9999）涨幅1.60%。2）行业ETF轮动观点。2025年6月，行 业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为国泰中证全指证券公司ETF 证 （512880.SH）、国联安中证全指半导体ETF（512480.SH）、华宝中 证银行ETF（512800.SH）和汇添富中证主要消费ETF（159928.SZ）券组合上周收益1.66%（超额0.05%），5月累计收益1.66%（超额研0.05%）。 究绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的 报股债20/80再平衡策略上周收益0.34%（YTD-0.52%），股债风险平告价策略上周收益0.25%（YTD0.14%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为0.45%（YTD-0.30%）和0.29%（YTD0.27%）； 股债黄金风险平价类组合上周收益0.37%（YTD0.91%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率5.71%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为2.22%、1.26% 5.16%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现不同程度回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益3.40%，不同股票端采用逆周期配置策略年内收益率均维持在2.22%左右。 风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险 登记编号S0880525040105 曹君豪(分析师) 021-38676666 登记编号S0880525040094 付欣郁(研究助理) 021-38676666 登记编号S0880125042228 目录 1.固收+产品业绩跟踪3 1.1.业绩统计3 1.2.持有胜率与创新高产品5 2.大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪6 2.1.大类资产择时6 2.2.行业ETF轮动6 2.3.最新观点汇总（2025.06）7 3.绝对收益策略表现跟踪7 3.1.股债混合策略表现7 3.2.量化固收+策略表现8 4.风险提示10 1.固收+产品业绩跟踪 1.1.业绩统计 为统计全市场固收+基金的业绩分布，我们按照如下规则筛选产品。首先选取成立年限超过一年的初始基金，涵盖混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金以及债券型FOF和混合型FOF类型；其次排除规模合计不足1亿元的基金；最后保留最近8个季度权益仓位（包括最高仓位和平均仓位）均未超过40%的产品，以此构建最终的固收+基金样本池。 截至2025年06月06日，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1168只， 总规模16855.14亿元。 数量 规模合计（亿） 混合债券型一级基金 336 7389.28 混合债券型二级基金 323 6428.48 偏债混合型基金 319 1707.04 灵活配置型基金 91 741.25 债券型FOF基金 8 35.05 混合型FOF基金 91 554.03 总计 1168 16855.14 表1：全市场固收+产品明细（截至2025.06.06） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：规模截至2025.03.31 上周共发行4只新产品1，产品明细如下表所示。 表2：上周新发固收+产品明细（2025.06.03-2025.06.06） 规模 023087.OF 联博汇利A 2025/6/4 1.73 混合债券型二级基金 023485.OF 创金合信文丰A 2025/6/4 3.71 混合债券型二级基金 023787.OF 国联稳健增益A 2025/6/4 4.52 混合债券型二级基金 024035.OF 中加智选回报三个月持有A 2025/6/4 0.66 债券型FOF基金 基金代码基金名称成立时间成立 基金类型 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：规模单位为亿元 进一步将全部固收+产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型，具体方式为：激进型，最低权益仓位>10%；均衡型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位>10%；保守型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位<=10%。 图1至图3分别展示了全市场固收+基金按不同类型划分后不同时间区间的收益和最大回撤分布。 上周（2025.06.03-2025.06.06，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.13%、0.25%、0.30%、0.18%、0.08%、0.39%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.14%、0.25%、0.32%。 1由于新发基金没有公布持仓，因此这里只统计类型为混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、债券型FOF和混合型FOF的新发产品、不做持仓筛选。 混合债券型一级基金 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 40%分位数 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 0.00% 0.05% 0.07% 0.09% 0.11% 3% 0.16% 0.19% 0.24% 0.31% 0.61% 混合债券型二级基金偏债混合型基金 -0.26%-0.14% 0.08%0.09% 0.12%0.14% 0.16%0.20% 0.20%0.25% 0.25%0.30% 0.28%0.35% 0.33%0.41% 0.42%0.51% 0.51%0.60% 2.02%1.21% 灵活配置型基金 -1.43% 0.04% 0.08% 0.10% 0.13% 0.1 0.24% 0.29% 0.32% 0.52% 0.79% 债券型FOF基金混合型FOF基金 0.04%-0.15% 0.04%0.17% 0.05%0.22% 0.07%0.29% 0.08%0.33% 保守型 -0.15% 0.05% 0.08% 0.09% 0.11% 稳健型 -1.4 0.0 0.1 0.1 0.2 激进型 0.10% 0.17% 0.19% 0.19% 0.20% 0.42% 0.49% 0.5 0.7 2.7 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 -0.16% 0.00% 0.00% 0.00% 0.18% 0.22% 0.29% 0.42% 2.78% 保守型 -0.19% -0.01% 0.00% 0.00% 40%分位数0.00% 0% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.43% -0.09% -0.04% -0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.67% -0.12% -0.06% -0.02% -0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.0 -0.0 -0.0 0.0 0.0 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 2% 1% 1% 0% 0% -0.12% -0.03% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.28% 0.32% 0.39% 0.56% 1.11% 稳健型 -3.06% -0.10% -0.05% -0.01% 0.00% 0.38% 0.44% 0.51% 0.62% 2.02% 激进型 -0.67% -0.10% -0.06% -0.02% 0.00% 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 最大回撤 （按投资类型） 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 最大回撤 （按风险类型） 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0% 0.0 0% 0.0 0% 0.0 0% 0.0 0% 0.0 0% 0.0 -0.0 -0.0 -0.0 0.0 0.0 6% 7% 5% 2% 0% 混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配置型基金债券型FOF基金混合型FOF基金 混合债券型一级基金 8% 2% 6% 2% 0.3 5% 0.2 4% 0.1 9% 0.3 8% 0.0 8% 0.1 6% 3% 9% 4% 8% -0.2 0.1 0.1 0.2 0.2 3% 6% 1% 6% 0% 区间收益 （按风险类型） 区间收益 （按投资类型） -3.0 50%分位数 50%分位数 图1：上周全市场固收+产品业绩（2025.06.03-2025.06.06） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 年初至今（2025.01.02-2025.06.06，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.83%、0.95%、0.98%、0.59%、1.19%、1.24%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.83%、1.04%、 1.03%。 最小值 10%分位数 20%分位数 30%分位数 40%分位数 混合债券型一级基金 -0.90% 0.32% 0.50% 0.64% 0.75% 混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配置型基金 -2.88%-2.87%-1.94% 0.01%-0.25%-0.44% 0.40%0.23%0.06% 0.58%0.51%0.35% 0.74%0.82%0.44% 债券型FOF基金 0.65% 0.77% 0.91% 1.06% 1.15% 混合型FOF基金 -0.9 0.1 0.5 0.8 保守型 5% 5% 7% 1% 1.0 3% 稳健型 -2.05% -0.01% 0.37% 0.58% 0.86% 激进型 -2.88% -0.20% 0.23% 0.52% 0.80% 60%分位数 70%分位数 80%分位数 90%分位数最大值 0.96% 1.14% 1.38% 1.68% 4.43% 1. 1. 1.% 2.45% 7.56% 1.8 2.6%8.29% 71% 95% 16% 1.75% 4.00% 1.22% 1.27% 1.31% 1.47% 1.80% 1.35% 1.82% 2.1 2.5 10. 区间收益 （按风险类型） 0.95% 1.11% 1.35% 1.78% 10.93% 保守型 1.23% 1.41% 2.02% 2.6%8.29%稳健型 最小值 10%分位数 20