煤焦6月月报：山西安监加码，煤焦供需继续偏紧

山 西 安 监 加 码，煤 焦供 需继 续偏 紧 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月30日龙佳新从业资格：F03141130投资咨询资格：Z0023711 主要观点 月度观点焦煤：山西突发矿难，焦煤供需偏紧转变 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯◼2026年月份，焦煤市场呈现“先抑后扬、矿难扰动”的运行特征。月初受高价抵触回调，下游钢材价格高位回落，对于原料有较大压制，但铁水产量逐步提升刚需仍有支撑。2026年5月22日19:29，山西省长治市沁源县通洲集团留神峪煤业发生特大瓦斯爆炸事故。事故发生后，山西省迅速启动全域安全排查，沁源县全域25座煤矿、总产能2560万吨全部停产整顿。山西全省安监加码，炼焦煤矿山停产煤矿数量达109座，产能总计1.22亿吨，影响原煤日产31.95万吨。矿难事故造成焦煤现货价格跳涨100-200元/吨，25日期货价格封死涨停。煤矿大规模停产将带来焦煤供需向偏紧转变，预计6月份焦煤价格将继续向偏紧转变，全国煤矿安监力度将持续高位，煤矿复产或不及预期，盘面贴水给于做多机会。 ◼2026年5月份，焦炭市场呈现“稳步提涨，成本强支撑”的运行特征，期货盘面跟随焦煤走出先抑后扬走势，但现货市场稳步提涨2轮，5月末第四轮落地，目前第五轮提涨推进中，预期六月初将落地，市场供需继续向平衡偏紧转变。进入6月份，焦炭市场在成本推升和需求恢复的基础上，将走出震荡上涨的行情。 月度观点焦煤：山西安监加码，煤焦供需继续偏紧 ◼观点：5月焦煤期货先抑后扬走势。由于5月22日晚山西沁源突发特大型矿难影响，焦煤期货震荡偏强走势，现货偏紧支撑盘面上涨。现货方面，山西现货竞拍跳涨，部分煤种上涨100-180，蒙煤报价跟随期货大涨100-130，贸易商捂盘惜售。供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察，目前部分煤矿开始复产；进口煤方面，通关量总体仍处高位，口岸库存高位小幅回落，随着国内供应收紧蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1200-1500。 ◼策略： 1.单边：焦煤逐步回归自身基本面交易逻辑，叠加重大矿难将造成沁源产区全面持续停产，全国安监加码，单边逢低做多焦煤2609合约，波动区间参考1200-1500；2.套利：从事件影响程度来看，矿难对近月影响更大，远月价格影响较小，套利推荐焦煤9-1正套，一旦煤矿集中复产，需转为9-1反套；3.期权：逢低买入虚值看涨期权。 月度观点焦炭：第四轮提涨落地，仍有提涨空间 ◼观点：5月焦炭期货先抑后扬走势。由于5月22日晚山西沁源突发特大型矿难影响，焦炭期货跟随焦煤震荡上涨走势，焦炭稳步提涨第五轮。现货端，第四轮提涨已于5月26日落地，5月29日主流焦企继续提涨第五轮，预计顺利落地，焦煤上涨给于焦炭成本支撑，港口贸易价格跟随期货上涨。供应端，化产价格高位叠加焦炭提涨落地，焦化利润扩大，焦化开工高位持稳。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅增加，钢材表需小幅回落，钢材回落压制煤焦反弹空间。库存端，上游小幅去库，下游小幅累库，港口贸易出货较大，整体库存中位水平。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1800-2100。 ◼策略： 1.单边：焦炭现货第五轮提涨启动，供给收缩驱动焦煤大涨，给焦炭成本支撑，单边逢低做多焦炭2609合约，波动区间参考1800-2100；2.套利：从事件影响程度来看，矿难对近月影响更大，远月价格影响较小，，套利推荐焦炭9-1正套，一旦煤矿集中复产，需转为9-1反套；3.期权：逢低买入场外虚值看涨期权。 焦煤月度焦煤：山西安监加码，煤焦供需继续偏紧 ◼市场概述：截至5月29日收盘，5月焦煤期货先抑后扬走势，以收盘价统计，主力合约JM2609下跌0.12%（-1.5）至1285.5，远月合约JM2701上涨1.70%（+25.5）至1522.0，9-1价差走弱至-237.0。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1450元/吨，月环比+120.0元/吨，基差+164.5元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1376元/吨（对标），月环比+56.0元/吨，蒙5仓单基差+90.5元/吨。 ◼宏观：5月22日19时29分，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡。事故发生后，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平高度重视并作出重要指示指出，山西长治市沁源县一煤矿井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡。要全力救治伤员，科学组织搜救，妥善做好善后处置工作。要查明事故原因，依法严肃追责。山西省政府召开常务会议，强调要深入开展全省煤矿安全风险隐患专顶整治行动。 ◼供应：原煤生产规模环比回落。国家统计局数据显示，4月份规上工业原煤产量43.86亿吨，同比下降1.0%，环比下降12.5%；1-4月份，规上工业原煤产量15.84亿吨，同比下降0.1%。 截至5月28日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率75.56%，环比-11.02%，原煤产量763.18万吨/周，周环比-111.29万吨/周，原煤库存135.57万吨，周环比-12.42万吨，精煤产量385.60万吨/周，周环比-57.14万吨/周，精煤库存98.32万吨，周环比-18.13万吨。 截至5月27日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率78.8%，周环比-14.6%，原煤日产176.0万吨/日，周环比-32.6万吨/日，原煤库存489.2万吨，周环比-22.6万吨，精煤日产72.5吨/日，周环比-9.8万吨/日，精煤库存208.1万吨，周环比-4.2万吨。进口：海关总署公布数据显示，2026年4月中国进口煤及褐煤3308.3万吨，环比下降15.3%，同比下降12.6%；1-4月累计进口煤及褐煤14936.0万吨，同比下降2.1%。 ◼需求：截至5月28日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.4万吨/日，周环比-0.7万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.7万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为113.1万吨/日，周环比-0.8万吨/日。截至5月28日，日均铁水产量241.00万吨/日，环比+0.19万吨/日；高炉开工率84.14%，环比+0.00%；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比+0.07%；钢厂盈利率62.34%，环比-0.86%。 ◼库存：截至5月28日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-1.8至4123.5万吨。其中，523家矿山库存环比-19.0至458.3万吨，314家洗煤厂环比-7.6至573.0万吨，全样本焦化厂环比+33.9至1110.2万吨，247家钢厂环比-6.2至782.6万吨；沿海16港库存环比+8.6至695.4万吨；三大口岸库存-11.6至504.0万吨。。 ◼估值：现货成交回暖，蒙煤反弹，期货触底反弹，盘面贴水于山西现货仓单，贴水蒙煤仓单，估值偏低。 焦炭月度第四轮提涨落地，仍有提涨空间 ◼市场概述：截至5月29日收盘，5月焦炭期货先抑后扬走势，以收盘价统计，焦炭主力合约J2609上涨3.37%（+62.0）至1903.0，远月合约J2701上涨2.46%（+46.0）至1981.0，5-9价差走强至-78.0。主流焦企第四轮提涨于5月26日落地,5月29日提涨第五轮；港口跟随期货波动。吕梁准一级干熄冶金焦出厂价格报1640元/吨（第3轮提涨价格），周环比+0.0元/吨，对应厂库仓单1840元/吨，基差+109.0；日照准一级冶金焦贸易价格报1530元/吨，周环比-10.0元/吨，对应港口仓单1799元/吨（对标），基差+68.0。 ◼宏观：5月22日19时29分，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡。事故发生后，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平高度重视并作出重要指示指出，山西长治市沁源县一煤矿井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡。要全力救治伤员，科学组织搜救，妥善做好善后处置工作。要查明事故原因，依法严肃追责。 ◼利润：全国独立焦化厂全国平均吨焦66元/吨；山西准一级焦平均盈利69元/吨，山东准一级焦平均盈利130元/吨，内蒙二级焦平均盈利67元/吨，河北准一级焦平均盈利100元/吨。 ◼供应：国家统计局数据显示，2026年4月份，全国焦炭产量4153万吨，同比持平，环比下降2.9%；1-4月份，全国焦炭累计产量16741万吨，同比增长2.0%。 截至5月28日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.4万吨/日，周环比-0.7万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.7万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为113.1万吨/日，周环比-0.8万吨/日。 ◼出口：海关总署公布数据显示，2026年4月，中国出口焦炭及半焦炭76.2万吨，环比增长46.7%，同比增长38.8%；1-4月中国累计出口271.0万吨，同比增长17.10%。 ◼需求：国家统计局数据显示，2026年4月份，我国粗钢产量8363万吨，同比下降2.8%；生铁产量7069万吨，同比下降3.6%；钢材产量12263万吨，同比下降1.7%。1-4月份，我国粗钢产量33112万吨，同比下降4.1%；生铁产量28228万吨，同比下降3.1%；钢材产量47194万吨，同比下降1.3%。 截至5月28日，日均铁水产量241.00万吨/日，环比+0.19万吨/日；高炉开工率84.14%，环比+0.00%；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比+0.07%；钢厂盈利率62.34%，环比-0.86%。 ◼库存：截至5月28日，焦炭总库存1088.9万吨，周环比+16.0万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存87.6万吨，周环比+5.9万吨，247家钢厂焦炭库存704.2万吨，周环比+10.3万吨，港口库存297.1万吨，周环比-0.1万吨。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯◼估值：现货第五轮提涨推进中，仍有提涨空间，盘面贴水工厂现货仓单，贴水于港口贸易仓单，估值偏低。 热点追踪山西长治市沁源县一煤矿井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡。 ◼事件简介：山西长治沁源地区一煤矿瓦斯爆炸事故，截至目前遇难人数已达90人，属于特别重大事故，也是近十九年来遇难人数最多的煤矿事故。受此事故影响，接到县应急局通知，目前沁源县全县煤矿已停产，据汾渭数据显示，该县在产煤矿产能2740万吨左右，停产矿井多为炼焦煤矿井，停产煤矿涉及煤种为主焦、瘦煤及贫瘦煤等。长治其它地区高风险矿井不排除近期也有停产的可能性。临近生产安全月，预计山西地区安监将明显加严，焦煤供需将进一步向偏紧转变。 ◼沁源县煤矿已全部停产合计25座停产产能2560万吨 据MYSTEEL最新调研统计，受安全事故影响，沁源县煤矿目前已全部停产，具体复产时间待定。现沁源县煤矿总数25座，合计产能2560万吨（包含长期停产煤矿1座，动力煤矿2座），按照最新调研口径影响原煤总日产约10.53万吨，炼焦煤涉及煤种为贫瘦煤、瘦煤、瘦焦煤及主焦煤。长治其他区域也有煤矿零星停产，阶段性来看供应有所收紧。 ◼留神峪煤矿给出的图纸与实际不符，给救援带来巨大困难。 ◼5月22日19时29分，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，现场调集救援、医疗7支队伍755人，全力开展应急救援、医疗救治、现场处置工作。目前，企