绝对收益产品及策略周报（260202-260206）：上周161只固收+基金创新高

绝对收益产品及策略周报（260202-260206） 上周161只固收+基金创新高 本报告导读： 股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2026年累计收益分别为1.36%和2.53%。 曹君豪(分析师)021-23185657caojunhao@gtht.com登记编号S0880525040094 投资要点： 固收+产品业绩跟踪。截至2026年02月06日，全市场固收+基金规模23568.03亿元，产品数量1166只，其中161只上周净值创历史新高。上周（20260202-20260206，下同）共新发15只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.07%）、二级（-0.15%）、偏债混合型（-0.26%）、灵活配置型（-0.19%）、债券型FOF（-0.29%）及混合型FOF（-0.53%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.04%、-0.17%、-0.27%。 付欣郁(分析师)021-23183940fuxinyu2@gtht.com登记编号S0880525070018 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2026Q1逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Slowdown，截至2026年2月6日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约2月收益率分别为-1.33%、0.18%和-6.91%。2）行业ETF轮动观点。2026年2月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH），国泰中证煤炭ETF（515220.SH），国泰中证钢铁ETF（515210.SH），南方中证申万有色金属ETF（512400.SH）。组合上周收益-2.94%，相对Wind全A指数超额收益-1.45%。本月（2026.02，截至2月6日）收益-2.94%，相对Wind全A指数超额收益-1.45%。 风格Smart beta组合跟踪周报（2026.02.02-2026.02.06）2026.02.09量化择时和拥挤度预警周报（20260206）2026.02.08红利风格择时周报（0202-0206）2026.02.07低频选股因子周报（2026.02.06-2026.02.06）2026.02.07绝对收益产品及策略周报（260202-260206）2026.02.04 绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益-0.42%（YTD 0.14%），股债风险平价策略上周收益-0.12%（YTD 0.35%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为-1.32%（YTD-0.45%）和-0.39%（YTD0.16%）；股债黄金风险平价类组合上周收益-0.31%（YTD0.96%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率2.53%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为1.04%、0.97%、1.69%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益3.81%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内收益为1.36%。 风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。 目录 1.固收+产品业绩跟踪..............................................................................31.1.业绩统计........................................................................................31.2.持有胜率与创新高产品...................................................................52.大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪...............................................62.1.大类资产择时.................................................................................62.2.行业ETF轮动................................................................................72.3.最新观点汇总（2026.02）...............................................................73.绝对收益策略表现跟踪.........................................................................83.1.股债混合策略表现..........................................................................83.2.量化固收+策略表现........................................................................94.风险提示............................................................................................10 1.固收+产品业绩跟踪 1.1.业绩统计 为统计全市场固收+基金的业绩分布，我们按照如下规则筛选产品。首先选取成立年限超过一年的初始基金，涵盖混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金以及债券型FOF和混合型FOF类型；其次排除规模合计不足1亿元的基金；最后保留最近8个季度权益仓位（包括最高仓位和平均仓位）均未超过40%的产品，以此构建最终的固收+基金样本池。 截至2026.02.06，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1166只，总规模23568.03亿元。 上周共发行15只新产品1，产品明细如下表所示。 进一步将全部固收+产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型，具体方式为：激进型，最低权益仓位>10%；均衡型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位>10%；保守型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位<=10%。 图1至图3分别展示了全市场固收+基金按不同类型划分后不同时间区间的 收益和最大回撤分布。 上周（2026.02.02-2026.02.06，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.07%、-0.15%、-0.26%、-0.19%、-0.29%、-0.53%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.04%、-0.17%、-0.27%。 年初至今（2026.02.02-2026.02.06，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.55%、1.11%、1.20%、0.91%、0.86%、1.32%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.68%、1.03%、1.33%。 过去一年（2024.12.31-2026.02.06，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为2.21%、5.88%、6.40%、4.97%、3.77%、7.42%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为3.04%、5.57%、7.51%。 1.2.持有胜率与创新高产品 下图为分别以季度、月度和周度为时间窗口，滚动计算全市场固收+基金过去一年的绝对收益胜率分布。其中，灵活配置型和偏债混合型基金的持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别80.0%、69.2%和58.5%。激进型基金表现略优于稳健型和保守型基金。 截止2026.02.06，共有161只固收+产品的净值创历史新高，包括混合债券型一级基金127只、混合债券型二级基金22只、偏债混合型基金9只、灵活配置型基金3只；按风险类型来划分，包括保守型153只、稳健型5只、激进型3只。 2.大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 2.1.大类资产择时 季度配置信号方面，在之前关于逆周期投资的研究报告中，我们借助代理变量预测未来的宏观环境，然后选择不同环境下表现最优的几类资产构 建绝对收益组合。 2026Q1，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Slowdown，截至2月6日，沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数Q1收益率分别为0.29%、7.24%、3.74%、0.58%。 月度择时信号方面，在前关于宏观对冲的研究报告中，我们从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型，对股票、债券等大类资产进行择时。类似地，我们还通过宏观、持仓、量价和情绪等因子构建了多周期的黄金择时策略。 截至2月6日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约2月收益率分别为-1.33%、0.18%和-6.91%。 2.2.行业ETF轮动 在前期发布的行业轮动系列研究中，我们分别从行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度出发，构建了多因子行业轮动策略。 根据2020年5月28日发布的专题报告《通往绝对收益之路（二）——通过ETF轮动的绝对收益策略》，我们将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配，确定由232个一级行业组成的基准池，并基于行业轮动模型构建了ETF轮动策略。 2026年2月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF如下表所示。组合上周收益-2.94%，相对Wind全A指数超额收益-1.45%。本月（2026.02，截至2月6日）收益-2.94%，相对Wind全A指数超额收益-1.45%。 2.3.最新观点汇总（2026.02） 国泰海通金工绝对收益策略2026年2月大类资产多空观点、月初权重及行业ETF组合如下表所示。 3.绝对收益策略表现跟踪 3.1.股债混合策略表现 下列图表汇总了国泰海通金工绝对收益策略上周、2月及2026年初至今的表现。策略构建方法参见前期报告——《通往绝对收益之路（一）——股债混合配置与衍生品对冲》。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 基于宏观择时的股债20/80再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略的净值与回撤如下所示。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.2.量化固收+策略表现 下表汇总了国泰海通金工量化固收+策略上周、2月及2026年初至今的表现。策略构建方法参见我们的前期报告——《通往绝对收益之路（八）——“固收+”产品股票端的量化解决方案》。 不择时的股债10/90月度再平衡策略和股债20/80月度再平衡策略的量化固收+组合净值如以下两图所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 基于宏观择时模型的股债20/80月度再平衡策略和逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略的量化固收+组合净值如以下两图所示。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究